L'émission d'obligations d'entreprise chute en juillet alors que les taux montent de 100 points de base

L'analyste de Samsung Securities Kim Eun-ki a rapporté que les émissions d'obligations d'entreprises en juillet ont fortement diminué, à l'exception des grandes sociétés de valeurs mobilières, marquant un début précoce de la basse saison. Cette baisse provient de taux d'émission considérablement élevés, les obligations d'entreprises de catégorie AA- à 3 ans approchant les 4,5% en juin — une hausse d'environ 100 points de base par rapport au début de l'année. Kim a noté que les taux de financement à court terme pour les certificats de dépôt à 3 mois et le papier commercial restent sensiblement inférieurs aux taux des obligations d'entreprises à 3 ans, réduisant l'incitation des entreprises à émettre des obligations. Cela contraste avec les schémas saisonniers typiques où les émissions augmentent de fin juillet à mi-août avant les échéances des rapports semestriels.

Les taux des obligations d'entreprises ont augmenté de 100 points de base depuis le début de l'année

Kim a déclaré que les taux des obligations d'État ont augmenté régulièrement depuis le début de l'année, poussant les taux d'émission des obligations d'entreprises à la hausse. En juin, les taux des obligations d'entreprises de catégorie AA- à 3 ans ont approché les 4,5%, soit une augmentation d'environ 100 points de base par rapport au début de l'année. L'analyste a attribué la faible demande d'émission à l'écart croissant entre les taux à court terme et les rendements des obligations d'entreprises à plus long terme.

Les taux de financement à court terme conservent un avantage de 150 pb sur les obligations d'entreprises

Les taux à court terme ont légèrement augmenté en juillet en raison des attentes de hausse des taux directeurs et des sorties de fonds semestrielles en juin, mais les hausses sont restées limitées à environ 5 points de base. Kim a rapporté que l'écart entre les certificats de dépôt et les obligations d'État à 3 ans est d'environ 80 points de base, tandis que l'écart entre le papier commercial et les obligations d'entreprises de catégorie AA- à 3 ans atteint environ 150 points de base. L'analyste a estimé que l'avantage de taux du financement à court terme reste substantiel.

L'analyste de Samsung Securities déclare qu'un redressement est peu probable avant le début de l'année prochaine

Kim a évalué que même pendant la saison de pointe des émissions en septembre-octobre, un redressement complet des émissions sera difficile. Il a déclaré qu'étant donné l'écart actuel de 150 points de base entre les taux à court terme et les taux des obligations d'entreprises, même si les taux à court terme augmentent de 40 à 50 points de base, les taux des obligations d'entreprises seraient encore environ 100 points de base plus élevés, limitant la demande d'émission. L'analyste a ajouté que pendant la période actuelle de hausse des taux, la demande d'investissement dans les obligations d'entreprises reste faible, ce qui suscite des inquiétudes quant à un élargissement des spreads d'émission. Kim a estimé qu'un redressement pourrait se produire d'ici le début de l'année prochaine, lorsque les entrées de fonds obligataires pourraient réduire les spreads d'émission et stimuler la demande d'investissement.

FAQ

Qu'est-ce qui a causé la baisse des émissions d'obligations d'entreprises en juillet?
L'analyste de Samsung Securities Kim Eun-ki a rapporté que les émissions ont fortement diminué en raison de taux considérablement élevés, les obligations d'entreprises de catégorie AA- à 3 ans approchant les 4,5% en juin — environ 100 points de base de plus qu'au début de l'année. Les taux de financement à court terme pour les certificats de dépôt à 3 mois et le papier commercial restent sensiblement inférieurs, réduisant l'incitation des entreprises à émettre des obligations à plus long terme.

Quelle est l'ampleur de l'écart de taux entre le financement à court terme et les obligations d'entreprises?
Kim a déclaré que l'écart entre les certificats de dépôt et les obligations d'État à 3 ans est d'environ 80 points de base, tandis que l'écart entre le papier commercial et les obligations d'entreprises de catégorie AA- à 3 ans atteint environ 150 points de base. Les taux à court terme n'ont augmenté que d'environ 5 points de base en juillet malgré les attentes de hausse des taux directeurs et les sorties de fonds semestrielles en juin.

Quand Samsung Securities s'attend-elle à un redressement des émissions d'obligations d'entreprises?
Kim a évalué qu'un redressement sera difficile même pendant la saison de pointe de septembre-octobre en raison de l'avantage de taux persistant du financement à court terme et de la faible demande d'investissement pendant le cycle de hausse des taux. Il a déclaré qu'un redressement pourrait se produire d'ici le début de l'année prochaine, lorsque les entrées de fonds obligataires pourraient réduire les spreads d'émission.