Citrini Research-Analyst Jukan wies kürzlich darauf hin, dass Musk die Rechenleistung von xAI „Memphis Colossus 1“ an Anthorpic zur Miete überlassen habe. Dahinter könnte eine Bewertungsvorbereitung für einen SpaceX-IPO stecken. Investoren mögen „keine AGI-Labore, die Geld verbrennen“, aber sie würden „Lieferanten von KI-Infrastruktur im Wert von stabilen Mieteinnahmen“ mögen. Wenn SpaceXAI vor dem IPO nachweisen kann, dass xAI nicht nur eine Forschungsabteilung ist, sondern aus überschüssiger Rechenleistung neue Cloud-Plattformen mit renditestarker Mieteinnahme machen kann, könnte sich die Marktwahrnehmung zu seinen Kapitalkosten und dem Bewertungsnarrativ komplett ändern.
Und dieses Rechenzentrum in Memphis (Tennessee) nutzt eine Mischung aus H100-, H200- und GB200-Generationen von GPUs. Für groß angelegte, dezentrale Trainings führt eine heterogene Architektur zu einem starken „straggler effect“: Nachdem die schnellsten GPUs fertig sind, muss das gesamte Cluster noch warten, bis langsamere oder fehlerhafte GPUs nachziehen, bevor es in die nächste Phase gehen kann. Beim Inferenz-Workload ist das nicht nötig, damit alle GPUs wie beim Training stark synchronisiert sind; Aufgaben können flexibler auf unterschiedliche GPUs aufgeteilt werden. The Information hatte zuvor berichtet, dass die GPU-Auslastung von xAI sogar auf 11% gefallen sei.
Jukans Kernaussage ist, dass Musk nicht die besten Trainingsressourcen an einen Wettbewerber abgibt, sondern Colossus 1 mit einer Mischarchitektur und geringerer Trainingseffizienz an ihn vermietet, während er selbst Colossus 2 behält, das besser für das Training von Frontier-Modellen geeignet ist. Anders gesagt: xAI verwandelt „Trainingsschmerzen“ in „Inferenz-Mieterlöse“.
Musk hilft dabei, dass Claude OpenAI bei der Rechenleistung einholt
Laut einer offiziellen Ankündigung von xAI verfügt Colossus 1 über mehr als 220.000 NVIDIA-GPUs, darunter H100, H200 und GB200. Anthropic wird die volle Rechenleistung dieses Rechenzentrums nutzen. Jukan ist der Ansicht, dass der Schwerpunkt dieser Transaktion nicht nur darin liegt, dass Anthropic einfach einen Supercomputer mehr bekommt, sondern dass die Bedeutung von „lieferbarer Rechenleistung“ neu bewertet wird.
In der Vergangenheit verschaffte sich OpenAI mit einer 30GW-Langfrist-Roadmap für Rechenleistung strukturelle Vorteile, doch Anthropic habe in kurzer Zeit im großen Stil Ressourcen abgegriffen—darunter AWS, Google, Broadcom, Google Cloud und SpaceXAI—sodass seine kumulierten Zusagen für Rechenleistung schnell aufholten. Selbst wenn die Gesamtsumme von Anthropic immer noch unter dem OpenAI-Ziel für 2030 liegt, soll Colossus 1 kurzfristig in Betrieb gehen und seinem Ausbau von Inferenzdiensten unmittelbare Schlagkraft verleihen.
Jukan stellte weiter fest, dass die Transaktion auch stark strategisch geprägt ist. Elon Musk bleibt ein zentraler Gegenspieler in einem OpenAI-Rechtsstreit, aber gleichzeitig überträgt er 220.000 GPUs und 300MW Rechenleistung an einen der stärksten Wettbewerber von OpenAI: Anthropic. Mit anderen Worten: Musk schwächt auf der juristischen Bühne die moralische Legitimität von OpenAI, hilft aber auf der Marktbühne dabei, dass Anthropic OpenAIs Einnahmen und Nutzer abgreift.
Warum ist xAI bereit, Colossus 1 abzugeben?
Jukan liefert dafür eine technischere Erklärung: Colossus 1 sei für xAI möglicherweise kein ideales Trainings-Cluster, sondern eher geeignet, um es an Anthropic für Inferenz zu vermieten.
Der Grund: Colossus 1 kombiniert H100, H200 und GB200 aus drei GPU-Generationen. Für groß angelegtes, dezentrales Training verursacht eine heterogene Architektur einen massiven „straggler effect“: Nachdem die schnellsten GPUs fertig sind, muss das gesamte Cluster noch warten, bis langsamere oder fehlerhafte GPUs nachziehen. The Information hatte zuvor berichtet, dass die GPU-Auslastung von xAI bei bis zu 11% lag, deutlich im Kontrast zu den MFUs von Meta und Google, die 40% oder mehr erreichen können.
Für Inferenz ist das Problem jedoch deutlich kleiner. Inferenz muss nicht—wie beim Training—alle GPUs stark synchronisieren; Aufgaben lassen sich flexibler in verschiedene GPUs aufteilen. Daher glaubt Jukan: Colossus 1 mag als Trainings-Cluster ineffizient sein, als Inferenz-Cluster für einen einzelnen Mieter aber kann es sich in ein Asset mit hohen, stabilen Cashflows verwandeln.
Jukans Kernaussage ist, dass Musk nicht die besten Trainingsressourcen an einen Wettbewerber abgibt, sondern Colossus 1 mit Mischarchitektur und geringerer Trainingseffizienz an ihn vermietet, während er selbst Colossus 2 behält, das besser für das Training von Frontier-Modellen geeignet ist. Anders gesagt: xAI verwandelt „Trainingsschmerzen“ in „Inferenz-Mieterlöse“.
Er schätzt, dass—gerechnet mit rund 2,6 US-Dollar pro GPU-hour—die Vermietung von Colossus 1 an Anthropic xAI/SpaceXAI etwa 5,0 bis 6,0 Milliarden US-Dollar an jährlichen Einnahmen bringen könnte. Weitere Marktschätzungen sind konservativer: So zitiert Fortune die Schätzung des New-Street-Research-Analysten Antoine Chkaiban—die Transaktion könne SpaceX jährliche Einnahmen von 3,0 bis 4,0 Milliarden US-Dollar sowie mehr als 2,5 Milliarden US-Dollar Cash-Gewinn einbringen.
Das ist für das IPO-Narrativ von SpaceXAI extrem entscheidend. Jukan ist der Ansicht, dass Investoren „AGI-Labore, die Geld verbrennen“, nicht mögen, aber „KI-Infrastruktur-Grundbesitzer, die stabil Miete kassieren“, mögen würden. Wenn SpaceXAI vor dem IPO nachweisen kann, dass xAI nicht nur eine Forschungsabteilung ist, sondern aus überschüssiger Rechenleistung neue Cloud-Plattformen macht, die hoch rentable Miet-Einnahmen erzielen, könnte sich das Marktbild bezüglich seiner Kapitalkosten und seines Bewertungsnarrativs vollständig drehen.
Dieser Artikel zur GPU-Auslastung von nur 11% und dass Musk Rechenleistung an Anthorpic vermietet—als Bewertungs-Verpackung für den IPO von SpaceX? Erstmals erschienen bei 鏈新聞 ABMedia.
