Wachowiak de Ninepoint : La correction de l'or n'est qu'une pause, les mineurs sous-évalués à 8 fois l'EBITDA

Nawojka Wachowiak, gestionnaire principale de portefeuille chez Ninepoint Partners, a déclaré que la correction récente de l’or représente une pause dans un marché haussier plus large plutôt que le début d’un nouveau cycle baissier. La gestionnaire a affirmé que les forces structurelles soutenant l’or restent intactes malgré les vents contraires à court terme liés à la politique de la Réserve fédérale et à la vigueur du dollar américain. La perspective de Ninepoint à mi-année, publiée le mois dernier, décrivait ce recul comme une correction saine ayant créé des opportunités d’achat attractives tant pour le lingot que pour les actions minières, tandis que la demande des banques centrales continue de poser un plancher sous le marché.

Les banques centrales offrent un plancher de 4 000 dollars grâce à la demande physique

Wachowiak a indiqué à Kitco News que la capacité de l’or à se maintenir au-dessus de 4 000 dollars l’once lors de la correction démontre un soutien significatif du marché physique. Elle a précisé que les banques centrales restent sur la bonne voie pour acheter environ 1 000 tonnes d’or cette année, ce qui représente environ 15 % à 20 % de la production minière annuelle. « Si vous avez un acheteur de cette envergure qui intervient lors des replis, vous allez trouver un plancher », a-t-elle déclaré. Elle a ajouté que cette résilience est devenue évidente lorsque l’or est brièvement tombé en dessous de 4 000 dollars avant de rapidement se redresser, avec des acheteurs physiques intervenant lors de la faiblesse.

Les mineurs d’or se négocient à huit fois la valeur d’entreprise/EBITDA malgré des marges solides

Wachowiak a indiqué que les valorisations des actions minières se sont déconnectées des fondamentaux des entreprises durant la correction. Elle estime que de nombreux producteurs se négocient actuellement à environ huit fois la valeur d’entreprise/EBITDA aux prix actuels de l’or, tombant à environ six fois les bénéfices si l’or revient à 5 000 dollars l’once. « Nous sommes à des valorisations de bas de gamme », a-t-elle dit. « Cela montre simplement que l’argent n’a pas encore vraiment afflué. » La perspective de Ninepoint indique que de nombreuses actions aurifères continuent de se négocier en dessous des moyennes historiques de valorisation, même si la croissance des bénéfices devrait continuer de dépasser l’inflation des coûts.

Les producteurs génèrent des marges de 3 000 dollars l’once aux prix actuels

La gestionnaire a précisé que les producteurs d’or génèrent actuellement environ 3 000 dollars l’once en marges de coûts de maintien en activité, à un prix de l’or de 4 000 dollars. « Nous continuons à faire de l’argent à 4 000 dollars », a-t-elle déclaré. Elle a noté que, bien que la hausse des prix de l’énergie pourrait ajouter entre 70 et 95 dollars l’once aux coûts d’exploitation — et potentiellement augmenter les coûts de l’industrie jusqu’à 20 % au cours de la prochaine année si les prix du pétrole restent élevés — le prix actuel de l’or compense largement ces vents contraires. Wachowiak a ajouté que de nombreux producteurs ont abordé la récente flambée des prix de l’énergie avec des couvertures sur le carburant et des stocks achetés à des prix plus bas, limitant l’impact immédiat.

Les sociétés minières maintiennent une allocation de capital disciplinée

Wachowiak a indiqué que l’industrie minière aurifère évolue dans l’environnement financier le plus solide de son histoire. Elle a précisé que les producteurs n’ont pas de dettes et continuent de redistribuer du capital via des rachats d’actions et des dividendes, tout en poursuivant des acquisitions qui créent de la valeur plutôt que d’augmenter simplement la production. « Sur le plan de la santé financière, c’est un marché très, très sain, et une industrie de l’or très saine », a-t-elle dit. La gestionnaire a ajouté que les entreprises maintiennent des plans miniers prudents et investissent dans l’exploration plutôt que de sacrifier la rentabilité en ajoutant une production de moindre grade.

FAQ

Que dit Nawojka Wachowiak à propos de la correction récente de l’or ?

Nawojka Wachowiak, gestionnaire principale de portefeuille chez Ninepoint Partners, a déclaré que la correction récente de l’or représente une pause dans un marché haussier plus large plutôt que le début d’un nouveau cycle baissier. Elle a affirmé que les forces structurelles soutenant l’or restent intactes malgré les vents contraires à court terme liés à la politique de la Réserve fédérale et à la vigueur du dollar américain.

Combien les banques centrales achètent-elles sur le marché de l’or selon Ninepoint ?

Wachowiak a indiqué que les banques centrales restent sur la bonne voie pour acheter environ 1 000 tonnes d’or cette année, ce qui équivaut à environ 15 % à 20 % de la production minière annuelle. Elle a précisé que cet achat offre un plancher sous le marché, avec des acheteurs physiques intervenant lorsque l’or est brièvement tombé en dessous de 4 000 dollars l’once.