本益比完全指南：從零開始學會PE估值法

股票投資必懂的本益比

投資股票時，本益比是最核心的參考指標，無論是分析師還是專業投資人都時常引用。了解什麼是本益比、如何計算、如何應用，是踏入股票投資的第一步。本文將從基礎概念到實戰應用，帶你完整掌握本益比這個關鍵指標。

什麼是本益比？

本益比又稱市盈率，英文簡稱PE或PER（Price-to-Earning Ratio）。它代表的是股票需要花多少年才能透過盈利回本，是評估一家公司股票估值高低的重要工具。

舉個實例，假設台積電目前的本益比為13左右，這意味著該公司需要13年的盈利才能達到現在的市值，換句話說，以當前價格買入股票約需13年才能回本。

本益比的基本邏輯很簡單：本益比越低，通常代表股價相對便宜，市場給予的估值較保守；本益比越高，則表示市場看好公司前景，願意給予更高的評價，這通常反映市場對公司未來成長的樂觀預期。

本益比怎麼算？核心公式揭密

計算本益比有兩種方法：

方法一：股票價格 ÷ 每股盈餘（EPS） 方法二：公司市值 ÷ 歸屬普通股東的淨利

實務上我們通常採用第一種方法。以台積電為例，若當前股價為520元，2022年每股盈餘為39.2元，那麼本益比 = 520 ÷ 39.2 = 13.3。

這個數字告訴投資人，在當前股價下購買台積電股票，理論上需要13.3年才能透過盈利回本。

本益比的三種分類方式

根據使用的EPS數據不同，本益比可分為歷史本益比和預估本益比兩大類。歷史本益比又可細分為靜態市盈率和滾動市盈率。

靜態市盈率：過去績效的快照

計算公式：PE = 股價 ÷ 年度EPS

靜態市盈率使用的是過去一整年的EPS數據。以台積電為例，2022年度EPS是由四個季度相加得出：Q1（7.82）+ Q2（9.14）+ Q3（10.83）+ Q4（11.41）= 39.2。

由於年度EPS在新年報公佈前保持不變，PE的波動完全來自股價變化，這就是「靜態」的含義。這種方法的優點是數據穩定，缺點是存在時間延遲。

滾動市盈率：最近12個月的動態表現

滾動市盈率又稱TTM（Trailing Twelve Months），是以最近12個月為周期計算的本益比。由於上市公司按季發佈財報，實務上就是用最新4季的EPS來計算。

計算公式：PE（TTM）= 股價 ÷ 最新4季EPS總和

舉例說明，若台積電公佈了2023年Q1 EPS為5元，最新4季EPS總和為：Q2（9.14）+ Q3（10.83）+ Q4（11.41）+ Q1（5）= 36.38，則PE（TTM）= 520 ÷ 36.38 = 14.3。

相比靜態PE仍為13.3，滾動PE已上升至14.3。這種方法克服了時間延遲問題，更能反映公司近期實際表現。

預估本益比：未來預期的估值

預估本益比使用預期的年度EPS來計算：PE = 股價 ÷ 預估年度EPS

若某機構預估台積電2023年度EPS為35元，動態PE = 520 ÷ 35 = 14.9。

需要注意的是，不同機構的預估EPS差異很大，公司預估時也常出現樂觀或保守的偏差。因此這個指標雖能反映未來預期，但準確性存在較大不確定性。

本益比多少才算合理？兩大判斷方法

看到一家公司的本益比數字，如何判斷是高是低？業界通常用兩種方法比較。

方法一：同業橫向比較

不同產業的本益比差異巨大。例如汽車工業類PE可能高達98.3，而航運業類PE可能僅為1.8，顯然不能跨產業比較。

只有用同產業、業務類型相近的公司進行對標才有意義。以台積電為例，應該拿它與聯電、台亞等同業進行比較。若台積電PE為23.85，聯電PE為15，那麼相對而言台積電的本益比確實較高。

方法二：同公司縱向比較

將當前本益比與該公司過去的歷史水準進行對比，判斷目前估值是否處於高位還是低位。

以台積電為例，當前PE為23.85，在其五年歷史區間中處於「中上區間」——既非歷史泡沫高點，也明顯高於衰退低點，呈現景氣預期改善後的穩健上升態勢。

本益比河流圖：直觀判斷股價高低

如果想用更直觀的方式判斷股價是被高估還是低估，本益比河流圖是個實用工具。

河流圖通常在股價走勢圖上顯示為5到6條平行的線，每條線的計算原理是：股價 = EPS × 本益比。

最上面的線用歷史最高本益比計算股價，最下面的線用歷史最低本益比計算。中間的線則代表歷史平均或中位數水準。

以台積電為例，若最新股價位於兩條線之間（對應13倍到14.8倍PE），說明目前價格屬於相對低估區域。這通常是考慮買入的有利時點，但需注意，低估不代表買入後一定上漲，因為影響股價的因素遠不止估值一項。

本益比與股價漲跌的真相

低PE≠必然上漲，高PE≠必然下跌，本益比與股價走勢並無必然因果關係。

市場願意給一家公司高估值，根本原因是看好其未來發展前景。因此我們常看到科技股PE很高但股價不斷創新高的現象——高估值反映的是對公司未來成長的信心。

相反，低PE的股票也可能因為市場不看好其發展而持續下跌。本益比是估值工具，不是股價預測工具。

本益比的三大局限與使用注意事項

1. 忽視了企業債務風險

本益比只考慮股權價值，未涵蓋企業負債情況。同樣的PE水準，低負債企業和高負債企業面臨的實際風險完全不同。

若A公司是自有資產獲利，B公司則是借款投資獲利，面對經濟下行或利率上升時承擔的風險差異巨大。此時單純說B比較便宜是不準確的，因為A更安全，應該獲得溢價。

2. PE高低的判斷容易產生誤導

高PE可能是因為公司暫時逆風導致獲利下滑，但公司體質並未受損，市場仍願意持有；也可能是市場提前看好其未來成長性，認為目前的高估值明年就會變得合理；當然也有可能就是純粹超漲需要調整。

由於同一個PE值在不同情境下的含義差異巨大，很難用歷史經驗簡單判斷當前PE的合理性。

3. 無法評估未盈利企業

許多新創公司或生技產業尚未產生利潤，因此無法使用本益比評估。此時需要轉向其他指標，如股價淨值比（PB）和股價營收比（PS）。

PE、PB、PS三大估值指標對比

實戰應用：如何用本益比選股

了解了本益比的計算方法和局限後，關鍵是如何應用到實際投資決策中。選擇本益比相對低估的股票，結合同業比較和公司歷史走勢分析，能幫助投資人找到具有安全邊際的標的。

結合本益比河流圖觀察股價位置，同時參考公司基本面、行業前景、成長性等多維度因素，才能做出更理性的投資決策。記住，低估值只是投資的起點，而非終點。