Kim Ki-wan, ein Privatbankier bei Korea Investment & Securities, gewann den 2025 Hankyung Star Wars Wettbewerb mit einer Rendite von 53 %, blieb aber im ersten Halbjahr dieses Jahres hinter dem KOSPI-Index zurück. Sein bestes Investment war SK Hynix. Kim führte die Unterperformance auf eine Fehleinschätzung des Aufwärtspotenzials von Large Caps und eine Überschätzung des Zeitpunkts der Erholung von Small Caps zurück. Der koreanische Aktienmarkt war von extremer Halbleiterkonzentration geprägt, wobei die Advance-Decline-Ratio auf historische Tiefststände fiel.
Kim Ki-wan räumt Fehleinschätzung des Large-Cap-Aufschwungs ein
Kim erklärte, sein größter Fehler sei gewesen, zu unterschätzen, wie stark Large-Cap-Aktien steigen könnten. Er sagte, dass Large-Cap-Aktien wie Samsung Electronics, SK Hynix und Samsung Electro-Mechanics oft als begrenzt im Aufwärtspotenzial angesehen werden, aber wenn sich starke Trends bilden, können sie unerwartete Gewinne erzielen und weiter steigen. Er betonte, dass Anleger nicht willkürlich Grenzen für das Potenzial von Large Caps setzen sollten.
Bei Small-Cap-Aktien stellte Kim fest, dass er die naive Annahme gemacht habe, dass Aktien nach einem bestimmten Kursverfall wieder steigen würden. Er warnte davor, dass Aktien weiter fallen können als erwartet, und dass Anleger spezifische Szenarien entwickeln sollten, wann und warum eine Erholung eintreten wird, anstatt sich auf die Annahme zu verlassen, dass „es viel gefallen ist, also wird es wieder steigen".
Portfolio-Allokation: 50 % Halbleiter für das zweite Halbjahr
Kim plant, im zweiten Halbjahr eine Allokation von 30–40 % in Large-Cap-Halbleiteraktien wie Samsung Electronics und SK Hynix beizubehalten. Weitere 10–20 % wird er in Unternehmen für Halbleitermaterialien, -teile und -ausrüstung investieren, die von Investitionen integrierter Gerätehersteller (IDMs) profitieren. Seine gesamte Allokation im Halbleitersektor wird bei rund 50 % liegen.
20–30 % wird er in die Stromversorgungsausrüstung und erneuerbare Energien im Zusammenhang mit KI-Rechenzentren allozieren. Kim stellte fest, dass viele Unternehmen mit starken Wachstumsaussichten und Marktpositionen aufgrund der Konzentration der Halbleiterversorgung stärkere als erwartete Korrekturen erlitten haben. Er glaubt, dass der Kauf dieser Unternehmen zu angemessenen Preisen hohe Renditen erzielen kann, selbst wenn sie nur bis zu den vorherigen Höchstständen gehalten werden.
Die restlichen 20 % werden in Bargeld und unterbewertete Sektoren alloziiert. Kim hob hervor, dass die ADR zu stark gefallen ist, was Potenzial für Erholungen in anderen Sektoren schafft. Er plant, rund 20 % in stark unterbewertete Sektoren wie Konsumgüter und Biotechnologie zu investieren. Er stellte fest, dass sich die Fundamentaldaten der Biotechnologie im Vergleich zur Vergangenheit deutlich verbessert haben, was Chancen zum günstigen Kauf von Qualitätsaktien schafft.
Aktienauswahlmethode: Top-Down-Ansatz
Kim erklärte, dass er traditionell auf Basis der Fundamentaldaten einzelner Unternehmen investiert hat, indem er Unternehmen anhand ihres Kurs-Gewinn-Verhältnisses (KGV) im Verhältnis zum zukünftigen Gewinnwachstum bewertete. Er glaubt jedoch jetzt, dass im aktuellen Markt ein Top-down-Ansatz – zuerst Analyse makroökonomischer Trends und Sektoren, dann Auswahl der Sektorführer – wichtiger ist, um die Renditen zu maximieren. Er passt seine Methode an, um mehr Top-down-Analyse zu integrieren.
Bei Investitionen in Konsumgüter sagte Kim, dass er Anlageideen gewinne, indem er Produkte direkt nutze und Vertriebskanäle wie Kaufhäuser und Olive Young besuche. Er verfolge auch Trenddaten, die andere nicht kontinuierlich überwachen. Er bemerkte, dass für Sektoren mit weniger Marktaufmerksamkeit die Daten möglicherweise bereits positive Trends aufweisen, die der Markt noch nicht berücksichtigt hat.
Kim nannte als Beispiel seine Investition in Paradise, ein Casino- und Hotelunternehmen. Die Besucherzahlen aus dem Ausland und die monatlichen Casinoleistungsdaten verbesserten sich, aber selbst Branchenanalysten bezogen dies nicht in ihre Analysen ein. Er erkannte dies vorzeitig und investierte, und profitierte, als die Aktie aufgrund von Gewinnüberraschungen stieg.
Sektor erneuerbare Energien in der KI-Wertschöpfungskette unterbewertet
Kim erklärte, dass der Sektor der erneuerbaren Energien, einschließlich Wind und Solar, in der KI-Wertschöpfungskette noch nicht voll bewertet wurde. Die Sektoren Kernkraft und Stromversorgungsausrüstung verzeichneten früh im KI-Trend Kurssteigerungen, aber erneuerbare Energien erhielten aufgrund der Wahrnehmung, dass Intermittenzprobleme ihre Nutzung in KI-Rechenzentren einschränken würden, keine sofortige Kursberücksichtigung.
Kim stellte jedoch fest, dass aktuelle Trends zeigen, dass die Energiequellen insgesamt unzureichend sind, sodass alle verfügbaren Energien – Kernkraft, Solar, Wind – benötigt werden. Er sagte, dass Energiespeichersysteme (ESS) die Schwäche der Intermittenz abmildern können, wodurch erneuerbare Energien nutzbar werden. Während der Sektor während des US-Iran-Krieges aufgrund von Ölpreisspitzen Aufmerksamkeit erlangte, glaubt Kim, dass die langfristige Anerkennung der Rolle erneuerbarer Energien im KI-Trend noch fehlt, was erhöhte Aufmerksamkeit rechtfertigt.
Verkaufsstrategie: Szenariobasierte Ausstiege und -15 % Stop-Loss
Kim sagte, dass er für jede Aktie zum Zeitpunkt des Kaufs Verkaufsszenarien entwickelt. Bei Unternehmen, von denen er erwartet, dass sie langfristig wachsen, überwacht er sie weiterhin und verkauft nicht willkürlich, es sei denn, die Anlagethese erweist sich als falsch. Wenn die Wachstumsaussichten und die Story gültig bleiben, der Kurs aber fällt, baut er manchmal Positionen auf. Wenn die These jedoch falsch ist und langfristiges Wachstum unwahrscheinlich erscheint, verkauft er sofort, unabhängig vom aktuellen Kurs.
Bei Aktien, die mit einer Handelsperspektive gekauft wurden, notiert Kim Stop-Loss-Niveaus und bemüht sich, diese einzuhalten. Er betonte, dass die Disziplin beim Stop-Loss für das Risikomanagement entscheidend sei, insbesondere wenn Aktien in Zeiten starker Marktaufmerksamkeit gejagt werden. Sein durchschnittliches Stop-Loss-Niveau liegt bei etwa -15 %, variiert jedoch je nach Kursbewegung. Er erklärte, dass der Verkaufszeitpunkt durch das Konzept bestimmt wird, unter dem die Aktie gekauft wurde.
FAQ
Was war Kim Ki-wans größter Anlagefehler im ersten Halbjahr dieses Jahres?
Kim gab an, dass sein größter Fehler darin bestand, zu unterschätzen, wie stark Large-Cap-Aktien wie Samsung Electronics und SK Hynix steigen können, wenn sich starke Trends bilden. Er überschätzte auch den Zeitpunkt der Erholung von Small-Cap-Aktien, indem er annahm, dass sie nach einem bestimmten Kursverfall wieder steigen würden, ohne spezifische Szenarien zu entwickeln, wann und warum Erholungen eintreten würden.
Wie wird Kim Ki-wan sein Portfolio im zweiten Halbjahr allozieren?
Kim plant, rund 50 % in Halbleiter zu allozieren (30–40 % in Large-Cap-Aktien wie Samsung Electronics und SK Hynix, 10–20 % in Material-/Teile-/Ausrüstungszulieferer), 20–30 % in Stromversorgungsausrüstung und erneuerbare Energien im Zusammenhang mit KI-Rechenzentren und die restlichen 20 % in Bargeld und unterbewertete Sektoren wie Konsumgüter und Biotechnologie.
Warum glaubt Kim Ki-wan, dass erneuerbare Energien in der KI-Wertschöpfungskette unterbewertet sind?
Kim stellte fest, dass Sektoren für erneuerbare Energien wie Wind und Solar aufgrund von Intermittenzbedenken in der KI-Wertschöpfungskette noch nicht voll bewertet wurden. Er erklärte jedoch, dass die Energiequellen insgesamt unzureichend sind, sodass alle verfügbaren Energien benötigt werden. Energiespeichersysteme können die Intermittenz abmildern und machen erneuerbare Energien für KI-Rechenzentren nutzbar. Die langfristige Anerkennung der Rolle erneuerbarer Energien im KI-Trend fehlt noch.
