CoinGecko hat am 22. Mai den Bericht „Lagebericht zu den Krypto-Perpetual-Swaps im Jahr 2026“ veröffentlicht und bestätigt, dass das gesamte offene Krypto-Volumen im April auf 99,09 Milliarden US-Dollar gesunken ist, was gegenüber dem Hoch um mehr als 50% entspricht. Das durchschnittliche Monats-Volumen der Top 11 Perp CEX betrug in den ersten vier Monaten 4,69 Billionen US-Dollar, mit einem Rückgang von 34%. Das Ein-Monats-Volumen im April bei Hyperliquid erreichte 190,28 Milliarden US-Dollar.
10/10 Liquidationsereignis: bestätigtes Ausmaß der größten Ein-Tages-Liquidation in der Krypto-Geschichte
（Quelle: CoinGecko）
Das Liquidationsereignis vom 10. Oktober 2025 wurde von CoinGecko als die größte bestätigte Ein-Tages-Liquidation im Krypto-Markt aller Zeiten mit einem Umfang von etwa dem Neunfachen des bisherigen Ausmaßes jedes einzelnen Liquidationsereignisses vorab bestätigt. Die bestätigten Daten lauten wie folgt: Rund 19 Milliarden US-Dollar an gehebelten Positionen wurden innerhalb von 24 Stunden zwangsliquidiert; 1,6 Millionen Konten von Tradern gingen im Zuge des Ereignisses auf null; BTC fiel während des Ereignisses von seinem Allzeithoch von 122.574 US-Dollar auf etwa 105.000 US-Dollar. Auslöser war eine 100%ige Mitteilung zu chinesischen Zollmaßnahmen, doch die Rekordhöhe des Leverage sowie die rekursive USDe-Kreditverleih-Zyklen auf Binance verstärkten das Liquidationsausmaß deutlich.
Die Auswirkungen des Ereignisses auf die Marktstruktur bestehen bis heute fort: Das gesamte offene Volumen stieg in den drei Tagen vor dem Ereignis (7. Oktober) von einem 210 Milliarden US-Dollar Peak an und war nach sieben Monaten immer noch nur auf 99,09 Milliarden US-Dollar zurückgekehrt (-53%), was zeigt, dass die Geschwindigkeit, mit der Trader ihre Hebel wieder aufbauen, deutlich nachgelassen hat. Das offene Volumen von BTC allein gerechnet liegt rund 31% unter dem Hoch im Oktober 2025, doch das jüngste Zuwachsplus der BTC-Open-Interest seit 2026 hat bereits die entsprechenden Kennzahlen während der Bildung des 2025er ATH übertroffen, was auf eine teilweise Wiederherstellung hindeutet.
Perp CEX vs Perp DEX: bestätigte Marktmengen-Daten von 2024 bis 2026
（Quelle: CoinGecko）
Bestätigte Zahlen auf der Ebene von Perp CEX: Das durchschnittliche Monats-Volumen der Top 11 CEX lag 2025 bei 7,11 Billionen US-Dollar und sank in den ersten vier Monaten 2026 auf 4,69 Billionen US-Dollar (-34%); Binance hält 33% Marktanteil, OKX hält 15% Marktanteil. MEXC hat im Zeitraum von Januar 2025 bis April 2026 879 Perpetual-Swap-Produktarten neu hinzugefügt, BingX 565; beide setzen auf aggressive Listing-Strategien, um dem Wettbewerb zu begegnen.
Bestätigte Zahlen auf der Ebene von Perp DEX: Das durchschnittliche Monats-Volumen von Perpetual-DEX stieg von 5.316,5 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025 auf 6.115,7 Milliarden US-Dollar im Jahr 2026 (+15%); das gesamte Handelsvolumen betrug 2024 1,5 Billionen US-Dollar und stieg 2025 auf 6,38 Billionen US-Dollar; der OI-Marktanteil stieg von 3,6% zu Beginn von 2025 auf 13,5% Ende April 2026, während im gleichen Zeitraum der OI-Anteil der CEX von 96,4% auf 86,5% fiel.
Das Wachstum von Hyperliquid ist das repräsentativste Beispiel für eine Ausweitung des Perp-DEX-Anteils. Seine Waren-Perpetual-Swaps (einschließlich Rohstoffen wie Rohöl) machten etwa 30% des gesamten offenen Volumens von Hyperliquid aus; die Rohöl-Perpetual-Swaps von tradeXYZ übertrafen am 9. April 2026 im Tageshandel sogar kurzzeitig die Bitcoin-Perpetual-Swaps.
Häufige Fragen
Was ist der Mechanismus des „rekursiven USDe-Kreditverleih-Zyklus“ des Liquidationsereignisses vom 10.10.2025 und warum vergrößerte er das Liquidationsausmaß?
Ein rekursiver Kreditverleih-Zyklus bedeutet: Trader nehmen USDe (Ethenas synthetische USD-Stablecoin) als Sicherheit, leihen sich bei Binance Geld und verwenden das geliehene Kapital, um weitere Krypto-Assets zu kaufen. Anschließend wird mit den neuen Assets erneut als Sicherheit geliehen, wodurch sich ein geschachtelter Hebel-Aufbau-Zyklus ergibt. Wenn der Preis von Vermögenswerten wie BTC fällt, schrumpft der Wert der Sicherheiten, was eine Zwangsliquidation auslöst. Die zwangsverkauften Assets drücken den Marktpreis weiter, wodurch eine neue Runde von Sicherheiten-Abwertungen und Liquidationen entsteht und sich eine sich selbst verstärkende Abwärtsspirale bildet. Der anfängliche Rückgang ausgelöst durch die 100%ige Mitteilung zu chinesischen Zollmaßnahmen wurde durch diese Struktur auf ein Ein-Tages-Liquidationsausmaß von 19 Milliarden US-Dollar verstärkt.
Spiegelt der Anstieg des OI-Marktanteils von Perp DEX von 3,6% auf 13,5% eine echte Nutzerverlagerung wider oder wird er hauptsächlich durch Punktprämien angetrieben?
Der CoinGecko-Bericht bestätigt das Vorhandensein zweier Arten von Treibern: Hyperliquid erzielt organisches Wachstum über ein nachhaltiges Geschäftsmodell, das auf Gebührenrückkäufen basiert, und setzt es durch technische Infrastruktur um, was sich in einem Anteil von 42% der On-Chain-Gebühren belegen lässt; das Wachstum neuer Perp-DEXs wie Pacifica, Extended und Variational hängt hingegen hauptsächlich von Punkt- und Airdrop-Anreizmechanismen ab. Solche Wachstumsphänomene weisen strukturelle Merkmale von „Airdrop-getriebenen Tradern“ auf, bei denen die Retentionsrate nach Abschluss der Airdrops typischerweise niedriger ist als bei organischen Nutzern. Der Bericht stellt fest, dass das Punktesystem „möglicherweise“ die Aktivität aufrechterhalten kann, aber keine eindeutige Schlussfolgerung liefert.
Wenn das zusätzliche OI-Plus von BTC im Jahr 2026 den Niveau während der ATH-Bildung 2025 übertrifft, bedeutet das, dass der Leverage-Wiederaufbau bereits abgeschlossen ist?
Nicht vollständig. Die zwei Gruppen von Daten, die CoinGecko bestätigt hat, deuten in unterschiedliche Richtungen: Das OI-Mehr-Plus von BTC im Jahr 2026 erreicht ein neues Hoch (positives Signal), doch das absolute Niveau des BTC-OI liegt weiterhin rund 31% unter dem Peak im Oktober 2025, während das gesamte Krypto-Markt-OI immer noch um mehr als 50% unter dem damaligen Hoch liegt. Das erste spiegelt die Stärke des marginalen Zuflusses von Kapital wider, das zweite spiegelt die kumulierte Tiefe des vorhandenen Leverage-Bestands wider. Ausgehend von den absoluten Werten ist der Leverage-Wiederaufbau noch nicht abgeschlossen; ausgehend von der Geschwindigkeit der Mittelströme ist jedoch ein Beschleunigungssignal aufgetaucht.
