هيئة الأوراق المالية والبورصات الهندية (SEBI) وافقت رسميًا على مشروع تجريبي يركز على تحويل السندات الائتمانية للشركات إلى رموز رقمية باستخدام تقنية دفتر الأستاذ الموزع. أكد رئيس هيئة SEBI، توهين كانتا باندِي، هذا التطور خلال قمة CareEdge لأسواق الديون 2026 في مومباي. ويُعدّ هذا المبادرة خطوة تنظيمية مهمة نحو إدماج البنية التحتية القائمة على البلوك تشين في الأسواق المالية السائدة، حيث تخطط الجهة التنظيمية لبدء طرح المشروع على نطاق محدود في البداية قبل النظر في تطبيق أوسع عبر سوق ديون الشركات.
تتضمن عملية التحويل إلى رموز رقمية تحويل الأصول المالية التقليدية إلى رموز رقمية تُسجل على أنظمة دفتر الأستاذ الموزع مثل شبكات البلوك تشين. تُمكن هذه الأنظمة عدة أطراف من الوصول إلى سجلات المعاملات المتزامنة دون الاعتماد بشكل كامل على وسطاء مركزيين. ووفقًا لباندِي، سيقيّم المشروع التجريبي على وجه التحديد ما إذا كانت تقنية دفتر الأستاذ الموزع يمكن أن تُحسن عمليات التداول والتسوية مقارنةً بالبنية التحتية الحالية للسوق، بهدف تمكين تسوية أسرع، وتعزيز الشفافية، وتحسين السيولة.
Focus on Efficiency and Transparency
SEBI intends to examine whether tokenized bond infrastructure can deliver four key benefits: shorter settlement cycles, better traceability of transactions, automated servicing of debt instruments, and enhanced transparency for all participants in the market ecosystem.
Pandey clarified that the initiative was not designed to replace the current corporate bond framework but rather to determine whether blockchain technology could add an additional layer of efficiency to the existing system. He stated that SEBI plans to collaborate with multiple stakeholders while developing the operational and technological structure for the pilot.
The SEBI chairman indicated that the implementation process would take time and estimated that different phases of the project could unfold over the next six to nine months. He emphasized that regulators would proceed cautiously because of risks linked to emerging technologies, particularly concerns associated with quantum computing and future cybersecurity challenges.
Existing Blockchain Use Expands Further
India's capital markets have already seen limited adoption of blockchain-based monitoring systems. Depositories such as National Securities Depository Limited and Central Depository Services Limited currently use distributed ledger technology to monitor security creation and covenant compliance for non-convertible securities.
SEBI's 2021 framework regarding security and covenant monitoring laid the foundation for blockchain adoption in debt markets. The new pilot extends blockchain use beyond compliance tracking and into the actual tokenization and settlement of bond instruments rather than simply monitoring compliance activity.
Pandey also confirmed that the Reserve Bank of India was close to finalizing guidelines related to the corporate bond repo platform. He noted that stock exchanges and SEBI were operationally prepared to launch the platform once RBI approvals are completed.
سوق السندات الائتمانية للشركات يواجه تحديات في المشاركة
خلال القمة، سلط باندِي الضوء على التوسع السريع لسوق السندات الائتمانية للشركات في الهند خلال العقد الماضي. فقد زادت السندات الائتمانية القائمة من نحو 17.5 تريليون روبية هندية في السنة المالية 2015 إلى أكثر من 59 تريليون روبية هندية حاليًا، ما يعكس نموًا سنويًا يقارب 12%. وفي السنة المالية 2026 وحدها، رفعت إصدارات الدين ما يقرب من 9.1 تريليون روبية هندية، أي ما يقارب ضعف المبالغ التي تم تعبئتها عبر أسواق الأسهم خلال الفترة نفسها.
ورغم هذا النمو، لا تزال هيئة SEBI تُبدي قلقًا بشأن ضعف مشاركة المستثمرين الأفراد في سوق السندات. وأظهرت دراسة استطلاع للمستثمرين لدى الجهة التنظيمية أن مستوى الوعي بالسندات الائتمانية للشركات لا يتجاوز 10%، بينما بقيت نسبة تملك الأسر أقل من 1%.
كما تراجع الجهة التنظيمية متطلبات الإفصاح للكيانات المدرجة التي تقتصر أعمالها على الديون، وتستكشف تصنيفًا منفصلًا لوسطاء الديون بهدف تقليل عوائق الدخول وتشجيع الوسطاء المتخصصين. بالإضافة إلى ذلك، تدرس SEBI إصلاحات تتعلق بالأوراق المالية البلدية الخاصة بالديون، بهدف تعزيز خيارات التمويل للبنية التحتية الحضرية وزيادة مشاركة المستثمرين الأفراد.
