Jamie Selway, Direktor der Abteilung für Handel und Märkte der SEC, skizzierte am Donnerstag einen koordinierten aufsichtsrechtlichen Rahmen mit der CFTC für digitale Vermögenswerte. In einem Vortrag auf der Piper Sandler Global Exchange & Fintech Conference in New York beschrieb Selway die schrittweise Angleichung der SEC- und CFTC-Ansätze bei digitalen Assets, Derivaten, Tokenisierung und Handel in erweiterten Handelszeiten. Der Vortrag ging auf den wachsenden Druck auf Regulierungsbehörden ein, die Zuständigkeitsgrenzen über Crypto-Produkte hinweg zu definieren, die zunehmend die Grenzen zwischen Wertpapieren, Swaps, Vorhersagemärkten und Futures verwischen – nach Jahren regulatorischer Fragmentierung, Klagen und Zuständigkeitsstreitigkeiten zwischen Bundesbehörden.
SEC Und CFTC Erarbeiten Gemeinsamen Rahmen Für Tokenisierte Wertpapiere Und Digitale Assets
Selway sagte, die SEC arbeite unter der Leitung des SEC-Vorsitzenden Paul Atkins an einem Rahmenwerk für tokenisierte Wertpapiere, wobei „Innovation ohne Arbitrage“ als Leitprinzip diene. Der Vortrag bestätigte, dass die Regulierer Wege prüfen, SEC- und CFTC-Vorgaben in Bereichen zu harmonisieren, in denen sich Regelwerke überschneiden oder widersprechen.
„Unternehmen sollten nicht hin- und hergeschoben werden zwischen Regulierungsbehörden, wenn ein Produkt Elemente beider regulatorischer Rahmen berührt“, sagte Selway und verwies dabei auf Bemerkungen, die Atkins zuvor auf der FIA Global Cleared Markets Conference im März gemacht hatte.
Der SEC-Direktor nannte mehrere Bereiche, die bereits überprüft werden, darunter Swap- und security-basiertes Swap-Reporting, Portfolio-Margining und Produktdefinitionen. Er bestätigte, dass die Behörden gemeinsam neuartige Finanzprodukte evaluieren, darunter Cme Groups Antrag, Single-Stock-Futures mit cash-basiertem PM-Settlement zu handeln, sowie Nasdaq PHLX‘ kürzlich genehmigte cash-settled Bitcoin-Indexoptionen.
Selway bestätigte zudem, dass die SEC daran arbeitet, bis Ende dieses Jahres eine Umstellung auf 23-bis-5-Aktienhandel zu erleichtern, während sie gleichzeitig Altregelwerke wie Regulation NMS und den Consolidated Audit Trail überprüft. Cme Group hat kürzlich den 24/7-Handel mit Krypto-Futures gestartet, während Brokerages einschließlich Robinhood und Interactive Brokers den Zugang zu Overnight-Trading in US-Aktien ausgebaut haben.
Regulierer Debattieren Klassifizierung Von Perpetual-Futures-Kontrakten
Selway richtete den Fokus auf Perpetual-Futures und räumte ein, dass die Regulierer weiterhin uneins sind, wie diese Produkte zu klassifizieren sind. „Perps sind beliebt außerhalb unseres regulatorischen Perimeters, insbesondere bei digitalen Assets“, sagte Selway.
Laut CCData machten Perpetual-Futures in mehreren Monaten des Jahres 2025 mehr als 70 Prozent des Volumens des zentralisierten Handels mit Krypto-Derivaten weltweit aus. Der SEC-Beamte verwies auf ein gemeinsames SEC-CFTC-Roundtable, das im vergangenen September stattfand, bei dem Branchenakteure darüber diskutierten, ob Perpetuals als Futures-Kontrakte oder als Swaps behandelt werden sollten.
Don Wilson von DRW argumentierte, Perpetuals fügten sich in die Regulierung von Futures ein, während Cboe Global Markets CEO Craig Donahue nahelegte, dass eine Behandlung als Swaps unter dem derzeitigen Recht möglicherweise angemessener sei. Die Debatte gewann an Schärfe, nachdem die CFTC im Mai Kalshis Antrag genehmigt hatte, Perpetual-Bitcoin-Futures-Kontrakte zu listen. Gleichzeitig erklärte die CFTC, dass zusätzliche Perpetual-Kontrakte, die an andere Underlyings gebunden sind, einer Einzelfallprüfung unterzogen würden.
Offshore-Börsen wie Binance, Bybit und OKX bauten große Teile ihrer Derivate-Geschäfte auf Perpetual-Kontrakten auf, die in den regulierten US-Märkten nicht verfügbar sind.
SEC Bereitet Rahmenwerk Für Tokenisierte Wertpapier-Infrastruktur Vor
Selway sagte, die SEC arbeite an einem Rahmenwerk, das tokenisierten Wertpapieren ermögliche, sich innerhalb regulierter Märkte zu listen und zu handeln. Unternehmen einschließlich BlackRock, Franklin Templeton, Robinhood, Coinbase, Kraken sowie mehrerer großer Börsen prüfen tokenisierte Aktien, Fonds und Real-World Assets.
Boston Consulting Group und Ripple schätzten in einem gemeinsamen Bericht, dass der Markt für tokenisierte Assets bis 2033 auf 18,9 Billionen US-Dollar anwachsen könnte, während McKinsey schätzte, dass Tokenisierung zu einem Markt mit mehreren Billionen US-Dollar werden könnte – über Fonds, Anleihen, Collateral und alternative Assets hinweg.
Selway warnte, Regulierer würden weiterhin auf Leverage und spekulatives Verhalten fokussieren. „Wir müssen Investieren vom Glücksspiel unterscheiden“, sagte er. Der SEC-Beamte warnte außerdem davor, „ungesunde Levels an Leverage auf Unwissende und Ahnunglose auszudehnen“.
FAQ
Was hat Jamie Selway am Donnerstag auf der Piper Sandler-Konferenz angekündigt?
Jamie Selway, Direktor der Abteilung für Handel und Märkte der SEC, skizzierte einen koordinierten aufsichtsrechtlichen Rahmen mit der CFTC für tokenisierte Wertpapiere, Perpetual-Futures und die Handelsinfrastruktur für digitale Assets. Er sagte, die SEC arbeite unter der Leitung des Vorsitzenden Paul Atkins mit der CFTC, wobei „Innovation ohne Arbitrage“ als Leitprinzip diene, und bestätigte, dass die Behörden gemeinsam neuartige Finanzprodukte evaluieren – darunter Cme Groups Antrag auf Single-Stock-Futures sowie Nasdaq PHLX‘ cash-settled Bitcoin-Indexoptionen.
Wie haben Regulierer die Klassifizierung von Perpetual-Futures-Kontrakten diskutiert?
In einem gemeinsamen SEC-CFTC-Roundtable, der im vergangenen September stattfand, argumentierte Don Wilson von DRW, Perpetuals passten in die Regulierung von Futures, während Cboe Global Markets CEO Craig Donahue nahelegte, dass eine Behandlung als Swaps unter dem derzeitigen Recht möglicherweise angemessener sei. Die CFTC genehmigte im Mai Kalshis Antrag, Perpetual-Bitcoin-Futures-Kontrakte zu listen, und erklärte, dass zusätzliche Perpetual-Kontrakte, die an andere Underlyings gebunden sind, einer Einzelfallprüfung unterzogen würden.
Was haben Boston Consulting Group und Ripple zum Markt für tokenisierte Assets geschätzt?
Boston Consulting Group und Ripple schätzten in einem gemeinsamen Bericht, dass der Markt für tokenisierte Assets bis 2033 auf 18,9 Billionen US-Dollar anwachsen könnte, während McKinsey schätzte, dass Tokenisierung zu einem Markt mit mehreren Billionen US-Dollar werden könnte – über Fonds, Anleihen, Collateral und alternative Assets hinweg.
