Koreanische Aktien stiegen im ersten Halbjahr um 100 % und führten die Technologierallye Asiens an, wobei Taiwan einen Zuwachs von über 50 % verzeichnete, so Kim Young-min, CEO von Torus Asset Management. Apples Preiserhöhung von 20 % für iPads und MacBooks und Microsofts Erhöhung der Softwaregebühren um 15 % aufgrund der Speicherkosten lösten Nachfrageängste aus, was zu Kursrückgängen bei den großen US-Tech-Aktien sowie bei Samsung Electronics und SK Hynix führte. Ausländische Investoren verkauften seit Jahresbeginn 180 Billionen Won an koreanischen Aktien (60 Billionen Won im Juni) aufgrund einer erzwungenen Neuausrichtung, da das Halbleitergewicht des KOSPI nahe 55 % lag und die Fondsobergrenzen (5/10/40, 5/10/50-Regeln) überschritt.
Apples und Microsofts Preiserhöhungen lösen Korrektur bei koreanischen Tech-Aktien aus
Apple kündigte eine Preiserhöhung von 20 % für iPads und MacBooks an, die auf Preissprünge bei Speicherchips zurückzuführen sei, während Microsoft die Softwarenutzungsgebühren um 15 % erhöhte. Die Ankündigungen verbreiteten Bedenken, dass steigende Speicherpreise die Nachfrage reduzieren könnten, was zu starken Kursrückgängen bei den großen US-Tech-Aktien führte. Die Aktien von Samsung Electronics und SK Hynix folgten dem Abwärtstrend, da teure Produkte von Großkunden einer erwarteten Nachfragekontraktion ausgesetzt waren. Kim merkte an, dass Zulieferer, die Produkte zu erhöhten Preisen verkaufen, Schwierigkeiten haben, ihre Aufwärtsdynamik aufrechtzuerhalten, wenn wichtige Kunden eine Korrektur durchlaufen.
Ausländische Investoren verkauften seit Jahresbeginn 180 Billionen Won aufgrund von Konzentrationsgrenzen
Ausländische Investoren verkauften im Juni 60 Billionen Won an koreanischen Aktien, womit sich der kumulierte Nettoverkauf seit Jahresbeginn auf 180 Billionen Won belief. Inländische Privatanleger und Finanzinvestitions-ETFs absorbierten den Verkaufsdruck. Trotz des gegenüber anderen Ländern überdurchschnittlichen Gewinnwachstums der koreanischen börsennotierten Unternehmen verkauften ausländische Fonds weiter, um die Konzentrationsregeln einzuhalten. Europäische Fonds operieren nach den 5/10/40-Regeln, US-Fonds nach den 5/10/50-Regeln – Einzelaktienbestände sind auf 5 % begrenzt (mit Begründung auf 10 % erweiterbar), wobei die aggregierten Bestände über 5 % 40 % bzw. 50 % nicht überschreiten dürfen. Asiatische Fonds hielten übermäßige Gewichtungen in Samsung Electronics, SK Hynix und TSMC, was eine Neuausrichtung zum Quartalsende erzwang. Samsung und SK Hynix, deren Gewichtungen zuletzt stark angestiegen waren, wurden zu primären Verkaufszielen.
Samsung und SK Hynix kündigen historische Aktionärsrückkaufpläne an
Der freie Cashflow (FCF) von Samsung Electronics für 2026 wird auf rund 300 Billionen Won prognostiziert. Das Unternehmen plant, etwa 75 Billionen Won an Dividenden (25 % Ausschüttungsquote für Steuervorteile) und 75 Billionen Won an Aktienrückkäufen auszuschütten. Ein zusätzlicher Momentum-Faktor: Leistungsabhängige Aktienzuteilungen in Höhe von 10,5 % des Dreijahres-Betriebsgewinns (prognostiziert 1.200 Billionen Won) würden nach Steuern einen Rückkaufseffekt von etwa 80 Billionen Won erzeugen. SK Hynix prognostiziert einen FCF von 220 Billionen Won für 2026 und plant 55 Billionen Won an Dividenden und 55 Billionen Won an Rückkäufen. Nach einer künftigen US-ADR-Notierung werden zusätzliche Rückkäufe in Höhe von 45 Billionen Won erwartet, womit das gesamte Rückkaufvolumen nahe 100 Billionen Won liegt. Kim verglich den Zeitpunkt mit den goldenen Perioden von Nvidia und Apple, als massive Rückkäufe während eines explosionsartigen Gewinnwachstums zu einer drastischen Neubewertung der Aktien führten.
Einzelaktien-Leveraged-ETFs wuchsen in einem Monat auf 16 Billionen Won
Sechzehn Einzelaktien-Leveraged-ETFs, die Samsung Electronics und SK Hynix mit 2-fachem Hebel abbilden, wurden Ende Mai aufgelegt. Das verwaltete Vermögen (AUM) verdreifachte sich innerhalb eines Monats von 5 Billionen Won auf 16 Billionen Won. Im gleichen Zeitraum konzentrierte sich ein Handelsvolumen von rund 243 Billionen Won – 35 % des gesamten ETF-Umsatzes – auf diese Produkte, was mechanischen Handel auslöste und die Marktvolatilität verstärkte. Da die kombinierte Marktkapitalisierungsgewichtung der beiden Unternehmen 55 % erreichte und tägliche Schwankungen leicht 5 % übersteigen, sah Kim Parallelen zu den Bedingungen der Finanzkrise 2009. Er charakterisierte übermäßige Kursrückgänge, die durch mechanische Verkäufe und ausländische Neuausrichtungen verursacht wurden, als mittelfristige Kaufgelegenheiten.
Kaufhausumsätze stiegen im zweiten Quartal um über 20 %
Die inländische Kaufhausbranche verzeichnete im ersten Quartal ein Umsatzwachstum von +17,4 % und im zweiten Quartal von über +20 % und trat damit in eine strukturelle Staffelwachstumsphase ein. Die Nachfrage von einreisenden Touristen nach Luxusgütern – konzentriert in den zentralen Geschäftsvierteln wie Myeongdong und Busan – trieb das langfristige Wachstum an, da globale geopolitische Konflikte den ausländischen Konsum nach Korea umleiteten. Eine zweite Wachstumsachse ergab sich aus dem Boom der Halbleiterindustrie: Die Schaffung von Arbeitsplätzen und Einkommenssteigerungen im „Halbleitergürtel“ führten in den umliegenden Geschäften zu zweistelligen Umsatzsteigerungen bei Mode und Accessoires. Kim empfahl, die beiden Achsen – den ausländischen Reiseverkehr und die Spillover-Effekte des fortschrittlichen Industriegürtels – mit einem langfristigen Anlagehorizont zu beobachten.
FAQ
F: Warum haben ausländische Investoren trotz starken Gewinnwachstums 180 Billionen Won an koreanischen Aktien verkauft?
A: Ausländische Fonds verkauften, um die Konzentrationsgrenzen einzuhalten. Europäische und US-Fonds operieren nach den 5/10/40- oder 5/10/50-Regeln, die Einzelaktienbestände auf 5 % begrenzen (erweiterbar auf 10 %), wobei die aggregierten Bestände über 5 % 40 % oder 50 % nicht überschreiten dürfen. Die Gewichtungen von Samsung Electronics, SK Hynix und TSMC wurden übermäßig hoch, was eine Neuausrichtung zum Quartalsende erzwang.
F: Welche Aktionärsrückkaufpläne haben Samsung Electronics und SK Hynix für 2026 angekündigt?
A: Samsung Electronics prognostiziert einen FCF von 300 Billionen Won für 2026 und plant 75 Billionen Won an Dividenden und 75 Billionen Won an Rückkäufen sowie 80 Billionen Won an leistungsabhängigen Aktienzuteilungen. SK Hynix prognostiziert einen FCF von 220 Billionen Won für 2026 und plant 55 Billionen Won an Dividenden und 55 Billionen Won an Rückkäufen, mit zusätzlichen 45 Billionen Won an Rückkäufen nach einer künftigen US-ADR-Notierung.
F: Wie wirkten sich Einzelaktien-Leveraged-ETFs auf die Volatilität des koreanischen Aktienmarktes aus?
A: Sechzehn Ende Mai aufgelegte Einzelaktien-Leveraged-ETFs wuchsen von 5 Billionen Won auf 16 Billionen Won verwaltetes Vermögen in einem Monat und erfassten 35 % des gesamten ETF-Handelsvolumens (243 Billionen Won). Mechanischer Handel aus diesen Produkten verstärkte die Volatilität, insbesondere da die kombinierte Gewichtung von Samsung und SK Hynix 55 % erreichte und tägliche Schwankungen 5 % überstiegen.
