صرّح نائب رئيس الهيئة التنفيذية للجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC) بالإنابة مايكل سيليغ (Michael Selig) في 23 يونيو خلال اجتماع الجمعية السنوي لناقلي القطن في الولايات المتحدة بأن هيكل العقود الآجلة الدائمة المشفرة التي تتيح التداول على مدار الساعة وبدون تاريخ استحقاق لا ينطبق على أسواق السلع الزراعية التي تعتمد على التسليم الفعلي وتقتصر فيها أوقات التداول. وقد بدأت كل من CFTC وSEC بشكل مشترك استشارة عامة لتعريف عقود المقايضة (swaps)، مع فترة تلقي التعليقات تبلغ 60 يومًا بعد نشر إشعار الاستشارة في السجل الفيدرالي.
بدء استشارة عامة مشتركة لتعريف عقود المقايضة من CFTC وSEC، مع فترة تلقي آراء 60 يومًا
أطلقت CFTC وSEC استشارة عامة مشتركة لجمع الآراء حول كيفية تصنيف الجهات التنظيمية لعقود المقايضة، والمقايضات ذات الطابع القيمي (securities swaps)، والمقايضات الهجينة (mixed swaps) والمنتجات المشتقة ذات الصلة. وتوضح الهيئتان في وثيقة الاستشارة أنه منذ التطبيق الأولي للباب السابع من قانون دود-فرانك، شهدت الأسواق المالية وعادات التداول تغيرات، ما يجعل التعريفات الحالية بحاجة إلى إعادة مراجعة.
تشمل نطاق المراجعة: مسائل الاختصاص القضائي، وإعفاءات تداول عقود المقايضة، وأطر الامتثال البديلة، والمقايضات الهجينة، والمنتجات المالية الجديدة، إلى جانب عقود الأحداث ومنتجات أسواق التنبؤ. وقد صرّح رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بول أتكينز بشكل منفصل بالحاجة الماسة إلى توضيح متطلبات الرقابة بشكل أكبر على المنتجات التي تقودها الأحداث. وقال سيليغ إن هذه الاستشارة ستساعد في معالجة الغموض الذي طال أمده في قانون دود-فرانك.
وبحسب إطار عقود المقايضة الساري حاليًا، فإن المنتجات المصنفة على أنها مقايضات يتعين عليها الامتثال لمتطلبات أماكن التنفيذ والتسوية الإلزامية ومتطلبات الإبلاغ عن التداول بموجب قانون دود-فرانك، وهي فروقات جوهرية مقارنة بإطار العقود الآجلة الحالي.
تجاوز حجم تداول عقود Kalshi الدائمة المشفرة 8.5 مليار دولار، وCBOE تبدأ التقييم
بعد مرور أسابيع على إطلاق عقود Kalshi الآجلة الدائمة للبيتكوين، تجاوز حجم التداول 8.5 مليار دولار. وفي هذا السياق، بدأت بورصة خيارات شيكاغو (CBOE) تقييم ما إذا كانت منتجات عقود البيتكوين والإيثريوم الآجلة لديها يمكن تحويلها إلى عقود دائمة. كما قامت Kraken أيضًا بإطلاق التداول على العقود الدائمة للعملاء الأمريكيين عبر منصتها الخاضعة لتنظيم CFTC، Bitnomial.
CME Group ترفع دعوى أمام المحكمة الاتحادية بشأن موافقة CFTC على Kalshi
قدمت مجموعة بورصة شيكاغو للسلع (CME Group) دعوى قضائية أمام محكمة مقاطعة كولومبيا الفيدرالية في الولايات المتحدة، تتهم فيها CFTC بأن موافقتها على منتجات Kalshi تخالف قانون تداول السلع.
وفيما يتعلق بمقعد مفوضي CFTC، غادرَت المفوضة كارولين فام المنصب في ديسمبر 2025، ولم يقم الرئيس الأمريكي ترمب حتى الآن بتعيين مفوض جديد، ويعد سيليغ حاليًا المفوض الوحيد في CFTC ورئيسها بالإنابة. وقد دعا مشرّعون علنًا إلى سد الشاغر.
الأسئلة الشائعة
ما الفرق الجوهري في البنية بين عقود المقايضة الدائمة المشفرة والعقود الآجلة الزراعية التقليدية؟
تملك العقود الآجلة الزراعية التقليدية تاريخ استحقاق محدد، وعند حلول الاستحقاق يتم التسليم الفعلي أو التسوية النقدية وفقًا لشروط العقد، كما أن أوقات التداول محدودة. أما العقود الدائمة المشفرة فلا تحتوي على تاريخ استحقاق، وتستخدم آلية معدل التمويل (funding rate) للحفاظ على تسعير العقد عبر ربطه بسعر الموجود الفعلي (spot)، ما يدعم التداول على مدار الساعة. ويشير تصريح سيليغ بوضوح إلى أن هذا الهيكل الدائم المتاح على مدار الساعة لا يتوافق مع متطلبات التسليم الفعلي للسلع الزراعية.
ما فئات المنتجات التي تغطيها الاستشارة المشتركة لتعريف عقود المقايضة من CFTC وSEC؟
تشمل هذه المراجعة عقود المقايضة، والمقايضات ذات الطابع القيمي، والمقايضات الهجينة، والمنتجات المالية الجديدة، إلى جانب عقود الأحداث ومنتجات أسواق التنبؤ. وتؤكد المؤسستان بشكل خاص أن بعض المنتجات الناشئة تقع في منطقة التقاطع بين رقابة السلع والرقابة القيمية، ما يستدعي تحديث إطار التصنيف بموجب قانون دود-فرانك لمواجهة هذه المنتجات.
ما الأساس القانوني الذي استندت إليه CME Group عند رفع الدعوى؟
تتهم CME Group في دعواها أمام محكمة مقاطعة كولومبيا الفيدرالية CFTC بأن قرار الموافقة على منتجات Kalshi الآجلة الدائمة للبيتكوين يخالف الأحكام ذات الصلة من قانون تداول السلع. وتعد CME Group واحدة من أكبر مشغلي منصات تداول المشتقات في العالم، كما توفر هي نفسها منتجات عقود بيتكوين آجلة تخضع لرقابة CFTC.
