بنك كوريا يحذر من أن صناديق المؤشرات المتداولة بالرافعة المالية لسامسونج وإس كيه هاينكس تزيد من تركيز السوق

أصدر بنك كوريا المركزي تحذيراً بشأن الصناديق المتداولة في البورصة ذات الرافعة المالية المرتبطة بسهم واحد (ETFs) والمرتبطة بشركتي سامسونج للإلكترونيات وإس كيه هاينكس، وذلك في رد مكتوب على أسئلة قدمها عضو الجمعية الوطنية بارك سونغ هون بتاريخ 5 يوليو. وأكد البنك المركزي أن توسع الاستثمار في هذه الصناديق قد يزيد من تركيز السوق ويضاعف تقلبات أسعار الأسهم، مما يرفع المخاطر المالية للمستثمرين الأفراد. يمثل هذا التحذير تحولاً في النبرة عما ورد في تقرير الاستقرار المالي الصادر عن البنك بتاريخ 24 يونيو، والذي كان قد أكد أن تأثير هذه الصناديق على السوق سيكون "محدوداً". وجاء هذا التغيير عقب تصريحات أدلى بها محافظ هيئة الرقابة المالية لي تشان جين في مؤتمر صحفي بتاريخ 22 يونيو، أعرب فيها عن أسفه الشخصي بشأن الموافقة على هذه الصناديق.

تركيز سوق سامسونج للإلكترونيات وإس كيه هاينكس يصل إلى 55.3%

ذكر البنك المركزي في الرد الكتابي أن القيمة السوقية وحجم تداول أسهم سامسونج للإلكترونيات وإس كيه هاينكس يمثلان الآن أكثر من نصف سوق الأسهم. واعتباراً من 24 يونيو، بلغت حصة الشركتين من القيمة السوقية في سوق الأوراق المالية 55.3%، ارتفاعاً من 36.1% في نهاية العام. كما ارتفعت حصتهما من حجم التداول من 27.9% إلى 63.5% خلال الفترة نفسها.

وقال البنك المركزي: "في ظل توسع حصة سامسونج للإلكترونيات وإس كيه هاينكس من القيمة السوقية وحجم التداول لتشكل أكثر من نصف سوق الأسهم، فإن توسع الاستثمار في صناديق ETFs ذات الرافعة المالية المرتبطة بسهم واحد قد يزيد من هذه الظاهرة المركزة". وأضاف: "يمكن لصناديق ETFs ذات الرافعة المالية المرتبطة بسهم واحد أن تضاعف تركيز التداول في اتجاه واحد مع توسع أحجام التدفقات الداخلة والخارجة اعتماداً على التغيرات في البيئة التجارية ذات الصلة أو توقعات السوق".

البنك المركزي الكوري يحذر من أن صناديق ETFs ذات الرافعة المالية قد تضاعف تقلبات أسعار الأسهم

ذكر البنك المركزي الكوري أن صناديق ETFs ذات الرافعة المالية المرتبطة بسهم واحد يمكنها تضخيم تقلبات أسعار الأسهم من خلال آليات تشمل إعادة التوازن اليومي وتداول المراجحة بين النقد والعقود الآجلة. وقال البنك: "عندما تنخفض أسعار الأسهم، لن تتوسع خسائر المستثمرين الأفراد فحسب، بل قد تؤدي زيادة عمليات الاسترداد أو إعادة توازن المراكز إلى عوامل تضخم تقلبات أسعار الأسهم".

وأوضح: "إذا زاد الاستثمار في صناديق ETFs ذات الرافعة المالية، فإن احتمال تضخيم تقلبات أسعار الأسهم من خلال إعادة التوازن اليومي وتداول المراجحة بين النقد والعقود الآجلة يظل قائماً دائماً".

البنك المركزي الكوري يغير موقفه من تقرير الاستقرار المالي الصادر في 24 يونيو

يتناقض التحذير الحالي للبنك المركزي الكوري مع تقييمه في تقرير الاستقرار المالي الصادر في 24 يونيو. في ذلك التقرير، كان البنك المركزي قد ذكر أن صناديق ETFs ذات الرافعة المالية المرتبطة بسهم واحد ستساهم في "منع تدفق أموال الاستثمار المحلية إلى الخارج وتوسيع تدفق الأموال الأجنبية إلى الداخل من خلال حل الاختلالات التنظيمية مع صناديق ETFs المدرجة في الخارج".

كما أعرب تقرير 24 يونيو عن توقعات بأن "الطلب على استثمارات عالية المخاطر وعالية العائد في الأسهم القيادية المحلية سيتم امتصاصه، مما يؤدي إلى توسع قاعدة سوق الأسهم المحلية وتعزيز وظيفة اكتشاف الأسعار". وقد أكد على أنه "بالنظر إلى الحصة السوقية الحالية وحصة تداول الأصول الأساسية، فإن التأثير على السوق محدود".

كان محافظ هيئة الرقابة المالية لي تشان جين قد أعرب بالفعل عن مخاوفه في مؤتمر صحفي بتاريخ 22 يونيو، قائلاً: "أنا شخصياً أتساءل عما إذا كان ينبغي علينا منع (إدخال صناديق ETFs) بالاستلقاء أرضاً". وأشار لي إلى أنه في حين أن تأثير الصندوق في جلب الأموال من الخارج كان ضئيلاً، فإن الآثار الجانبية كانت كبيرة جداً.

باحث في معهد أبحاث سوق رأس المال يعلق على مخاطر التقلب

قال لي هيو سوب، زميل باحث كبير في معهد أبحاث سوق رأس المال الكوري: "أنا لا أرى أن صناديق ETFs ذات الرافعة المالية المرتبطة بسهم واحد هي العامل الرئيسي في تقلبات سوق الأسهم الكورية"، لكنه أضاف: "قد تكون هذه الصناديق قد ضاعفت التقلبات الناجمة عن العوامل المحلية والأجنبية".

وقال: "ارتفعت أسهم أشباه الموصلات كثيراً في فترة قصيرة وقد تنخفض في أي وقت"، مضيفاً: "عندما تتقلب أسعار الأسهم، قد يزيد المستثمرون الأفراد خسائرهم من خلال متوسط السعر الهابط".

أعلن البنك المركزي الكوري أنه سيعزز أنشطة المراقبة والتفتيش. وقال: "نخطط لتعزيز مراقبة وتفتيش تأثير صناديق ETFs ذات الرافعة المالية المرتبطة بسهم واحد على سوق الأسهم والنظام المالي"، مضيفاً: "سنستشير أيضاً بشكل وثيق مع السلطات المختصة للاستجابة للمخاطر ذات الصلة".

الأسئلة الشائعة

ما هو التحذير الذي أصدره بنك كوريا المركزي بشأن صناديق ETFs المرتبطة بسهم سامسونج للإلكترونيات وإس كيه هاينكس؟

حذر بنك كوريا المركزي في رد كتابي على أسئلة قدمها عضو الجمعية الوطنية بارك سونغ هون في 5 يوليو من أن صناديق ETFs ذات الرافعة المالية المرتبطة بسهم واحد والمرتبطة بشركتي سامسونج للإلكترونيات وإس كيه هاينكس قد تزيد من تركيز السوق وتضاعف تقلبات أسعار الأسهم. وأكد البنك المركزي أنه اعتباراً من 24 يونيو، بلغت حصة الشركتين من القيمة السوقية 55.3% وحصتهما من حجم التداول 63.5%، وأن توسع الاستثمار في صناديق ETFs ذات الرافعة المالية قد يؤدي إلى تفاقم هذا التركيز.

كيف يختلف التحذير الحالي للبنك المركزي الكوري عن تقرير الاستقرار المالي الصادر في 24 يونيو؟

كان تقرير الاستقرار المالي الصادر عن البنك المركزي الكوري في 24 يونيو قد ذكر أن صناديق ETFs ذات الرافعة المالية المرتبطة بسهم واحد ستساعد في منع تدفق الأموال المحلية إلى الخارج وأن تأثيرها على السوق سيكون "محدوداً". في المقابل، حذر الرد الكتابي المقدم في 5 يوليو من أن هذه الصناديق قد تزيد من تركيز السوق وتضاعف تقلبات أسعار الأسهم من خلال آليات تشمل إعادة التوازن اليومي وزيادة عمليات الاسترداد أثناء تعديلات الأسعار.

ما هي المخاوف التي أعرب عنها محافظ هيئة الرقابة المالية بشأن هذه الصناديق؟

صرح محافظ هيئة الرقابة المالية لي تشان جين في مؤتمر صحفي بتاريخ 22 يونيو أنه يتساءل شخصياً عما إذا كان ينبغي منع إدخال صناديق ETFs. وأشار لي إلى أنه في حين أن تأثير الصندوق في جلب الأموال من الخارج كان ضئيلاً، فإن الآثار الجانبية كانت كبيرة جداً.