- Juli 2026: Die republikanischen Senatoren veröffentlichten offiziell den neuesten überarbeiteten Entwurf des Digital Asset Market Structure Act (CLARITY Act) in den Vereinigten Staaten. Mit 616 Seiten stellt dieser Entwurf die bedeutendste Aktualisierung dar, seit das Repräsentantenhaus das Gesetz im Juli 2025 mit 294 zu 134 Stimmen verabschiedete. Erstmals wird auf Bundesebene ausdrücklich untersagt, dass der Präsident, der Vizepräsident, Mitglieder des Kongresses, Bundesrichter und andere hochrangige Amtsträger während ihrer Amtszeit digitale Vermögenswerte zum Zwecke der Gewinnerzielung herausgeben oder unterstützen. Gleichzeitig bietet das Gesetz den bislang detailliertesten regulatorischen Rahmen für zentrale Themen wie Stablecoin-Belohnungsmechanismen, Klassifizierung von DeFi-Protokollen, Ausnahmen bei Token-Emissionen und Pflichten zur Bekämpfung von Geldwäsche.
Da die Kongresspause im August näher rückt (mit einer festen Frist am 7. August), schließt sich das Zeitfenster für die Gesetzgebung rasch. Für die Verabschiedung im Senat sind 60 Stimmen erforderlich, sodass die Republikaner die Unterstützung von mindestens sieben demokratischen Senatoren gewinnen müssen.
Warum das Verbot für Token von Amtsträgern zum zentralen Thema des Gesetzes wurde
Die meistbeachtete Bestimmung im neuen Entwurf ist die erste bundesgesetzliche Grenze für die Teilnahme von Amtsträgern an Aktivitäten mit Krypto-Vermögenswerten. Die eingeschränkten „Amtsträger oder Mitarbeiter" umfassen den Präsidenten, den Vizepräsidenten, Mitglieder des Kongresses, Bundesrichter und andere hochrangige Regierungsbeamte sowie deren Ehepartner.
Während ihrer Amtszeit ist es den betroffenen Personen untersagt, „digitale Vermögenswerte gegen Vergütung herauszugeben oder zu unterstützen". Das Gesetz definiert „herausgeben" als das Errichten, Prägen, Starten oder Kontrollieren des Erstverkaufs oder der Verteilung digitaler Vermögenswerte. Die Definition von „unterstützen" ist weiter gefasst – die Bereitstellung von Finanzierung, Organisation oder öffentliche Befürwortung von Token zählt ebenso dazu wie die Verwendung des eigenen Namens, Abbilds oder der offiziellen Position bei der Schaffung oder Förderung. Wichtig: Es handelt sich nicht um ein generelles Verbot des Besitzes von Kryptowährungen. Das Gesetz erlaubt ausdrücklich, dass regulierte Personen weiterhin digitale Vermögenswerte als Investitionen halten dürfen, vorbehaltlich bestehender Offenlegungs- und Interessenkonfliktregelungen. Verkäufe von Krypto-Vermögenswerten über 1.000 US-Dollar müssen offengelegt werden. Bei Verstößen können Gewinne abgeschöpft und zivilrechtliche Strafen verhängt werden; wenn ein Vermittler wissentlich verbotene Token listet, drohen Bußgelder von bis zu 250.000 US-Dollar pro Tag und Verstoß.
Der Zeitpunkt dieser Regelung ist bemerkenswert. Nur wenige Wochen zuvor hatte Präsident Trump in seiner Finanzoffenlegung für 2025 Krypto-Einnahmen von 1,2 bis 1,4 Milliarden US-Dollar angegeben. Kritiker wiesen darauf hin, dass der Präsident zwar für krypto-freundliche Politik eintritt, seine Familienunternehmen jedoch enorme Gewinne aus der Branche erzielen. Der neue Entwurf begegnet dieser Kontroverse durch institutionelle Reformen.
Besonders umstritten ist die „Sunset-Klausel" des ethischen Verbots – die Einschränkungen laufen automatisch am 20. Januar 2029 um 12:00 Uhr aus, exakt zum Ende von Trumps zweiter Amtszeit. Diese temporäre Maßnahme stößt auf gemeinsamen Widerstand von sieben demokratischen Senatoren. Die Demokraten kritisieren insbesondere, dass die Durchsetzung ausschließlich dem Justizministerium übertragen wird; die Demokratin Angela Alsobrooks aus Maryland bezeichnete diese Regelung als „absurd, unseriös, geradezu verrückt".
Wie der Stablecoin-Belohnungsmechanismus die Grenze zwischen Anreizen und Regulierung zieht
Die Regelungen zu Stablecoin-Erträgen zählen zu den wirtschaftlich bedeutendsten Elementen des Entwurfs. Die zentrale Leitlinie lautet: Zinsenähnliche Erträge auf ruhende Stablecoin-Guthaben werden untersagt, Belohnungen für transaktionsbezogene Aktivitäten sind jedoch erlaubt.
Konkret dürfen Unternehmen keine Zinsen auf Stablecoins zahlen, wenn Nutzer lediglich Guthaben halten. Belohnungen können aber für tatsächliche Aktivitäten wie Zahlungen mit Stablecoins, Staking-Dienste oder Wallet-Nutzung gewährt werden. Voraussetzung ist, dass diese Belohnungen nicht den Zinssätzen von Bankeinlagen entsprechen. Die Aufsichtsbehörden legen Standards für die Einhaltung, Offenlegung und zulässige Belohnungsstrukturen fest.
Diese Unterscheidung hat erhebliche Auswirkungen auf aktuelle Geschäftsmodelle im Krypto-Bereich. Erträge auf Stablecoin-Einlagen – wie bei USDC und USDT – sind eine zentrale Einnahmequelle im DeFi-Sektor. Nach Inkrafttreten werden Geschäftsmodelle, die auf „Hold-to-Earn" setzen, deutlich weniger profitabel. Der Wettbewerb zwischen Banken und Krypto-Plattformen um Billionen an Kapitalströmen wird sich verschärfen.
Aus politischer Sicht soll das Design eine regulatorische Grenze zwischen Stablecoins und Bankeinlagen erhalten. Wenn Stablecoins Zinsen wie Bankeinlagen zahlen könnten, ohne vergleichbare Aufsicht, entstünde regulatorische Arbitrage. Durch das Verbot passiver Zinsen und die Zulassung von aktivitätsbezogenen Belohnungen sucht das Gesetz einen Ausgleich zwischen Innovationsanreizen und finanzieller Stabilität.
Wie DeFi-Protokolle klassifiziert werden und wann regulatorische Ausnahmen gelten
Die regulatorische Einordnung von dezentralen Finanzprotokollen (DeFi) ist seit langem eines der umstrittensten Themen im Gesetzgebungsprozess. Der neue Entwurf bietet den bislang klarsten Rahmen für die Regulierung von DeFi.
Das Gesetz bewahrt den Kern des Blockchain Regulatory Certainty Act (BRCA) und stellt ausdrücklich klar, dass nicht-verwahrende Wallets, Blockchain-Softwareentwickler, Validatoren oder Infrastrukturbetreiber nicht allein aufgrund des Aufbaus oder der Wartung dezentraler Netzwerke als Geldtransmitter oder Finanzdienstleister eingestuft werden. Wer jedoch absichtlich kriminellen Akteuren hilft, bleibt strafrechtlich haftbar.
Zudem ist der Keep Your Coins Act vollständig integriert und garantiert das Recht auf Selbstverwahrung von Krypto-Vermögenswerten. Nutzer können ihre eigenen Assets behalten, ohne sie bei Börsen oder Verwahrstellen hinterlegen zu müssen.
Für regulatorische Ausnahmen bei DeFi setzt das Gesetz klare Schwellenwerte: Protokolle müssen den Standard der „hinreichenden Dezentralisierung" erfüllen, das heißt, keine einzelne Instanz kann die Regeln des Protokolls eigenmächtig ändern. Qualifizierte DeFi-Protokolle sind von der Registrierung als Wertpapierhandelsplattform bei der SEC ausgenommen. Außerdem wird ein SEC-Ausnahmeweg für die Emission digitaler Rohstoffe geschaffen.
Die Logik dahinter ist, den regulatorischen Fokus von der technischen Form auf die funktionale Substanz zu verlagern. Hochgradig dezentralisierte Protokolle sind nicht von den Bemühungen oder der Kontrolle einer bestimmten Partei abhängig, sodass zentrale Vermittlerregeln überflüssig werden. Diese Definition schafft Rechtssicherheit für DeFi-Innovationen und verhindert, dass „pseudo-dezentralisierte" Projekte Schlupflöcher ausnutzen.
Wie der Mechanismus zur Token-Emission-Ausnahme die Compliance-Hürden für US-Projekte senkt
Die Compliance bei Token-Emissionen ist eine der strukturell innovativsten Neuerungen des Gesetzes für die Krypto-Branche. Der neue Entwurf etabliert einen „Regulation Crypto"-Ausnahmerahmen für Token-Emittenten.
Dem Gesetz zufolge müssen Projekte, die Token an US-Nutzer verkaufen und bestimmte Kriterien erfüllen, keine vollständige Registrierung bei der SEC vornehmen. Wesentliche Parameter sind: ein jährliches Emissionslimit von 50 Millionen US-Dollar oder 10 % des gesamten Umlaufbestands (je nachdem, welcher Wert höher ist) sowie ein kumulatives Limit von 200 Millionen US-Dollar. Emittenten müssen anfängliche und halbjährliche Offenlegungen einreichen.
Das Gesetz enthält zudem eine wichtige „Bestandsklausel": Jeder Token, der vor dem 1. Januar 2026 als Basiswert eines Spot-ETF an einer nationalen Wertpapierbörse gelistet ist, gilt automatisch als Nicht-Wertpapier. Dies betrifft nicht nur BTC und ETH, sondern auch SOL und XRP, die im 4. Quartal 2025 eingeführt wurden. Emittenten erhalten ein 60-tägiges Selbstzertifizierungsfenster; wenn die SEC innerhalb dieses Zeitraums keine Einwände erhebt, wird das Asset nicht als Wertpapier betrachtet.
Die Bedeutung dieser Ausnahme liegt auf der Hand: US-Projekte waren bislang mit langwieriger Unsicherheit konfrontiert, ob Token als Wertpapiere gelten, was viele Innovationen ins Ausland verlagerte. Das neue Rahmenwerk bietet einen klaren Compliance-Pfad und Finanzierungslimits, wodurch rechtliche Risiken und Compliance-Kosten für US-Krypto-Projekte erheblich sinken.
Wie Pflichten zur Bekämpfung von Geldwäsche und Durchsetzung die Balance zwischen Compliance und Innovation stärken
Die Regelungen zur Bekämpfung von Geldwäsche (AML) und zur Durchsetzung zählen zu den stärksten regulatorischen Verbesserungen im Entwurf. Das Gesetz enthält fast zwanzig separate Klauseln zu AML, Sanktionen und Durchsetzungsbefugnissen.
Dem Gesetz zufolge werden Dienstleister für digitale Vermögenswerte – darunter Börsen, Broker und Händler – erstmals umfassend unter den Bank Secrecy Act (BSA) gestellt. Diese Unternehmen müssen vollständige Compliance-Pflichten erfüllen: Risikobewertung, interne Kontrollen, Ernennung von Compliance-Beauftragten, Schulungen, Audits und Meldung verdächtiger Aktivitäten. Börsen, Broker und Händler für digitale Rohstoffe gelten als Finanzinstitute und unterliegen ähnlichen Standards wie traditionelle Banken.
Auf der Durchsetzungsseite erhöht das Gesetz die Finanzierung für Krypto-bezogene Ermittlungen, bietet Schulungen für Vollzugsbeamte, etabliert ein Cybercrime-Zentrum und verpflichtet Stablecoin-Emittenten, rechtmäßigen Anordnungen zum Einfrieren, Beschlagnahmen, Vernichten oder Wiederausgeben von Token nachzukommen. Ein neues Kapitel stärkt die Durchsetzung, darunter Mittel für Blockchain-Analyse-Tools für Bundesstaaten und Kommunen, ein dediziertes „Cyber Center" zur Bekämpfung staatlicher Hacker sowie die Befugnis des Justizministeriums, zivilrechtlich gegen verstößende Börsen vorzugehen.
Der Schutz von Kundenguthaben ist ebenfalls ein zentraler Bestandteil des Gesetzes. Es wird ausdrücklich festgelegt, dass die Krypto-Vermögenswerte der Kunden als Kundenguthaben und nicht als Unternehmensvermögen im Insolvenzverfahren anerkannt werden. Damit soll ein erneutes FTX-Debakel verhindert und sichergestellt werden, dass Nutzervermögen im Falle einer Insolvenz einer Börse getrennt verwahrt werden.
Wie die regulatorischen Befugnisse von SEC und CFTC neu definiert werden
Die Zuordnung regulatorischer Zuständigkeiten ist die zentrale institutionelle Innovation des CLARITY Act. Die Logik des Gesetzes besteht darin, digitale Vermögenswerte anhand ihrer tatsächlichen Funktion zu klassifizieren.
Dem Entwurf zufolge fallen digitale Vermögenswerte in drei Hauptkategorien. Die erste sind „digitale Rohstoffe" – Token, deren Wert primär vom zugrunde liegenden Blockchain-System abhängt und die von der CFTC reguliert werden. Die CFTC hat ausschließliche Zuständigkeit für den Spot-Handel mit digitalen Rohstoffen. Die zweite Kategorie sind „digitale Wertpapiere" – Vermögenswerte, die von den Bemühungen von Förderern abhängen, wobei die SEC für die Emission, Offenlegung und den Anlegerschutz zuständig ist. Die dritte Kategorie umfasst Stablecoins und andere funktionale Vermögenswerte, die eigenen regulatorischen Regeln unterliegen.
Diese Klassifizierung beendet die jahrelange Debatte, ob ein Asset „Wertpapier oder Rohstoff" ist. Der zentrale Mechanismus des Gesetzes baut eine regulatorische Brücke zwischen SEC und CFTC: „Nebenassts", die von den Bemühungen von Förderern abhängen, werden von der SEC reguliert und erfordern Offenlegung geprüfter Finanzdaten, Eigentumsverhältnisse, Tokenomics und mehr. Sobald die Kontrolle über einen Token ausreichend dezentralisiert ist, wird er als „digitaler Rohstoff" unter die Aufsicht der CFTC für Handelsplätze und Vermittler gestellt.
Aus regulatorischer Sicht besteht die wesentliche Innovation in einem dynamischen Klassifizierungspfad – ein Token kann von „Wertpapier" zu „Rohstoff" wechseln, sobald das Netzwerk ausreichend dezentralisiert ist. Dies ermöglicht eine umfassende regulatorische Anpassung an den Lebenszyklus von Krypto-Projekten.
Fazit
Die Veröffentlichung des überarbeiteten CLARITY Act markiert einen Wendepunkt in der US-Krypto-Regulierung – vom durchsetzungsgetriebenen Ansatz hin zu regelbasierter Governance. Dieser 616-seitige Entwurf bietet den bislang systematischsten Rahmen in sechs zentralen Dimensionen: Das Token-Verbot für Amtsträger setzt die höchsten ethischen Standards auf Bundesebene; die Stablecoin-Belohnungsregeln ziehen klare Grenzen zwischen Innovation und finanzieller Stabilität; die DeFi-Klassifizierungsstandards schaffen rechtliche Ausnahmen für dezentrale Protokolle; die Token-Emissionsausnahmen senken die Compliance-Hürden für US-Projekte erheblich; die Pflichten zur Bekämpfung von Geldwäsche bringen die Branche der digitalen Vermögenswerte vollständig unter die traditionelle Finanzregulierung; und die Aufteilung der Befugnisse zwischen SEC und CFTC löst endlich die langjährige Zuständigkeitsdebatte.
Die Aussichten für die Verabschiedung des Gesetzes bleiben jedoch äußerst unsicher. Im Senat sind 60 Stimmen erforderlich, und sieben demokratische Senatoren haben bereits ihren Widerstand bekundet. Prognosemärkte schätzen die Wahrscheinlichkeit, dass der CLARITY Act 2026 Gesetz wird, auf 40 %–42 %. Mit dem nahenden Fristende am 7. August bleibt die Frage, ob das Gesetz im letzten Zeitfenster genügend Unterstützung erhält, die größte Variable für die US-Krypto-Regulierung in den kommenden Wochen.
Unabhängig davon, ob das Gesetz letztlich 2026 verabschiedet wird, signalisiert sein Text bereits klar die künftige Richtung der US-Krypto-Regulierung: klarere Regeln, strengere ethische Standards, präzisere Zuständigkeitsgrenzen und institutionellen Raum für regelkonforme Innovation.
Häufig gestellte Fragen (FAQ)
F1: In welcher Phase befindet sich der CLARITY Act derzeit im Gesetzgebungsprozess?
Das Gesetz wurde am 17. Juli 2025 mit 294 zu 134 Stimmen vom Repräsentantenhaus verabschiedet. Am 14. Mai 2026 hat der Bankenausschuss des Senats es mit 15 zu 9 Stimmen gebilligt. Am 22. Juli 2026 veröffentlichten die republikanischen Senatoren den neuesten überarbeiteten Entwurf. Das Gesetz wartet nun auf die Abstimmung im Senat und benötigt 60 Stimmen für das Weiterkommen.
F2: Was sind die konkreten Regeln für den Stablecoin-Belohnungsmechanismus?
Das Gesetz untersagt zinsenähnliche Erträge auf ruhende Stablecoin-Guthaben. Belohnungen für transaktionsbezogene Aktivitäten wie Zahlungen mit Stablecoins, Staking oder Wallet-Nutzung sind jedoch erlaubt. Die Aufsichtsbehörden legen detaillierte Standards für Compliance und Belohnungsstrukturen fest.
F3: Unter welchen Bedingungen sind DeFi-Protokolle von der SEC-Regulierung ausgenommen?
Qualifizierte DeFi-Protokolle müssen den Standard der „hinreichenden Dezentralisierung" erfüllen, das heißt, keine einzelne Instanz kann die Protokollregeln eigenmächtig ändern. Nicht-verwahrende Wallets, Blockchain-Softwareentwickler, Validatoren und Infrastrukturbetreiber werden nicht allein aufgrund des Aufbaus oder der Wartung dezentraler Netzwerke als Geldtransmitter eingestuft.
F4: Welche Finanzierungslimits gelten für Token-Emissionsausnahmen?
Im Rahmen von „Regulation Crypto" beträgt das jährliche Emissionslimit 50 Millionen US-Dollar oder 10 % des gesamten Umlaufbestands (je nachdem, welcher Wert höher ist), das kumulative Limit liegt bei 200 Millionen US-Dollar. Emittenten müssen anfängliche und halbjährliche Offenlegungen einreichen.
F5: Welche Auswirkungen hat das Gesetz auf bereits gelistete Mainstream-Token?
Jeder Token, der vor dem 1. Januar 2026 als Basiswert eines Spot-ETF an einer nationalen Wertpapierbörse gelistet ist, gilt automatisch als Nicht-Wertpapier. BTC, ETH, SOL, XRP und andere fallen in diese Kategorie.
