Enflame Tech erhielt am Nachmittag des 15. Juni die Genehmigung für sein Initial Public Offering (IPO) im STAR Market an der Börse Shanghai, wie aus der Website der Börse hervorgeht. Das in Shanghai ansässige Unternehmen plant, 6 Milliarden Yuan über das Angebot aufzunehmen, womit es der fünfte inländische Hersteller von KI-Chips ist, der nach Moore Threads, Muxi, Biren Technology und Iluvatar CoreX an die Kapitalmärkte geht. Die Genehmigung folgt auf einen anhaltenden Trend chinesischer Anbieter von KI-Beschleunigern, sich angesichts steigender Nachfrage nach inländischer Recheninfrastruktur an öffentlichen Listings zu beteiligen: Muxi und Moore Threads hatten im Dezember des Vorjahres im STAR Market notiert, Biren und Iluvatar im Januar 2026 an der Hongkonger Börse.
Enflame Tech erhält Genehmigung für STAR-Market-IPO
Das Börsenlistingkomitee der Börse Shanghai bestätigte, dass Enflame Tech die Emissionsbedingungen, Listing-Anforderungen und Standards zur Offenlegung von Informationen erfüllt. Das Unternehmen plant, nicht weniger als 43,035173 Millionen Aktien und nicht mehr als 68,349980 Millionen Aktien auszugeben. Dies entspräche nach der Emission einem Anteil von 10,00% bis 15,00% am gesamten Aktienkapital.
Enflame Tech wurde im März 2018 gegründet und hat seinen Hauptsitz in Shanghai. Das Unternehmen hat vier Generationen von Architektur über fünf cloudbasierte Modelle für KI-Chips entwickelt. Das Produktportfolio des Unternehmens umfasst KI-Chips, KI-Beschleuniger-Karten und -Module, intelligente Rechensysteme und -Cluster sowie Plattformen für KI-Berechnung und Programmierung.
Zum Datum der Prospektunterzeichnung halten die tatsächlichen Kontrolleurs ZHAO LIDONG und Zhang Yalin 17,9287% des Unternehmensanteils direkt und kontrollieren indirekt 10,2070% über Mitarbeiterbeteiligungsplattformen Enflame Huizhi und Enflame Chongying, insgesamt 28,1357% Kontrolle. Tencent Technology und seine parteiverbundene Gruppe Suzhou Paiyi halten zusammen 20,2580% der Anteile und sind damit nach den beiden Gründern die zweitgrößte Aktionärsgruppe.
Inferenz-Produkte machen 80% des Umsatzes aus
Während des Berichtszeitraums stammten laut Prospekt über 80% des Umsatzes von Enflame Tech aus KI-Beschleuniger-Karten und -Modulen aus Inferenzprodukten. Vergleichbare inländische Unternehmen erzielen aus ihren KI-Beschleunigerumsätzen über 50% aus Trainings- oder integrierten Trainings- und Inferenzprodukten, die hauptsächlich für Inferenzszenarien beim Kunden verwendet werden. Dieser Unterschied in der Produktstruktur führt bei Enflame Tech zu niedrigeren Stückpreisen und niedrigeren Bruttomargen für KI-Beschleunigerkarten im Vergleich zu inländischen Wettbewerbern.
Das Produkt der vierten Generation L600 ist ein integriertes Trainings- und Inferenzbeschleunigungsmodul. Zum Datum der Prospektunterzeichnung hat das Produkt Tape-out abgeschlossen, jedoch keine großflächige Serienproduktion sowie Auslieferung erreicht. Enflame Tech erklärte, es habe mit Kunden an der Entwicklung von KI-Großmodell-Trainingsanwendungen auf Basis des Produkts der vierten Generation zusammengearbeitet, allerdings habe sich keine breite Auslieferung ergeben. Das Scheitern, die geplante großflächige Produktion und Auslieferung des Produkts der vierten Generation zu erreichen, würde sich nachteilig auf die Produktbereitstellung in KI-Großmodell-Trainingsszenarien und die Liefergeschwindigkeit von Supernode-Intelligent-Computing-Systemprodukten auswirken und die Profitabilität sowie den nachhaltigen Betrieb weiter beeinträchtigen.
Unternehmen verzeichnet Verluste, 80% Umsatz stammen von Tencent
Von 2023 bis 2025 erzielte Enflame Tech Betriebseinnahmen von 301,2 Millionen Yuan, 722 Millionen Yuan und 990 Millionen Yuan; die Nettoverluste nach Abzug nicht wiederkehrender Gewinne und Verluste betrugen jeweils 1,567 Milliarden Yuan, 1,503 Milliarden Yuan und 1,197 Milliarden Yuan.
Während jedes Berichtszeitraums belief sich der kombinierte Direktvertrieb des Unternehmens an Tencent Technology (Shenzhen) sowie der entsprechende AVAP-Modellverkauf auf insgesamt 100,4202 Millionen Yuan, 272,8250 Millionen Yuan und 829,6520 Millionen Yuan. Das entspricht jeweils 33,34%, 37,77% und 83,79% der Betriebseinnahmen.
Tencent ist sowohl der größte Kunde von Enflame Tech als auch ein bedeutender Anteilseigner. Der Prospekt weist darauf hin, dass Direktverkäufe und AVAP-Modellverkäufe an Tencent Technology (Shenzhen) Transaktionen mit verbundenen Parteien darstellen. Bei Berechnung nach dem Endkunden war Tencent in jedem Berichtszeitraum der größte Kunde des Unternehmens; die Höhe der Verkäufe mit verbundenen Parteien wuchs weiter, und die Umsatzkonzentration blieb hoch.
Enflame Tech und Tencent begannen 2019 ihre Zusammenarbeit und investierten gemeinsam erhebliche Ressourcen in die Optimierung der Anpassung von Geschäftsszenarien, das Feintuning der AI-Modellleistung und die Verbesserung des unterstützenden Software-Stacks. Über sieben Jahre entwickelte sich die Kooperation von einer Einzel-Szenario-basierten, kleineren Verifizierung hin zu einer Multi-Szenario-Überprüfung in großem Maßstab und schließlich zu einer standardisierten, fortlaufenden Batch-Zusammenarbeit. Die Produkte von Enflame Tech wurden in zahlreichen Tencent-KI-Geschäftsszenarien großflächig eingesetzt und haben so eine enge Kooperationsbeziehung geschaffen; in der Berichtsperiode wuchsen die Verkäufe mit verbundenen Parteien nachhaltig.
Das Unternehmen erklärte, angesichts der Position von Tencent als wichtiger inländischer Nachfrager nach KI-Rechenleistung erwarte man, dass der hohe Anteil der Tencent-Umsätze für eine Weile fortbesteht.
Enflame Tech weist 6 Milliarden Yuan den Chips der fünften und sechsten Generation zu
Die Mittelbeschaffung soll in Produkte der fünften Generation im KI-Chip-Serienbereich sowie in Produkte der sechsten Generation im KI-Chip-Serienbereich fließen. Das entspreche einer Erweiterung und iterativen Upgrades des bestehenden Produktportfolios, heißt es in der Mitteilung.
FAQ
Was hat Enflame Tech am 15. Juni angekündigt?
Enflame Tech erhielt am Nachmittag des 15. Juni die Genehmigung für sein Initial Public Offering (IPO) im STAR Market an der Börse Shanghai. Das Unternehmen plant, 6 Milliarden Yuan aufzunehmen und Aktien auszugeben, die nach der Emission zwischen 10,00% und 15,00% des gesamten Aktienkapitals ausmachen.
Welcher Anteil am Umsatz von Enflame Tech entfällt auf Tencent?
Von 2023 bis 2025 machten die kombinierten Direktverkäufe und AVAP-Modellverkäufe von Enflame Tech an Tencent jeweils 33,34%, 37,77% und 83,79% des Betriebserlöses aus. Im Jahr 2025 belief sich der Umsatz aus Tencent auf 829,6520 Millionen Yuan bei einem gesamten Betriebserlös von 990 Millionen Yuan.
Wofür wird Enflame Tech die 6 Milliarden Yuan aus der Mittelbeschaffung verwenden?
Die Mittelbeschaffung soll in Produkte der fünften Generation im KI-Chip-Serienbereich sowie in Produkte der sechsten Generation im KI-Chip-Serienbereich fließen und damit eine Erweiterung sowie iterative Upgrades des bestehenden Produktportfolios darstellen.
