Strategy 的 MSTR 股价周一跌超 8%，收于 84.68 美元，尽管公司推出了新的数字信用资本框架，且 Benchmark Equity Research 维持买入评级及 570 美元目标价。此前 MSTR 股价已出现周度大幅下跌，市场对 Strategy 资本结构的担忧再度升温，尤其是公司旨在交易于 100 美元附近的浮动利率优先证券 STRC 近期跌破 80 美元。这一走势反映出投资者对 Strategy 融资模式及其比特币价格波动敞口的持续担忧，比特币近期交易价格接近 58,487 美元，并可能连续第三个季度下跌。
Benchmark 维持 570 美元目标价，尽管股价下跌
Benchmark Equity Research 维持对 MSTR 的买入评级及 570 美元目标价，较周一收盘价隐含约 515% 的上涨空间。Benchmark 分析师 Mark Palmer 表示，Strategy 的新框架允许公司在市场条件有利时发行证券，并在回购更具吸引力时回购证券，从而管理资本结构的两端。
"结果是，Strategy 现在成为其资本结构两端的主动管理者，我们认为这一做法对其股东而言是重大利好，"Palmer 在客户报告中写道。Palmer 表示，该框架为管理层提供了更多工具，可在市场压力时期回购证券、管理优先股义务以及变现比特币持仓。
TD Cowen 和 Canaccord 下调目标价
TD Cowen 维持对 Strategy 的买入评级，但将目标价从 400 美元下调至 260 美元。该机构表示，下调与比特币价格预测走低有关，而非 Strategy 的新资本框架。TD Cowen 将这一框架描述为"增量建设性"。该机构的新目标价仍较近期交易水平隐含超过 200% 的上涨空间。
Canaccord Genuity 将 Strategy 的 12 个月目标价从 163 美元下调至 130 美元，同时维持买入评级。下调反映了比特币波动、资本结构风险以及投资者对 Strategy 融资模式的担忧带来的压力。Canaccord 表示，Strategy 的比特币收购模式在向前推进时比反向运行效果更佳。Matthew Sigel 分享了 Canaccord 的观点："就像汽车，前进档比倒档行驶更顺畅，MSTR 的 BTC 收购模式也是如此。"
Strategy 推出 25.5 亿美元储备框架
Strategy 在 MSTR 前一周下跌约 30% 后推出了数字信用资本框架。该公司市值一度跌破其比特币持仓价值，进一步打压投资者情绪。
该框架包括 25.5 亿美元的储备，相当于 17.4 个月的股息保障。此外还包括 10 亿美元的普通股回购计划、覆盖 STRC、STRF、STRD 和 STRK 的 10 亿美元优先股回购计划，以及授权从 847,363 BTC 金库中出售至多 12.5 亿美元的比特币。
Benchmark 表示，对比特币激进清算的担忧可能被夸大，因为出售授权相对于 Strategy 的总比特币持仓而言规模较小。新计划使 Strategy 在股票未以高于资产净值的溢价交易时，能够更灵活地暂停普通股发行。同时，当管理层判断回购股票或优先证券具有增值效应时，可进行回购。
该公司的优先股结构已成为市场关注焦点。STRC 在资本结构中的优先级高于普通股，旨在提供比 MSTR 股价更低的波动敞口。然而，优先股股息支付义务引发了稀释担忧。STRC 跌破面值加大了 Strategy 的压力，市场希望看到其能够在不依赖新股发行的前提下支撑该证券。
比特币走弱拖累 MSTR 月度下跌
Strategy 仍与比特币价格走势密切相关。比特币近期交易价格接近 58,487 美元，并可能连续第三个季度下跌，6 月跌幅约 20%。MSTR 本月收盘预计下跌约 41%，这将创下自 2022 年以来最差月度表现。该股在过去 12 个月中有 11 个月录得月度下跌。截至发稿，MSTR 下跌 8.90%，报 84 美元。
MSTR 于 2024 年 11 月触及 540 美元的历史高点后进入长期下跌。自 STRC 推出以来，比特币已下跌近 50%，而 MSTR 下跌约 77%。Benchmark 的看涨观点有赖于 Strategy 利用新框架稳定投资者信心、管理稀释并保持比特币敞口。其他分析师仍持正面看法，但因比特币价格预测走弱及资本结构担忧，已下调目标价。
常见问题
新框架宣布后，Benchmark 对 MSTR 设定的目标价是多少？
Benchmark Equity Research 维持对 MSTR 的 570 美元目标价，较周一收盘价 84.68 美元隐含约 515% 的上涨空间。分析师 Mark Palmer 表示，新的数字信用资本框架为管理层提供了更多工具来管理其资本结构。
Strategy 的新数字信用资本框架包含哪些内容？
该框架包括 25.5 亿美元的储备（相当于 17.4 个月的股息保障）、10 亿美元的普通股回购计划、覆盖 STRC、STRF、STRD 和 STRK 的 10 亿美元优先股回购计划，以及授权从其 847,363 BTC 金库中出售至多 12.5 亿美元的比特币。
MSTR 最近一个月下跌了多少？
MSTR 本月收盘预计下跌约 41%，这将创下自 2022 年以来最差月度表现。该股周一跌超 8%，收于 84.68 美元，并在过去 12 个月中有 11 个月录得月度下跌。
