راؤول بال: ستحل القدرة الحاسوبية محل رأس المال، وسيؤدي عنق الزجاجة الذي تفرضه تقنيات الذكاء الاصطناعي إلى إشعال دورة أموال العملات المشفرة «الموجة الثالثة»

تحدث المؤسسان المشاركان لمكتب Real Vision للاستثمار على مستوى المستثمرين الكبار، Raoul Pal وJordi Visser، وهما من استراتيجيي وول ستريت، في 14 يونيو خلال حلقة بودكاست، حيث ناقشا كيف يدفع الذكاء الاصطناعي قوة الحوسبة والطاقة لتحل محل الموارد التقليدية، ومعضلة بناء مراكز البيانات، واقتصاد وكلاء الذكاء الاصطناعي والتحويل إلى رموز؛ ويرى الطرفان أن العملات المشفرة في مرحلة تماسك وهضم، بانتظار دوران السيولة الذي ستُشعلُه عنق الزجاجة في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي وتشكيل “الموجة الثالثة”.

الأطروحة المحورية: من «العمل ورأس المال» إلى «قوة الحوسبة والطاقة»

اقترح Jordi Visser في الحوار إطارًا أساسيًا: في الماضي، كان تأسيس الأعمال يتطلب الاقتراض وتوظيف العمال واستئجار مساحات المكاتب؛ لكن في عالم جديد يكون فيه “قوة الحوسبة والطاقة” في قلب المعادلة، تختلف القواعد بالكامل—فإذا تعذّر تصنيع الرقائق المطلوبة أو الحصول على طاقة كافية، ستظهر اختناقات في العرض والطلب، وما يسبب الاختناق ليس ضعف الطلب، بل زيادته.

وأضاف Raoul Pal إطار “قانون ريد” لديه (الأس المربع): بسبب دخول وحدات GPU والذكاء الاصطناعي، يظهر نمو قوة الحوسبة على الرسوم البيانية اللوغاريتمية على هيئة نمو “مضاعف للأس” مزدوج؛ وتتمثل ملاحظته في أن تقدم بناء مراكز البيانات لم يكتمل سوى 30% من الإعلانات المتوقعة، ومع المنافسة التكنولوجية بين الصين والولايات المتحدة، وغياب أي شركة رائدة في مجال الذكاء الاصطناعي قادرة على احتكار قوة الحوسبة، فإن ذلك يكاد يكون أمرًا لا مفر منه لتشكيل “دورة فائقة”، وستكون “أكبر دورة إنفاق رأسمالي يمكن للبشر رؤيتها في التاريخ”.

اقتصاد وكلاء الذكاء الاصطناعي: إطار Jordi Visser لـ«سوق تداول خفي»

يستخدم Jordi Visser تشبيهًا بـ“المفكرين” لوصف وكلاء الذكاء الاصطناعي: إذا ظهر فجأة 7.5 مليار شخص على الأرض، فستستنفد الموارد بسرعة؛ لكن وكلاء الذكاء الاصطناعي يجلبون عشرات المليارات بل ومئات المليارات من “المفكرين” الجدد، وهم لا يستهلكون إلا قوة الحوسبة، دون الحاجة إلى شراء منزل أو إرسال أطفال إلى الجامعة. ويعتقد Jordi Visser أن هذا سيقود إلى “عصر الوفرة” يمكّن البشر من اختيار ما إذا كانوا ما زالوا بحاجة إلى العمل.

إطار “الاقتصاد الخفي” لدى Jordi Visser: ستجري وكلاء الذكاء الاصطناعي فيما بينها صفقات استدعاء API بمستوى ملي ثانية، بحجم هائل لكنه شبه غير مرئي ضمن الأطر الحالية؛ ويرى أن أكبر سوق على الأرض لن يكون سوق أصول البشر، بل سوق البيانات التي تتطلع إليها أنظمة الذكاء الاصطناعي. ويضيف Raoul Pal أن لدى OpenAI مليار مستخدم، وكل مستخدم يمثل نسخة مختلفة من هذا الذكاء الهائل قيد الاستخدام، ومع الرفع في الذكاء تحدث عملية تراكم تتسم بدرجة أسية أيضًا.

وجهة نظر التحويل إلى رموز: إطار الأصول الراكدة لدى Raoul Pal

يقول Raoul Pal إن نحو ثلثي الأصول الضخمة في العالم (مثل العقارات، والأسهم الخاصة، ورأس المال الاستثماري، والتحف الفنية) تُعد أصولًا راكدة غير سائلة؛ وبمجرد تحويلها إلى رموز، فإن ذلك يجلب الشفافية وسرعة دوران أعلى، وبما أن زيادة سرعة الدوران ترفع GDP مباشرة، فإنه يرى التحويل إلى رموز بوصفه أداة محورية لحل مشكلات ديون الحكومات، واستحقاقات الرعاية طويلة الأجل، ومشكلات الملكية، ويعتبره أيضًا أحد شروط تحفيز “الموجة الثالثة” في سوق العملات المشفرة.

توقعات سوق العملات المشفرة: ثلاث وجهات نظر حول الاكتتابات العامة و إطار انتظار الموجة الثالثة

حكم Jordi Visser على ثلاث IPO: يرى أن OpenAI وAnthropic وSpaceX، وهي ثلاث عملاقة اكتتابات عامة، تمثل سحبًا للدم من سوق الأسهم لصالح الشركات في منافسة على رأس مال محدود؛ وتقديره أن هذه الـ 3 اكتتابات عامة “قد تشير إلى قمة تداولات Capex للبنية التحتية على المدى القصير”، لكنها لا تعني قمة السوق بأكمله، إذ ستنتقل الأموال إلى قطاعات مثل البرمجيات وغيرها من الأصول.

تقدير Raoul Pal لفترة الهضم 3-6 أشهر: يقول Raoul Pal إن السوق خاض للتو “وليمة إنفاق رأسمالي موجهة للذكاء الاصطناعي”، ويحتاج إلى فترة تماسك وهضم تتراوح بين 3 إلى 6 أشهر. ويطرح شرطين لانطلاقة الموجة الثالثة في العملات المشفرة: أولًا، يترتب على اختناق البنية التحتية المادية للذكاء الاصطناعي توجيه السيولة نحو صفقات في عالم رقمي لا تحتاج إلى توسع مادي، بل فقط إلى سعة؛ ثانيًا، يؤدي التحويل إلى رموز إلى إعادة دخول الأموال المؤسسية إلى سوق العملات المشفرة.

يشير Jordi Visser إلى منطق هضم صناديق Bitcoin ETF: يرى أن صناديق Bitcoin ETF تستبق وتمهّد لاستهلاك طلبات ضخمة عبر الموافقة ودعم الرئيس، وفي ظل خلفية تتمثل في أن السيولة العالمية لا تتوسع سنويًا إلا بنحو 10%، فإن رأس المال المُسبق الصرف لمدة عام يحتاج إلى عام كامل ليُستهلك ويفي بالغرض؛ واعتبر أن هذا يدخل ضمن فترة تماسك مؤلمة لا مفر منها.

الأسئلة الشائعة

ما مصدر الرقم الذي ذكره Raoul Pal بأن مراكز البيانات أنجزت 30% فقط؟

إنها أرقام ملاحظة شخصية استشهد بها Raoul Pal في البودكاست، إذ قال إن تقدم بناء مراكز البيانات لم يكتمل سوى 30% من الإعلانات المتوقعة. وهذه ليست بيانات مؤكدة من جهة إحصائية رسمية أو تقرير بحثي، بل تصريح شخصي من Raoul Pal.

كيف نفهم مقولة Jordi Visser بأن «ثلاثة IPO أو قد تشير إلى قمة Capex»؟

التقدير الشخصي لدى Jordi Visser هو أن الاكتتابات العامة الثلاثة لـOpenAI وAnthropic وSpaceX تمثل قيام هذه الشركات بجمع التمويل من مساهمين خارجيين في سوق رأسمالي محدود؛ ويعتقد أنها “قد” تشير إلى قمة تداولات Capex للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي على المدى القصير، لكنه يؤكد أنها لا تمثل قمة السوق بأكمله. وهذه قراءة ماكرو شخصية من Jordi Visser وليست نتيجة تحليل سوقي مؤكدة.

ماذا يُقصد بـ«الموجة الثالثة» في العملات المشفرة أو «منطقة الموز (Banana Zone)»؟

يشير Jordi Visser في الحوار إلى نظرية موجات إليوت، حيث يقول إنه ينتظر “الموجة الثالثة” في سوق العملات المشفرة، على سبيل التشبيه بفرصته السابقة حين أمسك بتوقيت صعود Micron Technology. و“منطقة الموز” هي عبارة يستخدمها Jordi Visser شخصيًا، وتعني المرحلة التي يتوقع فيها قفزة كبيرة في سوق العملات المشفرة. وهذه إطار استثماري شخصي مبني على نظرية الموجات، وليس تحليلًا زمنيًا للسوق مؤكدًا.