花旗グループは個人向けの株式ブロックチェーン・プラットフォームを提供し、トークン化された預託証券でSPVに代えてより透明性を高める

『ウォール・ストリート・ジャーナル』が6月12日に報じたところによると、シティグループ（Citigroup）はブロックチェーンを基盤とするプライベート企業の株式取引プラットフォームを導入しつつある。同プラットフォームでは、シティグループが発行するトークン化預託証券（代替証券）を利用し、それによりプライベート企業に対する持分（所有権の持分）を表す。富裕層投資家や機関投資家に対して、IPO前の企業へ投資するルートを提供するもので、特別目的会社（SPV）による方式よりも透明性の高い代替策になるという。

プラットフォームで確認された技術アーキテクチャとオープン方針

『ウォール・ストリート・ジャーナル』の報道によれば、シティグループのプラットフォームに関する確認事項は以下のとおり：

トークンの種類：シティグループが発行するトークン化預託証券で、プライベート企業に対する持分（所有権の持分）を表す

基盤となるインフラ：SIX Digital Exchange が運営（SIXグループ傘下の子会社。SIXグループはスイス証券取引所の運営者）

オープンの順序：最初は外国投資家向けに開放。米国投資家はその後に参加する計画

協議の進捗：シティグループは複数の大手プライベート企業と既に協議しており、株式を同プラットフォームに上場させたいとしている

トークン化預託証券とSPVの確認された相違点

シティグループは、トークン化預託証券を用いて私募投資を構築することで、特別目的会社（SPV）よりも透明性の高い代替策になると述べている。SPVは投資家がプライベート企業に投資するための一般的な手段となっている一方で、透明性に欠けることが多い。

本記事ではあわせて背景も引用している。Robinhood などのフィンテック・プラットフォームはこれまで、OpenAI などのプライベート企業へのトークン化投資機会を提供することを検討していたが、こうした商品が提供するのは通常、対象株式の法的な所有権ではなく、間接的な経済的エクスポージャーだという。OpenAIは以前、こうしたトークン化株式は同社の株式資本（会社の持分）を意味しないと投資家に対して公に警告していた。

プライベートエクイティの実績データ：米国投資委員会、2025年12月に確認報告

米国投資委員会は2025年12月に報告書を公表し、PitchBookのデータを引用して、プライベートエクイティは5年、10年、15年、20年の投資期間のいずれにおいてもS&P500指数を上回ることを確認した。報告書の公表時、米国投資委員会の会長兼CEOである Will Dunham は、プライベートエクイティの長期にわたる優れた実績は、401(k) などの手段を通じてリテール投資へのアクセスを拡大するという方針を裏づけるものだと述べた。

SpaceX IPOの確認データ：個人の注文が700億ドル超

Bloombergの報道によると、木曜日時点で個人投資家は金曜のSpaceX IPOに対し、700億ドル超の注文を出した。SpaceXは上場後の目標評価額を1.8兆ドルとしている。報道は、SpaceXのIPOブームが、企業がプライベートでいる期間をより長く維持する傾向や、IPO前の投資ニーズが引き続き高まっている流れを浮き彫りにしていると指摘した。

よくある質問

シティグループのトークン化預託証券と、プライベート企業株を直接保有する場合の違いは何ですか？

報道によれば、トークン化預託証券はプライベート企業に対する持分（所有権の持分）を表し、シティグループはそれをSPVよりも透明性の高い代替策として位置づけている。具体的な法的な所有権の構造に関する詳細は、公開報道ではまだ開示されていない。

外国投資家はいつこのプラットフォームを利用でき、米国投資家のスケジュールはどうなっていますか？

『ウォール・ストリート・ジャーナル』の報道によれば、プラットフォームは最初に外国投資家向けに開放され、米国投資家はその後に参加する計画だ。具体的な開放スケジュールはまだ公表されていない。

OpenAIは以前、トークン化株式に関して行った警告によって、シティグループのプラットフォームの合法性に影響は出ますか？

報道によれば、OpenAIの警告はRobinhoodなどのプラットフォームが提供する間接的な経済的エクスポージャー商品に向けられたもので、これらは会社の株式（持分）を表すものではない。シティグループは、自社の商品を実際の所有権の持分を提供するトークン化預託証券として明確に位置づけており、具体的な法的な仕組みは、以前にOpenAIの警告を受けた商品とは異なる。