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欧州中央銀行（ECB）は、2026年5月22日にニコシアで行われたEU財務相会合において、ユーロ建てステーブルコインの規制を緩める提案に反対した。ECB総裁のクリスティーヌ・ラガルドとその他の中央銀行関係者は、民間企業がユーロのステーブルコインを発行しやすくする計画に抵抗した。ロイターによると、ECB当局者は、ユーロ建てステーブルコインの発行を拡大すると、銀行の資金調達が弱まり、融資活動が減り、金利コントロールが複雑になる可能性があると警告した。この議論は、デジタル・ファイナンスや民間のステーブルコインの役割と、従来の銀行インフラの間における欧州全体のより広い緊張を反映している。
ECBの銀行の安定性に関する懸念
ECBの抵抗は、金融の安定に関するリスクを中心としている。ロイターが報じた内容で引用された情報源によれば、クリスティーヌ・ラガルドは、ユーロのステーブルコインのより広範な導入が、従来の銀行からの預金流出を引き起こす可能性があると警告した。利用者がお金をステーブルコインに移すと、銀行は資金調達基盤の一部を失い、その結果、経済全体での貸出能力が低下するおそれがある。
ECBの政策当局者はさらに、ステーブルコインが、金利を通じて金融政策を効果的に伝達する中央銀行の能力を弱める可能性があることを懸念している。ECBの立場は、民間が発行するステーブルコインよりも、トークン化された商業銀行の預金を優先するというより広い考え方を反映している。
最新のECBの見解は、政策当局者が欧州の暗号資産に関する市場枠組みであるMiCA（Markets in Crypto-Assets）を見直していることに合わせて出てきた。議論の中心には、ブリュッセル拠点のシンクタンクBruegelによる提案があり、ステーブルコイン発行者の流動性要件を緩和し、場合によってはステーブルコイン企業がECBの資金供給施設にアクセスできるようにすることを示唆していた。ECB当局者は、この提案に強く反対した。
「デジタル・ドル化」への反論
改革を支持する人々は、欧州がデジタル・ファイナンスの技術革新で後れを取る危険があると主張している。Bruegelは、EUのより厳しいルールが暗号関連の活動を国外に押し出し、ユーロの代替が限られたままだとUSDTやUSDCのようなドル裏付けステーブルコインを利用者が採用することにつながり得ると警告した。Bruegelは、この傾向を「デジタル・ドル化」と表現した。
Bruegelが示した懸念は、トークン化された市場、分散型金融（DeFi）プラットフォーム、そして越境決済が、ネットワーク効果とより深い流動性によって、恒常的にドルベースの資産によって支配されるようになり得るという点だ。この比較は、2025年に米国のGENIUS法が、より軽いステーブルコイン要件を導入し、デジタル・ファイナンスにおけるドルの国際的な役割を強めるのに役立ったと報じられたことを受けて、緊急性を帯びた。
