Variational，一個基於 Arbitrum 運作的衍生性金融商品協議，於 2026 年 5 月完成由 Dragonfly Capital 領投的 $50 million Series A 輪融資，參投方包括 Bain Capital Crypto、Peak XV Partners、Coinbase Ventures 及 Brevan Howard。該融資公告與協議推出黃金、白銀、銅及 WTI 原油等實體商品永續合約的時間點吻合。Variational 匯集來自中心化交易所、去中心化來源及傳統金融造市商的流動性，而非為每個市場從頭建立訂單簿。該協議自 2025 年上線以來已處理超過 2000 億美元的累計交易量，使其成為 Arbitrum 基礎設施上交易量最高的去中心化衍生性商品平台之一。執行長 Lucas Schuermann 向《財星》雜誌表示，Variational 的模式更像經紀商而非交易所，從現有交易場所導引流動性，而非建立新的訂單簿。
Variational 在經歷 $10.3 million 的種子輪及 $1.5 million 的策略性募資後，總募資額已超過 $60 million。該協議計劃在 2026 年夏季前上線超過 100 個市場。
Variational 從傳統金融來源匯集流動性
據 Ventureburn 報導，Variational 從中心化交易所、去中心化來源及場外造市商導引流動性，為數千個交易對創造深度。該協議不採用需要為每個新市場引導流動性的中央限價訂單簿。
「訂單簿在擁有足夠流動性支撐時是好的，但對於龐大的 RWA 領域而言，這往往是個錯誤，」Dragonfly 管理合夥人 Haseeb Qureshi 在公司公告中表示。「Variational 的模式完全迴避了這個問題，直接將傳統市場的流動性導入鏈上。」
該協議的零售端應用程式 Omni 提供預發行代幣、迷因幣、預測市場及商品的槓桿交易。另一個機構級產品 Variational Pro 則為客製化選擇權及定制期貨等非線性衍生性商品提供自動清算服務。
Schuermann 將 Variational 定位為經紀商而非交易所
Variational 的共同創辦人將該協議與 Hyperliquid 做出區別，儘管兩者都在 Arbitrum 上提供永續期貨交易並設有流動性提供者金庫。
「我們不認為 Hyperliquid 是直接競爭對手，廣義上來說，交易所也不是。事實上，我們依賴它們，」Schuermann 向《財星》雜誌表示。他形容 Variational 更「像經紀商」，並將其零手續費交易模式與 Robinhood 相比，而非傳統交易所。
Schuermann 指出鏈上與鏈下流動性之間存在差距。「即使在流動性最充足的標的上，Hyperliquid 的流動性與 CME 等傳統金融來源之間仍有 100 倍以上的差距，」他表示。Variational 的第二階段路線圖目標是直接從 TradFi 交易商導引流動性。
創始團隊包括 Schuermann 及共同創辦人 Edward Yu，兩人在哥倫比亞大學大一時相識。據 Ventureburn 報導，工程團隊成員來自 Goldman Sachs、Google、Meta 及 Twilio。
Polymarket 交易員對 Variational 代幣估值下注超過 100 萬美元
Variational 尚未推出其治理代幣。Polymarket 上有多個關於 Variational 發幣後全面稀釋估值的市場，截至 2026 年 5 月初，累計交易量超過 100 萬美元。這些市場將根據代幣發行一天後（美東時間下午 4:00）的價格進行結算。
「我們相信 RWA 永續合約很快就會成為去中心化金融中最大的合約類別，規模超過比特幣和以太幣的總和，」Schuermann 向 CoinDesk 表示。比特幣市值約為 1.6 兆美元，以太幣則為 $256 billion。
Variational 在開曼群島運作，監管分類未明確
Variational 註冊於開曼群島，尚未公開揭露其監管分類。該協議計劃將受監管 TradFi 交易商的流動性導入無需許可的智能合約，此舉處於法律灰色地帶，無論是《清晰法案》還是現有的穩定幣規則均未明確規範。
Variational 計劃在 2026 年夏季前上線超過 100 個 RWA 市場
Variational 的 2026 年路線圖目標包括上線超過 100 個 RWA 市場、透過更多 TradFi 合作夥伴關係加深流動性，以及發布公開交易 API。代幣發行時間表仍未具體說明，但 Polymarket 的結算截止日期為 2027 年 12 月 31 日，顯示市場預期將在此時間範圍內發生。
常見問題
Variational 在 2026 年 5 月獲得了哪些資金？
Variational 於 2026 年 5 月完成由 Dragonfly Capital 領投的 $50 million Series A 輪融資，參投方包括 Bain Capital Crypto、Peak XV Partners、Coinbase Ventures 及 Brevan Howard。該協議在經歷 $10.3 million 的種子輪及 $1.5 million 的策略性募資後，總募資額已超過 $60 million。
Variational 的流動性模式與 Hyperliquid 有何不同？
執行長 Lucas Schuermann 向《財星》雜誌表示，Variational 不將 Hyperliquid 視為直接競爭對手，並形容 Variational 更像經紀商，因為它從中心化交易所、去中心化來源及傳統金融造市商匯集流動性，而非為每個市場建立自己的訂單簿。
Variational 自 2025 年上線以來處理了多少交易量？
該協議自 2025 年上線以來已處理超過 2000 億美元的累計交易量，使其成為 Arbitrum 基礎設施上交易量最高的去中心化衍生性商品平台之一。
