انخفض سعر سهم شركة مايكروسوفت (MSFT) في 11 يونيو بنسبة 1.77%، ليغلق عند 390.34 دولاراً، بعد تسجيله هبوطاً متتالياً لخمسة أيام تداول. أكدت نتائج الربع الثالث من السنة المالية 2026 (FY2026 Q3) أن عدد مستخدمي Microsoft 365 Copilot المدفوعين تجاوز 20 مليوناً؛ وتشير المقالة إلى أن ما يحتاجه المستثمرون هو دليلٌ ملموس على أن الإنفاق الرأسمالي المتوقع أن يصل إلى 190 مليار دولار في FY2026 يمكن تحويله إلى إيرادات مستدامة.
بيانات مايكروسوفت لِسهمها في 11 يونيو 2026 المؤكدة
سعر الإغلاق: 390.34 دولاراً (انخفاض -1.77%، مقابل إغلاق سابق 397.36 دولاراً)
نطاق التداول داخل اليوم: من أدنى 384.07 دولاراً إلى أعلى 396.85 دولاراً (تذبذب اليوم 3.33%)
حجم التداول: 46 مليون سهم (قيمة التداول حوالي 18.04 مليار دولار)، بزيادة تقارب 9 ملايين سهم عن اليوم السابق
نطاق 52 أسبوعاً: من 356.28 إلى 555.45 دولاراً
نسبة السعر إلى الأرباح (P/E): 23.23، وعائد توزيعات الأرباح 0.93%
سعر هدف المحللين: 561.20 دولاراً
29 يوليو 2026——توجيهات أكدها مدير الشؤون المالية (CFO) عن نتائج الربع الرابع من FY2026 (Q4 FY2026)
صرّح مدير الشؤون المالية لدى مايكروسوفت، Amy Hood، بشكل واضح خلال مكالمة نتائج FY2026 Q3: سيعود نمو مستخدمي Copilot إلى تسارعٍ مرة أخرى خلال ربع سبتمبر؛ كما توقعت أن تؤدي معدلات نمو إيرادات GitHub وأنماط الاستهلاك إلى تسارعٍ ملحوظ في نمو الإيرادات.
وتحلل المقالة أن على المستثمرين في تقرير 29 يوليو التركيز على متوسط الإيراد لكل مستخدم (ARPU) لسحابة الأعمال الخاصة بـ M365: فإذا بدأت نقاط الاستهلاك في إحداث مساهمة ملحوظة في ARPU، فهذا يعني أن تقدم تجارية نموذج الوكيل يتماشى مع الخطة؛ أما إذا استمر عدد المقاعد في الارتفاع دون أن يُلاحظ نمو في ARPU، فهذا يشير إلى أن نموذج الإيرادات القائم على الاستهلاك لم يُتحقق بعد. كذلك، إذا تم الكشف عن إيرادات Copilot Studio أو سير عمل الوكلاء بشكل منفصل للمرة الأولى في هذا التقرير، فسيكون ذلك نقطة بيانات مهمة (لم يدرج المسؤولون حتى الآن هذا البند بشكل منفصل في توجيهات الأداء المنشورة علناً).
17-20 نوفمبر 2026——Microsoft Ignite، ثلاث بيانات ينتظر الإعلان عنها
يُعد مؤتمر Microsoft Ignite منصة لمايكروسوفت لعرض تكلفة المنتجات على مستوى المؤسسات ومواعيد الإطلاق لفِرَق تقنية المعلومات وفرق المشتريات. وتوضح المقالة أن البيانات الثلاث التالية تُعد نقاط مراقبة محورية:
موعد الإطلاق الرسمي للتعديل (Frontier Tuning) والتسعير: كان ضمن المعاينات الداخلية في Build 2026، ولا تزال فرق المبيعات للمنشآت غير قادرة على إتمام الصفقات ذات الصلة حالياً؛ ويُعد التسعير الرسمي في Ignite شرطاً لتحويل العملاء المحتملين إلى طلبات فعلية.
هيكل تسعير وكلاء Copilot Studio: حالياً، يعتمد على رسائل الاستهلاك من قِبل الوكيل؛ وكيفية تطوره إلى نموذج تسعير قائم على النتائج أو على حجم الاستهلاك سيحدد بنية الأرباح في طبقة الوكيل.
تسعير Microsoft IQ على مستوى المؤسسات: تم إطلاق Work IQ وFabric IQ وWeb IQ، لكن الشركات الكبرى تحتاج إلى تحديد مستويات التسعير واشتزامات الإقامة/الاحتفاظ بالبيانات قبل عمليات النشر على نطاق واسع.
حوالي أكتوبر 2026——تقرير Q1 FY2027، أول اختبار لبيانات الذكاء الاصطناعي الخاص بالوكيل الذكي
سيغطي تقرير Q1 FY2027 الفترة حتى 30 سبتمبر 2026، أي أول ربع كامل بعد الإطلاق الشامل لِـ Microsoft IQ، كما سيكون تقريراً تتاح فيه لأول مرة إمكانية أن يؤثر لأول مرة على الإيرادات بشكل ملموس عبر ميزات Build 2026.
وتتوقع تقديرات المحللين أنه بحلول الربع الثاني من FY2027 ستتجاوز إيرادات الذكاء الاصطناعي الخاص بالوكيل الذكي إيرادات مساعد Copilot؛ وتشير المقالة إلى أن تقرير Q1 FY2027 هو أول اختبار بيانات لهذا التوقع. فإذا بدأت إيرادات الاستهلاك في ذلك الربع بالانفصال عن إيرادات M365 Copilot المرتبطة بالمقاعد، ترى المقالة أن ذلك سيُظهر أن تحولاً هيكلياً قد بدأ بالفعل. كما أدرجت الإدارة مسار إيرادات GitHub Copilot بشكل واضح ضمن المؤشرات الرائدة. وتؤكد المقالة أيضاً قيداً خلفياً واحداً: التزمت الشركة بضخ 190 مليار دولار كإنفاق رأسمالي للبنية التحتية في FY2026، وتعد زيادة الإيرادات من الذكاء الاصطناعي المستمرة شرطاً ضرورياً لدعم خطة الإنفاق هذه.
الأسئلة الشائعة
وصل عدد مستخدمي Copilot المدفوعين إلى 20 مليوناً، فلماذا يستمر تراجع السهم؟
وفقاً للمقالة، فإن شكوك المستثمرين الأساسية ليست في عدد المستخدمين، بل في ما إذا كان من المتوقع أن يتحول الإنفاق الرأسمالي في FY2026 بقيمة 190 مليار دولار إلى إيرادات مستدامة. ويأتي معظم الدفعات البالغة 20 مليون مستخدم مدفوع من خلال ترقية المقاعد إلى E5، وهو ما يحده سقف؛ كما أن إيرادات الوكلاء من نوع الاستهلاك لم تظهر بعد في إفصاح واضح في التقارير المالية.
ما الذي أكده مدير الشؤون المالية (CFO) Amy Hood بشأن نمو Copilot في مكالمة Q3؟
وفقاً للمقالة، صرّح Amy Hood بشكل واضح خلال مكالمة نتائج FY2026 Q3 بأن نمو مستخدمي Copilot سيعود إلى تسارع مرة أخرى خلال ربع سبتمبر، كما أكد أن معدلات نمو إيرادات GitHub وأنماط الاستهلاك من المتوقع أن تقود إلى تسارع ملحوظ في نمو الإيرادات.
ما قيمة الإنفاق الرأسمالي المُؤكد لمايكروسوفت في FY2026؟
وفقاً للمقالة، من المتوقع أن تصل خطة الإنفاق الرأسمالي لمايكروسوفت في السنة المالية FY2026 إلى 190 مليار دولار، مخصصة لاستثمارات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
