Gregory Shearer von J.P. Morgan, Leiter der Strategie für Basis- und Edelmetalle, erklärte in einem aktuellen Interview, dass die hawkische Wende der Federal Reserve die Pause im strukturellen Preisanstieg des Goldes wesentlich verlängert und den kurzfristigen Anlagefokus auf Basismetalle verlagert habe. Die Bank prognostiziert, dass die Ölversorgung durch die Straße von Hormus bis Juli 68 % des Vorkonfliktniveaus erreichen und bis 2026 auf nahezu 100 % steigen wird, wobei der Brent-Rohölpreis im dritten Quartal 2026 durchschnittlich 86 US-Dollar pro Barrel und im vierten Quartal 2026 80 US-Dollar betragen wird. Am 9. April sagte Tai Hui, Chefmarktstratege für den asiatisch-pazifischen Raum bei J.P. Morgan, dass der Kursverfall des Goldes um 24 % während des Iran-Konflikts – von 5.415 auf 4.100 US-Dollar pro Unze in den ersten 20 Tagen – seinen Status als defensives Absicherungsinstrument geschwächt habe. Der Rohstoffausblick spiegelt die anhaltende Marktneuausrichtung nach geopolitischen Störungen und geldpolitischen Veränderungen der Zentralbanken wider, die die Dynamik der Metallnachfrage beeinflussen.
J.P. Morgan prognostiziert allmähliche Erholung der Ölversorgung bis 2026
Shearer erklärte, dass die Angebotsschätzungen von J.P. Morgan von einer allmählichen Wiederaufnahme der Ölflüsse durch die Straße von Hormus ausgehen, die bis Juli etwa 68 % des Vorkonfliktniveaus erreichen. Die Prognose geht davon aus, dass das Angebot im restlichen Jahr und bis 2026 steigen wird und sich der vollständigen Wiederherstellung auf 100 % nähert. „Im Sommer steigt es ziemlich stark an, und dann folgt ein langer Schwanz von Angebotswiederaufnahmen“, so Shearer.
Die Bank erwartet, dass die gewerblichen Lagerbestände der OECD die Preisprognosen bestimmen. Aktuelle Daten der IEA zeigen, dass die Marktneuausrichtung – ein kumulatives Defizit von nahezu 1,6 Milliarden Barrel zwischen Ende Februar und August – weiterhin den Erwartungen entspricht. Shearer merkte an, dass der Rückgang der gewerblichen Lagerbestände der OECD wesentlich geringer ausgefallen sei als erwartet, was auf eine stärkere Nachfragevernichtung am Markt hindeutet.
J.P. Morgan prognostiziert, dass der Brent-Rohölpreis im dritten Quartal 2026 durchschnittlich 86 US-Dollar pro Barrel und im vierten Quartal 2026 80 US-Dollar pro Barrel betragen wird und das Jahr bei etwa 78 US-Dollar pro Barrel endet. Für 2027 liegt die durchschnittliche Preisprognose bei 64 US-Dollar pro Barrel. „Was wir aus einer Bilanz- und Erholungsperspektive sehen, impliziert tatsächlich, dass die Preise im zweiten Halbjahr deutlich über dem aktuellen Niveau der Öl-Terminkurve handeln werden“, sagte Shearer.
Hawkische Haltung der Fed verlängert Pause der Goldrallye
Shearer beschrieb die hawkischen Kommunikationen der Federal Reserve von Kevin Warsh und die letzte FOMC-Sitzung als „diese Pause in der strukturell bullischen Goldgeschichte in eine Art tieferen Frost verwandelnd“. Er erklärte, dass „ein sehr großes Desinteresse herrscht, solange das Gespenst von Zinserhöhungen über diesem Markt schwebt.“
Tai Hui sagte während eines Medienbriefings am 9. April, dass Gold „als Absicherung gegen Geopolitik nicht funktioniert“ habe während des Iran-Konflikts. Gold fiel von einem Höchststand von 5.415 US-Dollar auf ein Tief von 4.100 US-Dollar pro Unze in den ersten 20 Tagen nach Beginn der Angriffe auf den Iran – ein Verlust von 24 % vom Höchst- zum Tiefststand. Hui erklärte, die Korrelation von Gold mit Aktien oder risikobehafteten Anlagen sei „nicht sehr konsistent“ und seine Performance bei geopolitischen Ereignissen in den letzten 30 Jahren zeige eine Bilanz von „50/50“.
„Wir argumentieren seit geraumer Zeit, dass Gold kein sehr guter Hedge gegen irgendetwas ist“, sagte Hui. Er stellte fest, dass die Volatilität von Gold der von Schwellenländeraktien entspricht und es keine Erträge generiert. „Gold ist für uns immer noch ein interessanter Vermögenswert, der in die Vermögensallokation einbezogen werden sollte, aber wir müssen verstehen, dass es in Bezug auf seine Rolle eher eine Renditesteigerung als ein Risikomanagementinstrument ist.“
Trotz kurzfristiger Gegenwinde sagte Hui, dass die langfristige Nachfrage von Zentralbanken, die sich vom US-Dollar diversifizieren, und Investoren, die sich gegen das Wachstum der Staatsverschuldung absichern, Gold als Anlagewert stützen. Am 17. Februar schrieben Kriti Gupta und Justin Biemann von J.P. Morgan, dass Gold in den letzten fünf Jahren um über 170 % gestiegen ist, angetrieben durch geopolitische Volatilität und Fragmentierung. Sie erklärten, dass die Argumente gegen einen weiteren Anstieg von Gold falsch seien.
Kupfer für Preissteigerungen aufgrund der US-Zollüberprüfung positioniert
Shearer sagte, J.P. Morgan habe den Fokus für den Rest des Jahres 2026 auf Kupfer verlagert. „Was wir bei Kupfer sehen, ist tatsächlich ein recht strukturell gestütztes fundamentales Umfeld, das im Wesentlichen einen globalen industriellen Aufschwung zeigt“, erklärte er. Die Bank erwartet in der zweiten Jahreshälfte 2026 ein stärkeres Momentum in China, während das Minenangebot „sehr schwach“ bleibt.
Die Bank identifiziert eine US-Zollüberprüfung für raffiniertes Kupfer in der zweiten Jahreshälfte als den größten Einzelfaktor für Preisbewegungen. Shearer beschrieb ein „Tauziehen um Kupfer“ zwischen den USA und China, das die Marktbilanz außerhalb der USA „außergewöhnlich angespannt“ mache. Die Ansicht von J.P. Morgan ist, dass die USA die Zölle auf raffiniertes Kupfer so gestalten werden, dass Importe attraktiv bleiben, „was letztlich die Tür für Kupferpreise öffnet, die auf etwa 15.000 US-Dollar pro metrischer Tonne steigen“.
FAQ
Was sagte J.P. Morgan zur jüngsten Wertentwicklung von Gold?
Gregory Shearer erklärte, dass die hawkische Wende der Federal Reserve die Pause im strukturellen Preisanstieg des Goldes wesentlich verlängert habe. Tai Hui sagte am 9. April, dass Gold in den ersten 20 Tagen des Iran-Konflikts um 24 % von 5.415 auf 4.100 US-Dollar pro Unze fiel, was seinen Status als defensives Absicherungsinstrument schwächte.
Wie lauten die Ölpreisprognosen von J.P. Morgan für 2026?
J.P. Morgan prognostiziert, dass der Brent-Rohölpreis im dritten Quartal 2026 durchschnittlich 86 US-Dollar pro Barrel, im vierten Quartal 2026 80 US-Dollar pro Barrel betragen wird und das Jahr bei etwa 78 US-Dollar pro Barrel endet. Die Bank erwartet, dass die Ölversorgung durch die Straße von Hormus bis Juli 68 % des Vorkonfliktniveaus erreicht und sich bis 2026 auf 100 % zubewegt.
Warum erwartet J.P. Morgan steigende Kupferpreise?
Shearer sagte, Kupfer habe ein strukturell gestütztes fundamentales Umfeld mit einem globalen industriellen Aufschwung und einem für die zweite Jahreshälfte 2026 erwarteten stärkeren Momentum in China. Die Bank prognostiziert, dass eine US-Zollüberprüfung für raffiniertes Kupfer in der zweiten Jahreshälfte den Wettbewerb zwischen den USA und China um Kupfer aufrechterhalten wird und damit die Tür für Preise von 15.000 US-Dollar pro metrischer Tonne öffnet.
