韓国銀行（BOK）総裁シン・ヒョンソンと欧州中央銀行（ECB）執行委員会メンバーのイザベル・シュナーベルは、6月1日にソウル市中区の南大門路にあるBOK別館で、ブロックチェーンに基づくトークン化と非ドル建てステーブルコインをめぐる政策対話を行った。議論は、2026年BOKカンファレンスの一環として行われた。このイベントは6月1日から2日までの2日間で、「中央銀行とお金の未来」をテーマに、世界各地から研究者、国際機関、中央銀行の政策担当者が参加した。シュナーベルは、中央銀行のお金はトークン化された金融システムにおいても引き続きアンカーとして機能しなければならず、イノベーションとリスク低減のバランスを取るには適切な規制が不可欠だと強調した。
BOKとECB、トークン化インフラのプロジェクトを協議
シンは、ECBのPontesおよびAppiaプロジェクトへの取り組みについてシュナーベルに尋ね、BOKは、Project Hangangのためにリアルタイム・グロス・セトルメント（RTGS）を用いるか、あるいは中央銀行のお金をトークン化されたプラットフォーム上に直接置くかについて、内部で検討していると述べた。PontesとAppiaは、ECBがトークン化された金融市場とデジタル決済エコシステムに対応するために進めている分散型台帳技術（DLT）ベースのインフラプロジェクトである。Pontesは欧州のホールセールおよび国境を越えた支払インフラの改善を目指し、Appiaは中央銀行のお金と担保サービスをDLT上に配置することに焦点を当てている。Project Hangangは、中央銀行デジタル通貨（CBDC）と預金トークンを中心とした決済インフラを開発する国内向けのパイロットプロジェクトである。
シュナーベルは、Pontesは迅速な実装に伴う既存の問題に対処するものであり、Appiaは長期的な構造プロジェクトだと説明した。彼女は、ECBが将来の金融（マネー）エコシステムがどのような姿になるべきかを確実に知っているわけではないとしても、トークン化された世界であっても中央銀行のお金がアンカーとして機能し続ける必要があることは明らかだと述べた。
トークン化されたシステムにおける中央銀行のお金の役割をシュナーベルが提示
シュナーベルは、民間資産はアンカーの役割を担えず、トークン化された金融システムは既存の金融システムを再現することになると述べた。さらに、二層構造の通貨システムにおいて、中央銀行のお金は安全な決済資産として機能するだろうと付け加えた。彼女は、トークン化された世界では基礎となる構造が伝統的な金融と同様のものになる一方で、中央銀行のお金が基盤となる決済レイヤーとしての位置を維持する、と強調した。
当局がステーブルコインの成長と規制枠組みを論点化
シンは、非ドル建てステーブルコインがなぜ大きな成長を遂げていないのかを尋ね、ユーロのステーブルコインは世界で0.3%にとどまると指摘した。さらに、ウォン建てのステーブルコインに対する国内の関心は非常に高いとして、それらをマネー・エコシステムに追加することについて助言を求めた。
シュナーベルは、主要因としてネットワーク効果を挙げた。ネットワーク効果とは、より多くのユーザーが採用するほど製品やサービスの価値が高まることを意味し、ステーブルコインでは先行者利益が重要になると説明した。彼女は規制の必要性を強調し、暗号資産市場（MiCA）の枠組みではステーブルコインの発行体に対し、相当規模の銀行預金準備を保有することが求められており、国債を保有する場合に比べて利回りが低くなる可能性があると述べた。シュナーベルは、規制が最終的に重要な推進力になること、そして潜在的な副作用に対処しつつイノベーションを促すには、適切なガードレールを備えた仕組みが必要だと述べた。
FAQ
BOKのシン総裁とECBのシュナーベルは6月1日に何を話し合いましたか？
シン・ヒョンソンとイザベル・シュナーベルは、6月1日にソウルのBOK別館で政策対話を行い、Project Hangang、Pontes、Appiaを含むブロックチェーンに基づくトークン化インフラのプロジェクト、ならびにステーブルコインの規制と、トークン化された金融システムにおける中央銀行のお金の役割について議論しました。
なぜシュナーベルは、中央銀行のお金はトークン化されたシステムにおいてアンカーとして残るべきだと言いましたか？
シュナーベルは、民間資産はアンカーの役割を担えず、トークン化された金融システムは既存の金融システムを再現することになると述べました。あわせて、二層構造の通貨システムにおいて中央銀行のお金は安全な決済資産として機能し、トークン化が進んでも基盤としての位置を維持するとしました。
シュナーベルがステーブルコインの成長に対して挙げた規制上の課題は何でしたか？
シュナーベルは、MiCAではステーブルコインの発行体が相当規模の銀行預金準備を保有することを求めており、国債と比べて利回りが低くなる可能性があると指摘しました。そのうえで、規制が重要な推進力となること、そしてリスクの可能性に対処しながらイノベーションを促すには適切なガードレールを備える必要があることを強調しました。
