SEC Mengusulkan Tokenisasi "Pengecualian Inovasi", Para Legislator Memperdebatkan Risiko Pasar Berjenjang

Dewan Perwakilan Rakyat Amerika Serikat mengadakan sidang dengar pendapat pada hari Rabu mengenai “Masa Depan Tokenisasi dan Sekuritas: Modernisasi Pasar Modal”, bersamaan dengan itu Ketua SEC Paul Atkins mengumumkan bahwa lembaga tersebut akan segera mengumpulkan masukan dari publik mengenai serangkaian isu termasuk “pembebasan inovatif” yang diusulkan, yang dapat berfungsi sebagai sandbox regulasi untuk aset berbasis blockchain. Para legislator menunjukkan perbedaan pendapat yang jelas mengenai keseimbangan antara modernisasi regulasi dan perlindungan investor.

Inti Sidang: Tren Perkembangan Kebijakan Tokenisasi SEC Baru-baru ini

Dalam beberapa bulan terakhir, SEC telah melaksanakan serangkaian langkah kebijakan terkait tokenisasi. Pada bulan Desember tahun lalu, SEC memberi wewenang kepada Trust dan Clearing House (DTCC) untuk melakukan tokenisasi aset dengan likuiditas tinggi di atas blockchain yang telah disetujui sebelumnya, dengan masa izin tiga tahun. Baru-baru ini, SEC juga menyetujui perubahan aturan yang memungkinkan Nasdaq mendukung perdagangan saham yang ditokenisasi, sementara Bursa Efek New York (NYSE) mengumumkan sedang mengembangkan platform perdagangan 24 jam yang mendukung perdagangan sekuritas berbasis token dan penyelesaian di atas blockchain.

Dalam konteks ini, “pembebasan inovatif” yang diusulkan Atkins menarik perhatian luas—mekanisme ini memungkinkan pelaku industri untuk menguji coba skema tokenisasi di bawah kondisi tertentu, mirip dengan sandbox regulasi, bertujuan menyediakan ruang uji coba yang diawasi untuk inovasi keuangan berbasis blockchain.

Perbedaan Pendapat Para Legislator: Dukungan terhadap Modernisasi vs. Pencegahan Risiko Sistemik

Posisi utama para legislator dalam sidang dengar pendapat

Andy Barr (Partai Republik, Kentucky): Secara tegas mendukung, menyatakan, “Tak diragukan lagi, tokenisasi sekuritas akan segera datang, kita perlu reformasi modernisasi yang menjaga standar perlindungan investor sekaligus memastikan Amerika memimpin tren.”

Brad Sherman (Partai Demokrat, California): Mengkritik proses legislasi yang belum menyetujui pembebasan tersebut, khawatir akan terbentuk “pasar dua lapis” yang memungkinkan sekuritas berbasis token menghindari regulasi inti sekuritas.

Maxine Waters (Partai Demokrat, California): Berpendapat bahwa tokenisasi dapat meningkatkan efisiensi dan memperluas partisipasi investor global, namun mengingat pelajaran dari krisis keuangan 2008, memperingatkan bahwa inovasi teknologi bisa disalahgunakan untuk tindakan finansial yang eksploitatif; juga menyoroti konflik kepentingan Trump di bidang cryptocurrency—Bloomberg memperkirakan Trump telah meraup keuntungan sekitar 1,4 miliar dolar dari investasi kripto.

Posisi Industri: Kejelasan Regulasi Menentukan Apakah Inovasi Akan Tetap di AS

Ketua Asosiasi Sekuritas dan Pasar Keuangan Amerika Serikat (SIFMA), Kenneth Bentsen Jr., mewakili perusahaan keuangan tradisional, menyatakan bahwa industri mendukung “pengembangan dalam kerangka hukum dan regulasi yang ada,” dan terus mendesak SEC untuk mendorong reformasi melalui proses pengumpulan pendapat publik yang terbuka, bukan langsung memberikan pembebasan.

CEO Blockchain Association, Summer Mersinger, menekankan urgensi regulasi: “Jika kita tidak dapat membangun kerangka regulasi yang jelas, inovasi di bidang ini akan terus berlangsung, tetapi akan terjadi di luar negeri, dan Amerika akan tertinggal.”

Kedua pihak mewakili dua suara utama di industri: industri keuangan tradisional mendorong pendekatan hati-hati dan bertahap, sementara industri berbasis kripto menekankan kecepatan dan kepastian.

Pertanyaan Umum

Apa itu “pembebasan inovatif” yang diusulkan SEC, dan bagaimana berbeda dari regulasi saat ini?
“Pembebasan inovatif” adalah mekanisme yang diajukan Ketua SEC Atkins, yang memungkinkan pelaku industri untuk menguji coba skema sekuritas berbasis token di atas blockchain di bawah kondisi tertentu, berfungsi seperti sandbox regulasi, menyediakan ruang uji coba yang diawasi, berbeda dari jalur regulasi sekuritas yang berlaku secara menyeluruh saat ini.

Apa kekhawatiran utama para legislator tentang tokenisasi?
Kekhawatiran utama meliputi: potensi terbentuknya “pasar dua lapis” yang memungkinkan sekuritas berbasis token menghindari regulasi inti; pembebasan yang melewati proses legislasi tanpa legitimasi demokratis; serta pelajaran dari sejarah keuangan tentang penyalahgunaan teknologi inovatif untuk tindakan eksploitatif. Beberapa anggota Demokrat juga mengkhawatirkan konflik kepentingan pejabat pemerintah terkait.

Mengapa kejelasan regulasi tokenisasi sangat penting bagi daya saing AS?
Asosiasi Blockchain menunjukkan bahwa kurangnya kerangka regulasi yang jelas akan mendorong inovasi tokenisasi ke luar negeri, menyebabkan AS kehilangan keunggulan strategis di bidang infrastruktur keuangan berbasis blockchain. Di sisi lain, SIFMA menegaskan bahwa setiap kerangka regulasi tokenisasi harus didasarkan pada proses pengumpulan pendapat publik yang transparan untuk memastikan stabilitas pasar jangka panjang.