花旗グループ（Citigroup）は最新のレポートでビットコインとイーサリアムの今後12ヶ月の目標価格を引き下げ、ウォール街の大手機関が暗号市場の中期的な見通しに対して慎重になりつつあることを示しています。レポートによると、同銀行はビットコインの目標価格を143,000ドルから112,000ドルに引き下げ、イーサリアムの目標価格も4,304ドルから3,175ドルに調整しました。この調整の主な理由は、米国の暗号資産に関する立法進展が予想より遅れていることであり、当初期待されていた規制の動きによる市場の再評価が後ろ倒しになっているためです。
花旗は、米国議会による暗号市場構造法案の推進遅延が今回の予測修正の主な要因だと考えています。レポートでは、「Clarity Act」の上院での推進が妨げられていることや、ステーブルコイン規制に関する意見の不一致、2026年までに実施可能な立法のウィンドウが狭まっていることに言及しています。これにより、市場にとっては、規制の見通しを改善し、機関投資やETFの需要を促進する政策の恩恵が短期的には得られにくくなることを意味しています。
花旗のアレックス・サンダース分析官はレポートで、「規制の動きがさらなる採用と資金流入を促進するだろうが、今年の米国立法の機会は縮小している」と述べています。
修正幅を見ると、花旗は両大資産に対しても慎重な姿勢に変わっています。ビットコインの新目標価格は元の予測から約21.7％の下落、イーサリアムは約26.2％の下落となっています。これは、同銀行が規制による恩恵への期待を下げたことを示すとともに、マクロ経済の不確実性や政策の遅れの中で、市場の中期的な評価モデルが再調整されつつあることを意味します。
ビットコインとイーサリアムには依然として上昇余地があるが、基準シナリオは弱まっている
それにもかかわらず、花旗は完全に弱気に傾いているわけではありません。むしろ、以前の楽観的な見通しと比べて、今後1年の暗号市場の上昇ペースはより緩やかになると考えています。
さらに注目すべきは、花旗が悲観的シナリオと楽観的シナリオの両方を提示している点です。潜在的な景気後退シナリオでは、ビットコインは58,000ドルまで下落し、イーサリアムは1,198ドルに戻る可能性があります。一方、より楽観的なシナリオでは、ビットコインは165,000ドルまで上昇し、イーサリアムは4,488ドルに達する可能性もあります。これは、花旗が長期的な上昇トレンドを否定しているわけではなく、中期的なパフォーマンスはマクロ経済や規制の進展に大きく依存すると考えていることを示しています。
イーサリアムはより高い感度に直面
ビットコインと比べて、花旗はイーサリアムに対してより慎重な姿勢を取っています。同銀行は、イーサリアムの今後の動きは特にオンチェーンの利用活動などの指標に左右されると考えており、ETHの評価修復は政策環境だけでなく、実際のネットワークの活発さの改善にも依存するとしています。ただし、花旗はまた、ステーブルコインやトークン化の動きが今後もイーサリアムエコシステムへの関心を支える可能性があるとも指摘しています。
花旗はレポートで、「イーサリアムはユーザーのアクティビティ指標に非常に敏感であり、これらの指標は最近軟調だが、ステーブルコインやトークン化の動きが関心と利用を高める可能性がある」と述べています。
この表現は、市場が最近の2大資産の動きに対して抱く認識の分化も反映しています。ビットコインは依然としてマクロの流動性や政策期待の恩恵を受けやすい資産と見なされる一方、イーサリアムはオンチェーンの活動やアプリケーション採用、エコシステムの成長速度により影響を受けやすいと考えられています。
花旗の今回の調整から見ると、ETHは依然として上昇余地を持つものの、BTCと比較して評価の回復経路は基本的なファンダメンタルズの検証により強く依存していることが明らかです。
一時的には市場はレンジ相場を維持する可能性が高い
花旗は、立法の進展がさらに明確になるまでは、ビットコインは70,000ドル付近で横ばいに推移する可能性があると指摘しています。これは、市場が上昇のストーリーを完全に失ったわけではないものの、新たな政策の動きがなければ、価格は短期的にレンジ内で不確実性を消化し、急激な上昇を迎えるよりも調整局面を続ける可能性が高いことを意味します。
また、レポートでは、もし11月の中間選挙で民主党が議席を増やすと、今後の暗号立法の通過確率はさらに低下する可能性があると指摘しています。党内には暗号規制に対する意見の相違があり、一部の提案は官員の暗号資産からの利益獲得を制限し、アンチマネーロンダリング規制を強化する内容も含まれています。これにより、花旗の評価引き下げは、現状の立法の遅れだけでなく、今後の政治環境リスクの先行きも反映しています。
ウォール街は規制の恩恵の再評価を進める
花旗がビットコインとイーサリアムの目標価格を大きく引き下げたことは、暗号市場全体を見放しているわけではなく、「規制の明確化」がどの程度、どれだけ早く価格のきっかけとなるかを再評価していることを示しています。もともと市場は米国の立法進展が機関採用やETF資金流入、評価の拡大をもたらすと期待していたが、そのストーリーが遅れると、資産価格モデルは自然と調整を余儀なくされるのです。
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