Musim dingin kripto di Tiongkok semakin dingin

Penulis: Suvashree Ghosh, Bloomberg

Diterjemahkan: Saoirse, Foresight News

Catatan Editor: Baru-baru ini, pasar kripto global terus mengalami penurunan, China kembali memperketat regulasi mata uang kripto dan stablecoin, secara tegas melarang penerbitan stablecoin yang dipatok ke yuan di luar negeri tanpa izin, langsung mempengaruhi proses pembangunan pusat aset digital di Hong Kong. Artikel ini fokus pada reaksi pasar dan dampak industri setelah kebijakan diterapkan, mengungkap konflik inti antara pengendalian modal dan inovasi kripto. Di tengah peningkatan reshuffle industri dan percepatan penarikan dana, jalur kripto kembali ke arah pengembangan yang realistis, batasan regulasi terkait dan arah masa depan patut terus dipantau.

26 November 2025, sebuah toko pertukaran mata uang kripto di Hong Kong. Foto: Lam Yik/ Bloomberg

Kegagalan di Ranah Digital

Tahun lalu, semakin banyak komentator industri kripto yang percaya bahwa sikap China terhadap aset digital mungkin akan berubah.

Sejak Gubernur Bank Rakyat China, Pan Gongsheng, menyampaikan visi bahwa yuan berpotensi menantang dominasi dolar, muncul berbagai klaim tentang “pemulihan kebijakan”.

Namun, pada 7 Februari, semua harapan itu langsung pupus.

Dalam gelombang penurunan harga kripto terbaru, China memperketat regulasi terhadap mata uang kripto dan tokenisasi aset nyata, melarang lembaga dalam negeri menerbitkan token digital di luar negeri, serta melarang penerbitan stablecoin yang dipatok ke yuan tanpa izin, dengan alasan untuk mencegah risiko kedaulatan mata uang.

Angela Ang, Kepala Kebijakan dan Kemitraan Strategis Asia Pasifik di TRM Labs, perusahaan intelijen blockchain, mengatakan: “Sikap China terhadap stablecoin paling banter hanya bersifat uji coba, dalam beberapa bulan terakhir sikapnya semakin dingin.”

Dia menambahkan bahwa pengumuman dari bank sentral “benar-benar menghapus harapan jangka pendek untuk meluncurkan stablecoin yuan di luar negeri — Hong Kong pasti tidak akan memungkinkan, dan kemungkinan besar daerah lain juga sama.”

Bagi Hong Kong yang selama bertahun-tahun berusaha membangun pusat aset digital, ini adalah pukulan besar.

Pada Juni tahun lalu, Menteri Urusan Keuangan dan Perbendaharaan Hong Kong, Christopher Hui, menyatakan bahwa berdasarkan regulasi, tidak menutup kemungkinan mengaitkan stablecoin Hong Kong dengan yuan. Kini, banyak yang berpendapat bahwa dia akan menutup pintu itu sepenuhnya.

Selama masa pemerintahan Trump, pasokan stablecoin dolar meningkat pesat

Sumber: Artemis Analytics

Seperti yang dikatakan Angela Ang, sinyal penguatan regulasi ini sudah tampak sejak lama.

Seawal Agustus tahun lalu, China telah meminta broker lokal dan lembaga terkait untuk berhenti menerbitkan laporan riset stablecoin dan menyelenggarakan seminar promosi terkait, guna menahan euforia pasar yang berlebihan.

Patrick Tan, Kepala Hukum di ChainArgos, perusahaan intelijen blockchain, mengatakan bahwa pengumuman kebijakan minggu lalu “menghapus ketidakpastian yang meliputi pasar terkait penerbitan stablecoin yuan secara pribadi. Penerbit sekarang tahu pasti di mana batas merahnya.”

Lembaga yang mengajukan lisensi hanya dapat berfokus pada penerbitan stablecoin yang dipatok ke dolar Hong Kong.

Bloomberg sebelumnya melaporkan bahwa tahun lalu, hingga 50 perusahaan di Hong Kong berencana mengajukan lisensi stablecoin, termasuk raksasa teknologi Ant Group dan JD.com. Namun, menurut Financial Times pada Oktober, setelah intervensi Beijing, perusahaan-perusahaan ini terpaksa menunda rencana stablecoin mereka.

Ant Group dan JD.com belum menanggapi permintaan komentar dari wartawan.

Hingga Selasa minggu ini, Hong Kong telah mengeluarkan lisensi kepada 11 bursa kripto dan menyetujui 62 perusahaan untuk melakukan transaksi aset digital, termasuk Guotai Junan Securities (Hong Kong), China Merchants Securities (Hong Kong), Tianfu Futures, dan lembaga berakar Tiongkok lainnya.

Namun, kekhawatiran industri adalah jika tidak bisa mengakses yuan, seluruh rencana ini bisa menjadi sia-sia.

“Masalahnya bukanlah kerangka regulasi Hong Kong, melainkan apakah China akan membiarkan alat penilaian yuan beredar di luar kendalinya,” kata Patrick Tan. “Pengendalian modal dan liberalisasi stablecoin secara fundamental bertentangan.”

Data pasar terus melemah

Kontrak berjangka perpetual Bitcoin terus menurun

Sumber: Coinglass

Sejak Oktober tahun lalu, posisi kontrak berjangka perpetual Bitcoin yang belum selesai terus menurun tanpa rebound, menunjukkan kurangnya kepercayaan terhadap reli ini. Data Coinglass menunjukkan penurunan sekitar 50% dari puncaknya bulan Oktober.

Arus keluar dana: 3,3 miliar dolar AS

Data dari Bloomberg Intelligence menunjukkan bahwa sejak penurunan mendadak awal Oktober, investor telah menarik sekitar 3,3 miliar dolar AS dari ETF Ethereum di AS, dengan penarikan tahun ini lebih dari 500 juta dolar AS. Data menunjukkan bahwa total aset ETF Ethereum turun di bawah 13 miliar dolar AS, level terendah sejak Juli tahun lalu.

Pendapat industri

“Pasar sedang mengkonsolidasikan di bidang yang benar-benar efektif. Bahkan modal besar dari venture capital kripto pun beralih besar-besaran ke fintech, stablecoin, dan pasar prediksi, bidang lain sulit lagi menarik perhatian.”

— Santiago Roel Santos, Pendiri dan CEO Inversion, perusahaan ekuitas swasta kripto