Eine Strategie könnte ihren Dollar-Reservebestand neu aufbauen müssen, um das Vertrauen der Anleger wiederherzustellen und Bedenken hinsichtlich künftiger Bitcoin-Verkäufe zu verringern, so JPMorgan-Analysten, die bei digitalen Assets inzwischen vorsichtiger geworden sind. Die Analysten sagten, dass die aktuellen Dollar-Reserven von Strategy lediglich etwa 6,3 Monate der Dividendenzahlungen abdeckten, was die Anleger beunruhige – auch angesichts der jüngsten Entscheidung des Unternehmens, 32 Bitcoin zu verkaufen. Strategy hatte im Dezember eine Reserve von 1,44 Milliarden US-Dollar eingerichtet, um Dividendenzahlungen auf seine Vorzugsaktien abzusichern und Zinsen auf ausstehende Schulden zu bedienen, doch die Analysten wiesen in einem am Freitag veröffentlichten Bericht darauf hin, dass der Wiederaufbau dieser Reserven möglicherweise nötig sein könnte, um die Sorge zu reduzieren, das Unternehmen könnte mehr Bitcoin verkaufen, um seine 1,7 Milliarden US-Dollar an jährlichen Dividendenzahlungen zu decken.
Die Dollar-Reserveabdeckung von Strategy erhöht Anlegerbedenken
Die jüngste Entscheidung von Strategy, 32 Bitcoin zu verkaufen, ließ die Märkte aufschrecken, obwohl der Verkauf symbolisch und freiwillig war und laut JPMorgan-Analysten – angeführt von Managing Director Nikolaos Panigirtzoglou – dazu dienen sollte, das Engagement und die Flexibilität des Unternehmens gegenüber Vorzugsaktionären zu demonstrieren. Die Analysten sagten, dass die aktuellen Dollar-Reserven des Unternehmens nur etwa 6,3 Monate Dividendenzahlungen abdecken. Strategy hatte im Dezember eine Reserve von 1,44 Milliarden US-Dollar eingerichtet, um Dividendenzahlungen auf seine Vorzugsaktien abzusichern und Zinsen für ausstehende Schulden zu bedienen.
Strategy hält 843.706 Bitcoin mit 11,5 Milliarden US-Dollar Papierverlust
Strategy hält derzeit 843.706 Bitcoin zu durchschnittlichen Kosten von 75.699 US-Dollar, was bei den aktuellen Preisen einem Papierverlust von rund 11,5 Milliarden US-Dollar entspricht. Bereits am Sonntag deutete Michael Saylor, Mitgründer und Executive Chairman von Strategy, auf einen frischen Bitcoin-Kauf hin und postete auf X: „A good time to add more dots.“ Bitcoin wird derzeit um etwa 62.000 US-Dollar gehandelt.
JPMorgan erwartet 32 Milliarden US-Dollar Bitcoin-Käufe von Strategy im Jahr 2026
Die JPMorgan-Analysten erwarten, dass Strategy weiter Bitcoin kauft. Wenn das Tempo seit Jahresbeginn anhält, würde das im Jahr 2026 auf etwa 32 Milliarden US-Dollar an Bitcoin-Käufen hindeuten – im Vergleich zu rund 22 Milliarden US-Dollar in beiden Jahren 2025 und 2024, so die Analysten. Sie revidierten damit ihre Schätzung von 30 Milliarden US-Dollar aus dem vergangenen Monat. Die Analysten sagten, eine positive zweite Jahreshälfte würde davon abhängen, dass Strategy seine Strategie zur Bedienung der 1,7 Milliarden US-Dollar an jährlichen Dividendenzahlungen klarstellt sowie die Verabschiedung des Gesetzentwurfs zur Kryptomarktstruktur, oder Clarity Act, erfolgt.
JPMorgan sieht weniger als 50% Chance für die Verabschiedung des Krypto-Gesetzes
Die Analysten sehen mittlerweile weniger als eine 50%ige Chance, dass der Clarity Act in diesem Jahr durchgeht. Zuvor hatten sie in dieser Woche gesagt, dass die Gesetzgebung möglicherweise nur ein enges Zeitfenster für eine Verabschiedung habe, während die US-Midterm-Wahlen näher rücken, die Debatte um die Rendite von Stablecoins weitergeht und zentrale Hürden bestehen bleiben. In einem früheren Bericht vom Februar hatten die Analysten gesagt, sie seien übergewichtet und positiv für digitale Assets für 2026, da sie einen weiteren Anstieg der Krypto-Zuflüsse durch institutionelle Investoren erwarteten. Der Wiederanstieg der institutionellen Zuflüsse werde demnach durch das Inkrafttreten zusätzlicher Krypto-Regulierungen unterstützt, darunter der Clarity Act.
Zuflüsse bei digitalen Assets fallen auf 52 Milliarden US-Dollar annualisierte Rate
Die Analysten sind nun insgesamt bei digitalen Assets vorsichtiger geworden. Sie verwiesen auf schwächere Kapitalzuflüsse in digitale Assets in diesem Jahr und schätzen die gesamten Zuflüsse bei digitalen Assets auf rund 22 Milliarden US-Dollar seit Jahresbeginn, was auf eine annualisierte Rate von etwa 52 Milliarden US-Dollar hinausläuft – etwa die Hälfte des Niveaus, das 2025 zu sehen war. Die Schätzung umfasst Zuflüsse in Krypto-Fonds, die CME-Futures-Positionierung, die Mittelbeschaffung für Krypto-Risikokapital und Käufe von digitalen Assets durch Unternehmens-Treasuries, einschließlich der Bitcoin-Akquisitionen von Strategy.
Die Analysten merkten zudem an, dass Bitcoin in diesem Jahr den Großteil der Zeit unter ihrer geschätzten Produktionskostenlinie gehandelt habe. Ihre zentrale Schätzung für die Bitcoin-Produktionskosten sei von 90.000 US-Dollar zu Jahresbeginn auf 77.000 US-Dollar gefallen, nachdem Hashrate und Mining-Schwierigkeit zurückgegangen seien, bevor sie sich zuletzt wieder auf etwa 87.000 US-Dollar erholten. Historisch, so die Analysten, habe die Produktionskostenlinie für Bitcoin dazu tendiert, als eine Art „soft floor“ bzw. Unterstützungsniveau für den Bitcoin-Preis zu wirken.
Trotz der vorsichtiger gewordenen Einschätzung sagten die Analysten, dass die derzeit schwache Stimmung in den Kryptomärkten sich im weiteren Verlauf als bullisches Kontraindikator-Signal erweisen könnte. Eine positive zweite Jahreshälfte würde davon abhängen, dass Strategy seine Strategie zur Bedienung der 1,7 Milliarden US-Dollar an jährlichen Dividendenzahlungen klärt und dass die Genehmigung der US-Gesetzgebung zur Marktstruktur erfolgt, für die wir jetzt weniger als eine 50%ige Chance sehen, schlossen die Analysten.
FAQ
Warum wurden JPMorgan-Analysten bei Strategy vorsichtig?
JPMorgan-Analysten wurden vorsichtig, weil die Dollar-Reserven von Strategy nur etwa 6,3 Monate der Dividendenzahlungen abdecken und der jüngste Verkauf von 32 Bitcoin durch das Unternehmen die Märkte verunsichert hat. Die Analysten sagten, Strategy müsse möglicherweise seine Reserve von 1,44 Milliarden US-Dollar wieder aufbauen, um das Vertrauen der Anleger wiederherzustellen und die Bedenken hinsichtlich künftiger Bitcoin-Verkäufe zu reduzieren, um seine 1,7 Milliarden US-Dollar an jährlichen Dividendenverpflichtungen zu decken.
Wie viel Bitcoin hält Strategy derzeit?
Strategy hält derzeit 843.706 Bitcoin zu durchschnittlichen Kosten von 75.699 US-Dollar, was bei den aktuellen Preisen von rund 62.000 US-Dollar einem Papierverlust von etwa 11,5 Milliarden US-Dollar entspricht. JPMorgan-Analysten gehen davon aus, dass Strategy im Jahr 2026 bei Fortsetzung des Tempos seit Jahresbeginn rund 32 Milliarden US-Dollar an Bitcoin kaufen könnte, im Vergleich zu rund 22 Milliarden US-Dollar in beiden Jahren 2025 und 2024.
Wie ist die Einschätzung von JPMorgan zum Gesetzentwurf zur Kryptomarktstruktur?
JPMorgan-Analysten sehen mittlerweile weniger als eine 50%ige Chance, dass der Clarity Act in diesem Jahr durchgeht. Sie sagten, die Gesetzgebung könne möglicherweise nur ein enges Zeitfenster für eine Verabschiedung haben, während die US-Midterm-Wahlen näher rücken, die Debatte um die Rendite von Stablecoins weitergeht und zentrale Hürden bestehen bleiben. Die Analysten sagten, eine positive zweite Jahreshälfte für digitale Assets würde davon abhängen, dass der Gesetzentwurf genehmigt wird und Strategy seine Dividendenzahlungsstrategie klarstellt.
