Der Stablecoin-Gigant Circle (NYSE: CRCL) veröffentlichte die Quartalszahlen für das erste Quartal des Geschäftsjahres 2026. Profitierend von einem Wachstum der USDC-Umlaufmenge und einer Ausweitung der On-Chain-Handelsaktivitäten erreichten im ersten Quartal die gesamten Umsatzerlöse und Reserviserträge 694 Millionen US-Dollar, ein Plus von 20% gegenüber dem Vorjahr, jedoch unter den Markterwartungen. Das bereinigte EBITDA lag bei 151 Millionen US-Dollar, ein Plus von 24%.
Circle gab außerdem bekannt, dass bei der Arc-Token-Vorverkaufsrunde 222 Millionen US-Dollar eingesammelt wurden, und treibt die Zahlungs-Infrastruktur für AI Agents voran; auch USYC wurde zu dem weltweit größten Tokenized-Money-Market-Fonds.
Circle-öffentlicher Arc-Chain schließt 222 Millionen US-Dollar Vorverkauf ab
Circle kündigte zudem an, dass der native Token ARC der institutionellen Finanz-Blockchain Arc den Vorverkauf über 222 Millionen US-Dollar abgeschlossen hat. Die vollständig verwässerte Netzwerkbewertung beläuft sich auf 3 Milliarden US-Dollar. Zu den investierenden Partnern gehören a16z crypto, Apollo Funds, ARK Invest, BlackRock, Bullish, General Catalyst, Haun Ventures, Intercontinental Exchange, IDG Capital, Janus Henderson Investors, Marshall Wace, SBI Group und Standard Chartered Ventures.
(Stablecoin-Gigant Circle meldet: Arc-Chain-Token-Funding von 200 Millionen US-Dollar! Investoren u.a. BlackRock, Standard Chartered, ARK Invest)
Circle-Mitgründer, CEO und Vorsitzender Jeremy Allaire erklärte, dass das erste Quartal widerspiegele, wie das Unternehmen sich nun größeren Marktchancen stellt, insbesondere der schnellen Verschmelzung von KI-Plattformen und einer Ökonomie-Betriebssoftware, die einen neuen Stack für Netzwerkfinanzen bildet. Er sagte, dass Circle mit dem Arc-Token-Vorverkauf, dem Schwung des Arc-Netzwerks und der Einführung des Agent Stack dabei sei, eine vertrauenswürdige Infrastruktur für KI-native wirtschaftliche Aktivitäten und stärker programmierbare Netzwerkfinanzsysteme aufzubauen.
USDC-Umlaufmenge erreicht 77 Milliarden US-Dollar, On-Chain-Transaktionsvolumen steigt um 263% YoY
Der wichtigste operative Indikator im ersten Quartal bleibt das USDC-Volumen. In der Veröffentlichung heißt es, dass sich die USDC-Umlaufmenge zum Ende des ersten Quartals 2026 auf 77 Milliarden US-Dollar beläuft, ein Plus von 28% im Jahresvergleich. Die durchschnittliche USDC-Umlaufmenge lag bei 75,2 Milliarden US-Dollar, ebenfalls ein Plus von 39%.
Noch auffälliger: Das On-Chain-Transaktionsvolumen von USDC im ersten Quartal erreichte 21,5 Billionen US-Dollar, ein Plus von 263%. Das zeigt, dass USDC nicht nur im Umlauf wächst, sondern auch die tatsächliche On-Chain-Nutzung deutlich zunimmt.
Circle gab an, dass USDC im ersten Quartal einen Anteil von 63% am Stablecoin-Handelsvolumen ausmachte. Auf der anderen Seite belief sich die Endgröße von USDC auf der Plattform auf 13,7 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 254%. Der täglich gewichtete durchschnittliche Anteil von USDC on Platform lag bei 17,2%, ein Anstieg um 1.149 Basispunkte.
Das bedeutet, dass Circle nicht nur von der USDC-Umlaufmenge auf externen Blockchains profitiert, sondern auch mehr USDC-Aktivitäten in die eigenen Plattform- und Zahlungsnetzwerke zurückholt und so die Grundlage für plattformbasierte Einnahmen stärkt.
Gesamteinnahmen und Reserviserträge steigen um 20%, aber ein Rückgang der Zinssätze drückt die Ertragsquote
Im ersten Quartal beliefen sich die gesamten Umsatzerlöse und Reserviserträge auf 694 Millionen US-Dollar, nach 579 Millionen US-Dollar im Vorjahreszeitraum, ein Plus von 20%.
Davon entfielen 653 Millionen US-Dollar auf Reserviserträge, ein Plus von 17%. Das Unternehmen erklärte, dass das Wachstum der Reserviserträge vor allem aus einem jährlichen Anstieg der durchschnittlichen USDC-Umlaufmenge um 39% resultiere, ein Teil davon jedoch durch den Rückgang der Vergütungsrate für Reserven ausgeglichen worden sei. Die Reservvergütungsrate im ersten Quartal lag bei 3,5%, gegenüber dem Vorjahr -66 Basispunkte.
Damit wird auch eine zentrale Veränderung im Geschäftsmodell sichtbar: Das USDC-Volumen wächst weiter, doch das Zinsumfeld beeinflusst zunehmend die Effizienz der Reserviserträge. Wenn die Zinsen sinken, kann auch bei steigender USDC-Umlaufmenge der Reservisertrag pro USDC schrumpfen.
Zudem lagen die sonstigen Umsatzerlöse im ersten Quartal bei 42 Millionen US-Dollar, nach 21 Millionen US-Dollar im Vorjahreszeitraum, vor allem gestützt durch Wachstum bei Abonnement- und Serviceeinnahmen sowie Handelserlösen. Im Jahres-Guideance erwartet das Unternehmen außerdem, dass die sonstigen Umsatzerlöse 2026 zwischen 150 Millionen und 170 Millionen US-Dollar liegen werden.
Vertriebskosten steigen, RLDC Margin steigt auf 41%
Im ersten Quartal beliefen sich die gesamten Vertriebs-, Handels- und sonstigen Kosten auf 407 Millionen US-Dollar, ein Plus von 17%, hauptsächlich getrieben durch höhere Vertriebsauszahlungen für Zahlungen. Nach Abzug der Vertriebs-, Handels- und sonstigen Kosten betrug Revenue Less Distribution Costs (RLDC) 287 Millionen US-Dollar, ein Plus von 24%.
Die RLDC Margin im ersten Quartal lag bei 41%, gegenüber dem Vorjahreszeitraum um 148 Basispunkte höher und auch über der Guidance für das Gesamtjahr 2026 von 38% bis 40%.
RLDC ist ein wichtiger Kennwert, um die Kernprofitabilität von Circle zu beobachten. Obwohl das USDC-Geschäft große Reserviserträge generieren kann, muss das Unternehmen dennoch Kosten an Vertriebspartner zahlen. Eine verbesserte RLDC Margin bedeutet, dass Circle nach Abzug von Vertriebs- und Handelskosten einen höheren Anteil der Einnahmen behält.
Reingewinn sinkt um 15%, Hauptgrund: aktienbasierte Vergütungen nach IPO und steigende Investitionen in die Infrastruktur
Obwohl Umsatz und bereinigtes EBITDA weiter wachsen, fiel die Gewinnentwicklung von Circle im ersten Quartal schwächer aus. Der aus fortgeführter Geschäftstätigkeit resultierende Nettogewinn lag bei 55 Millionen US-Dollar, ein Rückgang von 15% YoY; die Nettogewinnmarge lag bei 8%, ein Rückgang um 324 Basispunkte.
Circle erklärte, der Rückgang des Nettogewinns liege hauptsächlich daran, dass Revenue Less Distribution Costs gestiegen sei, während höhere aktienbasierte Vergütungen, Produktinvestitionen, Vertriebsinvestitionen und Investitionen in die operative Infrastruktur dies ausgleichen würden.
Aus der Veröffentlichung geht hervor, dass die operativen Aufwendungen im ersten Quartal 242 Millionen US-Dollar betrugen, ein Plus von 76%. Davon beliefen sich die Personalkosten auf 138 Millionen US-Dollar, deutlich höher als 75,62 Millionen US-Dollar im Vorjahreszeitraum. Allgemeine und Verwaltungskosten lagen bei 57,26 Millionen US-Dollar und damit ebenfalls über den 30,68 Millionen US-Dollar des Vorjahreszeitraums.
Wenn man Posten wie aktienbasierte Vergütungen, Abschreibungen und Amortisation, Gewinne/Verluste bei digitalen Assets, Rechtskosten, Akquisitionskosten usw. ausschließt, beliefen sich die bereinigten operativen Aufwendungen im ersten Quartal auf 136 Millionen US-Dollar, ein Plus von 32%. Circle sagte, dies spiegele vor allem wider, dass das Unternehmen seine Investitionen in Produkte, Vertrieb und operative Infrastruktur weiter erhöht.
Bereinigtes EBITDA steigt um 24%, USDC-Volumen bleibt der zentrale Wachstumsmotor
Das bereinigte EBITDA im ersten Quartal von Circle betrug 151 Millionen US-Dollar, ein Plus von 24%. Die bereinigte EBITDA-Marge lag bei 53%, gegenüber dem Vorjahr nur leicht niedriger (-33 Basispunkte).
Im Quartalsvergleich liegt das bereinigte EBITDA von Circle unter den 176 Millionen US-Dollar aus dem vierten Quartal 2025 und den 171 Millionen US-Dollar aus dem dritten Quartal 2025, aber über den 122 Millionen US-Dollar im Vorjahreszeitraum. Das zeigt, dass das Kerngeschäft weiterhin von der Ausweitung der USDC-Umlaufmenge profitiert, während gleichzeitig auch Kosten und Investitionsausgaben steigen.
Beim Gewinn je Aktie im ersten Quartal betrug das unverwässerte EPS für Stammaktien 0,23 US-Dollar und das verwässerte EPS 0,21 US-Dollar.
Arc-Token-Vorverkauf im Fokus der Quartalszahlen: Circle geht von USDC-Emittent zu Blockchain-Infrastruktur für Finanzierungen
Neben den traditionellen Finanzkennzahlen sind Arc und ARC Token der größte Lichtblick in den Quartalszahlen dieses Quartals.
Circle erklärte, dass der ARC Token den Vorverkauf über 222 Millionen US-Dollar abgeschlossen hat. Die vollständig verwässerte Netzwerkbewertung beträgt 3 Milliarden US-Dollar. Gleichzeitig veröffentlichte das Unternehmen auch ein Whitepaper zum ARC Token, das erklärt, wie die nativen koordinierten Assets von Arc die Governance, Sicherheit und den Betrieb des Netzwerks unterstützen.
Die strategische Bedeutung von Arc besteht darin, dass Circle nicht mehr nur als USDC-Emittent fungieren will, sondern die zugrunde liegende öffentliche Blockchain-Infrastruktur für Stablecoins, tokenisierte Assets, Zahlungen, AI agents und institutionelle Finanzanwendungen weiter in den Griff bekommen möchte.
Daher ist der Fokus dieser Arc-Mittelbeschaffung nicht nur „Circle hat wieder eine Runde Geld eingesammelt“, sondern auch, dass traditionelle Finanz- und Asset-Management-Größen wie BlackRock, Apollo, ICE, Standard Chartered und ARK Invest nun in Form eines Token-Vorverkaufs an einer institutionellen Finanz-Chain teilnehmen, die von einem börsennotierten Unternehmen vorangetrieben wird.
Circle erwähnte in den Risikohinweisen zudem explizit, dass Arc und ARC Token weiterhin Risiken wie Umsetzung, Markt, Betrieb, Technologie, Systemsicherheit, Governance der Validatoren, Token-Preisvolatilität sowie rechtliche Regulierungsunsicherheiten tragen. Das bedeutet, dass Arc sich weiterhin in einer frühen Phase befindet; ob es in Zukunft erfolgreich sein wird, hängt davon ab, ob das Netzwerk startet, Entwickler es übernehmen, Institutionen es in der Praxis nutzen und wie die regulatorische Struktur aussieht.
Agent Stack geht an den Start: Circle greift bei KI-Agent-Zahlungen und Maschinengeld an
Ein weiterer Schwerpunkt im ersten Quartal ist Agent Stack. Circle erklärte, dass es neue Plattformfähigkeiten für eine „agent-led future“ entwickelt, eine neue permissionless Infrastructure einführt und dabei das bestehende auf Circle Gateway basierende Produkt Nanopayments integriert.
Zu den neuen Produkten gehören Circle CLI, Agent Wallets und Agent Marketplace. Damit können Entwickler und Händler KI-Agent-Aktivitäten aufbauen, finanzieren und monetarisieren und gleichzeitig unterstützen, dass USDC über mehrere Blockchains und Zahlungsprotokolle hinweg genutzt werden kann. Circle möchte USDC von einem Werkzeug für menschliche Zahlungen und Unternehmensabrechnungen weiter hin zu einer Basiswährung entwickeln, mit der KI-Agenten Transaktionen eigenständig ausführen, Services kaufen, APIs nutzen, Kleinstgebühren bezahlen und Gelder verwalten können.
Circle erweitert damit die Use-Cases von USDC von „Stablecoin-Zahlungen“ zu „Maschinen-Zahlungen“ und „programmierbaren Geschäftsvorgängen“.
CPN mit Jahres-Transaktionsvolumen von 8,3 Milliarden US-Dollar, Launch von Managed Payments
Circle baut auch das Circle Payments Network (CPN) weiter aus. Zum 31. März 2026 erreicht CPN ein annualisiertes Transaktionsvolumen von 8,3 Milliarden US-Dollar, berechnet auf Basis der vergangenen 30 Tage Aktivitäten.
Im April brachte Circle zudem Managed Payments auf den Markt, mit dem Finanzinstitute Stablecoin-Zahlungsservices anbieten können, ohne digitale Assets direkt verwalten zu müssen. Das ist ein wichtiges Produkt, um die Einstiegshürde zu senken – besonders für Banken, Zahlungsunternehmen oder Finanzinstitute, denn viele wollen zwar die Effizienz von Stablecoin-Abwicklungen nutzen, sind aber nicht unbedingt bereit, die Belastung selbst zu übernehmen, etwa für Wallets, private Schlüssel, On-Chain-Asset-Management und Compliance-Aufgaben.
Circle nannte auch neue USDC-Nutzungsfälle. Dazu gehört, dass die Unternehmens-Finanzmanagementplattform Kyriba die USDC-Fähigkeiten in die Treasury-Systeme von Unternehmen einbettet, sodass Unternehmensteams 24/7-Liquidität im Rahmen bestehender Workflows, Kontrollsysteme und Management-Strukturen erhalten. Polymarket treibt zudem weiter voran, dass USDC als zentrale Collateral- und Abwicklungs-Asset im Markt dient.
USYC wird zum weltweit größten tokenisierten Geldmarkt-Fonds
Circle betonte in den Quartalszahlen ebenfalls das Wachstum der digitalen-Asset-Plattform. Bis zum 7. Mai war USYC zum weltweit größten tokenisierten Geldmarkt-Fonds geworden.
Das passt zu der Richtung, die Circle in den letzten Jahren eingeschlagen hat: von USDC hin zu tokenisierten Geldmarkt-Fonds, On-Chain-Asset-Management und institutioneller Finanzinfrastruktur. Stablecoins sind Werkzeuge für sofortige Zahlungen und Abwicklung, während tokenisierte Geldmarkt-Fonds näher an Produkten sind, die wie On-Chain-zinsbringende Cash-Management-Lösungen funktionieren.
Für Circle werden USDC, USYC, Arc, CPN und Agent Stack zu einer größeren finanziellen Netzwerk-Erzählung zusammengefasst: einem Netzwerk-Betriebssystem für Finanzen, das Unternehmen, Finanzinstitute, Entwickler und AI agents gleichzeitig bedienen kann.
Circle hält die Guidance für das ganze Jahr aufrecht: USDC-Umlaufmenge mit langfristigem CAGR-Ziel von 40%
Circle hält an der bisherigen Guidance fest, macht jedoch deutlich, dass diese Guidance noch nicht die finanziellen Auswirkungen aus dem ARC-Token-Vorverkauf, dem Arc-Incentive-Programm und zukünftigen Arc-Einnahmeflüssen berücksichtigt.
Das Unternehmen erwartet unter anderem:
USDC-Umlaufmenge bleibt über mehrjährige Zyklen hinweg bei 40% CAGR
Sonstige Umsatzerlöse 2026 zwischen 150 Millionen und 170 Millionen US-Dollar
2026 RLDC Margin bei 38% bis 40%
Bereinigte operative Aufwendungen 2026 zwischen 570 Millionen und 585 Millionen US-Dollar
Aus dieser Guidance wird ersichtlich, dass Circle gegenüber dem langfristigen Wachstum von USDC weiterhin sehr ambitioniert ist. Gleichzeitig rechnet das Unternehmen jedoch klar damit, dass die Ausgaben auf hohem Niveau bleiben. In den Quartalszahlen wurde zudem offengelegt, dass die für 2026 erwarteten operativen Aufwendungen zwischen 950 Millionen und 1,025 Milliarden US-Dollar liegen werden; die bereinigten operativen Aufwendungen sollen 570 Millionen bis 585 Millionen US-Dollar betragen. Das spiegelt wider, dass Circle weiterhin in großem Umfang in Produkte, Infrastruktur, Governance und Compliance investiert.
So sieht Circle in den Quartalszahlen aus: Umsätze kommen von USDC, die Story von Arc und AI agent
Insgesamt zeigt das erste Quartal von Circle in den Quartalszahlen zwei Hauptlinien.
Die erste Linie ist ein gereiftes Geschäft: USDC-Umlaufmenge, Reserviserträge, RLDC Margin, CPN und die USDC-Größe auf der Plattform wachsen weiter, was beweist, dass Circles Stablecoin-Geschäft weiterhin Wachstumskräfte besitzt. Allerdings setzen sinkende Zinsen, steigende Vertriebskosten und steigende operative Aufwendungen dem Nettoergebnis zu.
Die zweite Linie ist eine neue Erzählung: Arc-Token-Vorverkauf, Agent Stack, USYC und Managed Payments zeigen, dass Circle vom Stablecoin-Emittenten in Richtung eines „institutionellen Finanz-öffentlichen Chains + AI-Agent-Zahlungen + tokenisierte Asset“-Infrastrukturunternehmens umschwenkt.
Kurzfristig bleibt der Gewinnkern von Circle weiterhin USDC-Umlaufmenge und Reserviserträge; mittel- bis langfristig wird der Markt aber vor allem darauf achten: Ob Arc erfolgreich Institutionen und Entwickler anzieht, ob Agent Stack zum Zahlungs-Einstiegspunkt wird, über den AI agents USDC nutzen, und ob Circle seine USDC-Netzwerk-Effekte bewahren kann, nachdem Banken, Fintechs und weitere Stablecoin-Emittenten einsteigen.
Dieser Artikel: Circles Q1-Quartalszahlen enttäuschen bei den Umsätzen: USDC-Umlaufmenge erreicht 77 Milliarden US-Dollar, Highlights liegen bei Arc und AI agent, erscheint zuerst bei 鏈新聞 ABMedia.
