2026 銅市場：供應緊縮遇上工業需求激增

銅市在2026年正邁向一個關鍵轉折點。在經歷了一年的供應中斷與強勁需求——包括能源轉型、由AI驅動的資料中心擴建，以及廢銅回收壓力——產業分析師越來越有信心認為赤字將會加深而非緩解。這些因素的匯聚正為全年銅價的持續上升提供了有力的理由。

為何供應即將進一步收緊

2025年的頭條新聞是中斷事件。在印尼的Freeport-McMoRan的Grasberg礦，2025年底發生了一場災難性事件，導致80萬公噸濕物料淹沒了主要的Grasberg洞穴區。這起事件悲慘——奪走七名工人的生命——並嚴重影響產量。儘管公司計劃在年底前重啟Big Gossan和Deep Level區域，但Grasberg洞穴礦區要到2027年才能恢復全面運作，階段性重啟要等到2026年中才會開始。

與此同時，全球最大的銅礦BHP的Escondida礦在2025年初曾短暫停產，進一步加劇全球供應緊張。

Ivanhoe Mines在剛果民主共和國的Kamoa-Kakula也遇到危機，5月地震活動引發洪水。礦場目前正處理庫存材料，但公司指引顯示這些儲備將在2026年第一季耗盡。因此，Ivanhoe預計2026年的產量在38萬到42萬公噸之間，遠低於公司之前預期2027年恢復的50萬到54萬公噸範圍。

從廢銅回收角度來看，回收作業也面臨壓力，庫存緊張使得可用的廢棄材料減少。無論是在本地還是全球範圍內，廢銅仍有很高的需求，但相較於礦產赤字，供應有限。

Sprott資產管理的ETF產品經理Jacob White強調了局勢的嚴重性：「Grasberg仍是持續到2026年的重大中斷，而Kamoa-Kakula的類似限制將持續影響產出。這些停工將使市場在2026年持續處於赤字狀態。」

需求並未放緩

在消費端，銅正經歷結構性利多。僅能源轉型就是一個多年的需求推動因素，因為可再生能源基礎設施、電網升級和儲能系統都需要大量銅投入。人工智慧和資料中心的擴建也創造出一個全新的需求來源，這在幾年前還不存在。

中國的角色值得關注。儘管該國房地產市場仍然低迷——預計2025年房價將下跌3.7%，並持續下滑——但整體中國經濟仍具韌性。預計2025年GDP成長率為4.9%，2026年為4.8%。更重要的是，中國的第十五個五年計劃(2026-2031)將優先升級金屬產業、擴展電網、推動製造業現代化、發展再生能源和AI相關資料中心。這些計劃都高度依賴銅，將大大抵消房地產疲軟的影響。

StoneX的高級金屬需求分析師Natalie Scott-Gray指出，2025年底形成了一個「完美風暴」：中美緊張局勢緩和、美國降息，以及中國政策轉向高科技基礎設施。這些因素的結合很可能在2026年大幅推升需求。

在美國，關稅問題促使2025年大量銅進口，使美國精煉銅庫存達到75萬公噸。雖然自夏季以來情況有所緩和，但關稅威脅仍存，持續帶來不確定性，並可能通過溢價和區域價格差支持較高的價格。

數據顯示赤字與高價

國際銅研究組最新預測描繪出一個清晰的圖景。預計2026年礦產產量將增加2.3%，達到2386萬公噸，而精煉產量僅增加0.9%，達到2858萬公噸。然而，精煉銅需求預計將成長2.1%，達到2873萬公噸，超過產量增長，年底前將形成15萬公噸的赤字。

Wood Mackenzie預測未來結構性短缺將更為嚴重。該公司預計到2035年，銅需求將激增24%，達到每年4300萬公噸。彌補這一缺口將需要800萬公噸的新礦產供應，加上350萬公噸的廢銅回收——這是一個雄心勃勃的目標，因為全球銅儲量中有50%集中在五個國家：智利、澳洲、秘魯、剛果（金）和俄羅斯。

如亞利桑那州索諾蘭銅公司（Arizona Sonoran Copper Company）的仙人掌項目和力拓與BHP的Resolution合資企業等新供應項目，仍需數年才能提供實質性產量。聯合國貿易與發展會議指出，要滿足2040年的需求，將需要數十億美元的投資資金和建設80個新礦。這提醒我們供需之間的規模差距令人震驚。

IndependentSpeculator.com的CEOLobo Tiggre將銅列為2026年最有信心的交易：「需求增長超越新供應。這些供應問題需要數年時間才能解決。到2027年，銅的需求將進一步加速。我的基本預測是赤字在未來幾年會擴大，並持續擴展。」

2026年價格展望

隨著赤字擴大、礦山庫存低迷以及濃縮物短缺壓力，銅在2026年有望表現強勁。StoneX的Scott-Gray預測明年銅價平均將達到每公噸10,635美元——較歷史水平有顯著提升，且根據供應情況，價格仍有上行空間。

目前，長期溢價已接近歷史高點，顯示實物短缺。隨著價格上升，對價格敏感的消費者可能會改變購買策略，轉向「即時供應」的替代來源，如保稅倉庫或直接與冶煉廠購買。一些產業也可能在技術可行的範圍內，考慮用鋁來取代銅，但這種轉換也有其限制。

根據StoneX引用的倫敦金屬交易所（LME）調查，40%的受訪者認為銅將是2026年表現最佳的基本金屬。對於關注該領域的投資者來說，供應赤字、工業需求上升以及地緣政治不確定性，共同構成了未來一年的有力布局。