JPEX案炸出信任深坑，香港重塑數字資產監管新範式

一場16億港元的騙局，一次跨境追逃的執法，一套正在成型的監管體系——香港數字資產市場正在經歷從信任崩壞到制度重建的艱難歷程。

香港東區裁判法院的庭審現場，氣氛凝重。網紅林作、陳怡等8名JPEX案被告依次出庭，林作在聆聽罪名時一度咬牙切齒，神情焦慮。這起香港史上最大的加密貨幣詐騙案已導致16人被檢控，涉案金額高達16億港元，超過2700名受害人報案。

警方商業罪案調查科總警司黃震宇透露，JPEX案極其復雜，經過長時間調查海量數據及交易紀錄，才鎖定關鍵證據。目前警方已通過國際刑警對3名在逃骨幹成員發出紅色通緝令，展開全球追緝。

然而，JPEX案的爆發並非偶然，它暴露的裂縫，正是香港在數字資產制度化進程中必須直面的灰區。在信任崩塌的廢墟上，監管者正在重新搭建秩序的腳手架。

一、信任崩壞：從明星代言到提現陷阱

信任的坍塌總是悄然無聲——直到提款按鈕失效，投資者才驚覺所謂的繁榮只是精心設計的幻影。有一段時間，JPEX的廣告遍布香港大街小巷，從商場到港鐵站，從公交車到雪糕車，無處不在的營銷營造出平台可靠的假象。

這個包裝精美的交易平台存在大量疑點。根據香港證監會2023年9月的聲明，JPEX自稱“來自日本”，但日本政府澄清其從未批準該平台運營。更令人震驚的是，該平台聲稱與Visa合作推出聯名扣帳卡，但Visa隨後直接公開否認。

JPEX案並非孤例，而是一場數字資產信任機制的全面崩壞。虛擬資產市場的核心不是價格波動，而是信任基礎——當廣告代言與營銷話術取代了監管合規與透明運營，市場的崩塌只是時間問題。

當香港證監會發出警告後，JPEX立即限制客戶提款，同時將提幣手續費大幅提升至無法接受的水平，導致大量投資者資金被鎖。這種操作手法與傳統的龐氏騙局如出一轍，卻披上了區塊鏈技術的華麗外衣。

警方調查發現，JPEX的運作模式具有明顯的欺詐特徵。平台通過網紅、明星代言吸引投資者，承諾高額回報，實際上卻構建了一個典型的龐氏結構——用新投資者的資金支付老投資者的收益，一旦資金流入不足，整個體系便會轟然倒塌。

在此次JPEX案中，香港警方首次引用2022年修訂的《打擊洗錢及反恐怖分子資金籌集條例》相關條款提出檢控，展現了執法部門應對新型金融犯罪的法律創新能力。被控的16人中，6人爲JPEX核心成員，涉及串謀詐騙、洗黑錢等罪名；7人爲場外交易所相關人士及KOL；3人爲傀儡帳戶持有人。

二、監管覺醒：從個案應對到系統重構

JPEX案如同一場深水炸彈，炸出的不僅是一起詐騙案，更是數字資產監管制度的深層裂縫。面對這場信任危機，香港監管機構正在從被動應對轉向主動構建，試圖在保護投資者與促進創新之間找到平衡點。

財經事務及庫務局局長許正宇的表述揭示了監管思路的轉變：“科技發展過程會出現模糊性，投資者要時刻保持警覺。”這句話背後，是監管層對數字資產特性的深刻認知——傳統監管框架難以完全適應快速迭代的金融創新。

在監管層看來，JPEX案的意義不止於打擊違法，更在於爲制度化創新提供“反面樣本”。香港的監管難題不在於制度缺失，而在於制度如何跟得上創新的速度——這也是許正宇強調“監管要與時間進”的深層語境。

JPEX案後，香港監管機構展現出前所未有的決心。許正宇透露，當局將從交易機制、穩定幣監管、資產托管及數字資產交易商四個方向全面優化規管體系。這一系統性構建的思路，標志着香港數字資產監管進入新階段。

2025年6月，財經事務及庫務局與證監會展開聯合諮詢，引入針對虛擬資產交易服務和托管服務提供者的監管制度。擬議的制度將賦權證監會向相關服務提供者發牌並進行監督，構建完整的數字資產生態系統。

證監會行政總裁梁鳳儀女士指出：“是次就交易服務和托管服務提供者引入監管制度的建議，將能構建既安全可靠又活力充沛的數字資產市場。”這一表述反映了香港監管機構“相同業務、相同風險、相同規則”的監管原則。

三、制度創新：香港路徑與國際視野

在全球數字資產監管的競技場上，香港正探索一條獨具特色的道路。與美國以執法爲先的“事後監管”不同，香港嘗試以制度先行、市場引導的模式重塑信任框架。

在穩定幣這一關鍵領域，香港已取得實質性進展。許正宇在2025年11月透露，金管局收到36間機構提交穩定幣牌照申請，這些申請來自不同背景的企業，預期明年初可以發牌。

這一進展與香港特區政府2025年6月發表的《香港數字資產發展政策宣言2.0》一脈相承。宣言闡明了特區政府構建值得信賴和着重創新的數字資產生態圈的願景，以風險管理及保障投資者爲先，同時致力爲實體經濟和金融市場帶來實質效益。

縱觀全球，各主要金融市場對數字資產採取了不同的監管策略。新加坡在2024年收緊虛擬資產廣告與代言制度，香港也在此基礎上強化合規要求；歐盟推出MiCA框架，爲數字資產提供統一監管規則；美國則延續其執法驅動的監管模式。

香港的選擇獨具特色——既不是簡單照搬國際經驗，也不是完全自主創新，而是在充分吸收全球教訓基礎上的漸進式改革。這種思路體現在其“LEAP”框架中，包括優化法律與監管、擴展代幣化產品種類、推進應用場景及跨界別合作、人才與合作夥伴發展四個方面。

JPEX案凸顯了數字資產跨境監管的重要性。警方通過國際刑警組織對三名據信是JPEX案件關鍵人物的男子發出紅色通緝令，這體現了香港在打擊跨境虛擬資產犯罪方面的國際合作決心。

與此同時，香港監管科技也在不斷升級。警務處處長周一鳴表示，香港警方已建立銀行文件電子化系統分析銀行帳戶的資金流，並針對騙徒利用虛擬資產收款及清洗騙款，與本地大學共同研發一站式虛擬資產分析工具。這些技術手段的提升，標志着香港在虛擬資產監管能力方面的現代化進程。

四、信任重建：從監管合規到市場生態

JPEX案暴露的並非個別平台的失德，而是數字資產市場的“信任真空”——當監管滯後於創新、投資者教育滯後於市場熱度，信任便成了最稀缺的資源。如今，香港正在努力填補這一真空。

許正宇強調，投資者要知道自己在買什麼服務或產品，當“好得太難以置信”時便要小心，當局加強監管及執法的工作會持續。這種既強調監管責任，又重視投資者教育的思路，體現了多層次風險防控的理念。

在JPEX案後，香港證監會大幅加強了投資者教育工作，通過多種渠道向公衆普及數字資產投資風險，提升投資者的辨別能力和風險意識。這種“監管+教育”的雙軌模式，正是重建市場信任的重要一環。

與此同時，香港數字資產行業也在進行自我整頓。合規的交易平台紛紛加強內部風控，提升信息透明度，試圖通過與JPEX劃清界限來重建市場信心。一些平台還自發組建行業協會，制定行業標準，推動良性競爭。

這種行業自發的合規努力，與監管機構的制度構建形成呼應，共同構築數字資產市場的信任基礎。當市場主體意識到短期利益不可持續，長期發展需要建立在信任基礎上時，整個行業才能走向成熟。

香港在數字資產監管方面的探索，不僅關乎本地市場發展，更具有全球意義。作爲國際金融中心，香港的成功經驗可爲其他市場提供借鑑，其失敗教訓也能讓後來者少走彎路。

特區政府財政司司長陳茂波在《香港數字資產發展政策宣言2.0》中表示：“數字資產是金融科技重要且極具發展潛力的一環，通過區塊鏈技術，賦能更高效和更低成本的金融交易，讓金融服務更普惠包容。”這一願景的實現，離不開穩固的信任基礎。

在信任崩塌的廢墟上，香港正在重新搭建數字資產的秩序框架。JPEX案如同一面鏡子，照見了市場的貪婪與盲目，也反射出監管的滯後與不足。但危機同樣孕育着轉機——當騙局被揭露，當罪犯被追責，當制度被完善，信任的基石正在一磚一瓦地重建。

信任的重建，不只是監管者的任務，更是一座國際金融城市的集體修行。從16億港元的慘痛教訓，到四大方向的監管優化，香港正在數字資產領域經歷一場深刻的制度蛻變。這條路充滿挑戰，但正如財經事務及庫務局局長許正宇所言：“市場不斷演化，任何服務及產品在過程中也一定會有潛在壞分子，有關方面的監管必須與時間進。”

在這場信任與創新的賽跑中，香港正在尋找屬於自己的節奏。而當監管、市場與投資者形成合力，數字資產的未來才可能既充滿活力又安全可靠。

部分資料的文章來源：

·《JPEX案|許正宇：任何服務產品都有潛在壞分子 監管必須與時並進》

·《JPEX 案首批 8 人移交等法院，港府稱將優化虛擬資產業監管》

·《香港公布新一份數字資產發展政策宣言》

作者：梁宇 編審：趙一丹