金と銀は、米国とイランの対立が激化しインフレが上昇する中でも、2026年1月の高値から急落した。金は2026年1月の高値1オンス当たり$5,608から6月5日には$4,331へと約23%下落し、一方で銀は$121超からおよそ$67.30へと約44%下落した。下落は、5月22日にケビン・ウォーシュがFRB議長に就任したことと、5月の雇用統計で172,000件の雇用が示され、85,000件という市場予想を上回ったことによって起き、利上げ観測がより高まった。こうした逆回転は、伝統的な安全資産としての振る舞いに挑戦するものである。というのも、（2026年4月に米CPIが前年比3.8%に到達し、ホルムズ海峡の混乱が発生するなどの）歴史的に買い圧力を押し上げてきた局面で金属は売られたからだ。
金は2026年1月のピークから6月5日にかけて23%下落
金は2026年1月下旬に1オンス当たり$5,608でピークを付けた後、急反転した。6月5日には、その記録から約23%下落していた。銀の調整はさらに急で、最高値$121超からおよそ$67.30へと約44%下がった。6月5日のスポットデータでは、金の買い気配は$4,328で、日次損失は3.27%だった。銀の買い気配は$67.72で、このセッションでは8.19%下落していた。
白金とパラジウムも暴落に加わった。白金は6.23%下落して$1,775の買い気配。パラジウムは6.87%下落して$1,207。
戦争とインフレの中で安全資産が下落
米国とイランの対立はホルムズ海峡の海上輸送レーンを混乱させ、原油を一時ピークで1バレル$100超まで押し上げ、2026年4月の米CPIを前年比3.8%まで引き上げた。通常の条件なら、この組み合わせは金に対する持続的な買い圧力を生むはずだ。
しかしトレーダーは逆方向へ動いた。この同じインフレデータは、金を押し上げるはずなのに、強硬なFRBを支持する材料として強まった。予想される利率の上昇は、利回りを生まない資産を保有する機会費用を高める。実質金利は上昇した。米ドルは、金利差による支えでしっかり推移し、ドル建ての金は海外の買い手にとってより高くなった。
XのBull Theoryは日曜の朝にこう書いた。「戦争やインフレから身を守るために世界中が買うはずの資産が、まさに期待された通りとは逆のことをやった。金は1月29日に史上最高値の$5,600をつけ、わずか29日で31%上昇し、その市場価値に9兆ドルを上乗せした。同じ月に銀は$121に到達し、29日で68%上昇して、市場価値に3.5兆ドルを追加した。すべての安全資産の買い手が完璧なポジションを取っていた。」
Bull Theoryはさらにこう付け加えた。「そして2月に米国とイランの戦争がエスカレートし、ホルムズ海峡は閉鎖され、原油は$93に到達し、インフレは3.8%まで上昇した。これこそが、金と銀が繁栄するはずの条件だ。ところが今、金はピークから23%下落し、市場価値を8兆ドル分も消し飛ばした。銀は44%下落し、3.5兆ドルを失った。両方とも現在は2026年に対してマイナスだ。」
ケビン・ウォーシュFRBと5月の雇用統計が利率見通しを変える
ケビン・ウォーシュは5月22日にFRB議長として就任宣誓を行った。彼の就任は、5月の雇用統計で、非農業部門の雇用者数が85,000件というコンセンサス予想に対して172,000件だったことを受けてのものだった。この数字に加えて上方修正が重なり、フェデラル・ファンド先物はより高い到達利率へと寄せられ、12月の利上げの確率も引き上げられた。
その結果：利下げを見込んで2026年に入った金属トレーダーは、その5カ月間、そうした賭けを解消する動きに追われている。
中央銀行は西側投資家が撤退する中でも金を買い増し
金にとっての構造的な強気シナリオは、背景では依然として健在だ。中央銀行はポーランド、中国、ウズベキスタンを先頭に、2026年Q1を通じて純買いを続けた。中国は4月に買いを再開し、約19トンを追加した。実物の銀市場は、太陽光パネルやエレクトロニクス需要によって依然として逼迫している。
しかし、この構造的な需要だけでは、FRBの利率見通しがケビン・ウォーシュがFRB議長として5月22日に就任宣誓したことを受けて転換した後に起きた、西側の投資家の資金流出と投機的なデレバレッジを相殺するには足りなかった。1月の上昇局面は大きなポジションを呼び込んだ。利下げの物語が薄れると、レバレッジの解消とテクニカルなブレイクが続いた。
FOMC会合は6月16-17日に予定
連邦公開市場委員会（FOMC）は、ウォーシュが議長として初めて出席する会合として6月16日と17日に開催される。据え置きは広く予想されている。注目すべき主要な変数は、ドット・プロット、経済見通しの概要（Summary of Economic Projections）、およびウォーシュの記者会見でのトーンになるだろう。
JPMorganなどは、より長期の価格目標を$5,000〜$6,000の範囲で維持してきた。足元の予想は、金利環境を踏まえて下方修正された。金属に焦点を当てる論者は、2025年からの主要な要因――政策の不確実性、ドルの軌道、地政学、そして株式のバリュエーション――が、下落の後でも構造的に引き続き存在していると指摘している。
よくある質問（FAQ）
2026年に地政学的な緊張があるのに、なぜ金と銀は下落したのですか？
金は2026年1月の高値1オンス当たり$5,608から6月5日には$4,331へと23%下落し、銀は$121超からおよそ$67.30へと44%下落した。下落が起きたのは、5月の雇用統計が、85,000件というコンセンサス予想に対して172,000件の雇用を示し、フェデラル・ファンド先物をより高い到達利率へと押し上げたためだ。予想される利率の上昇は、金や銀のような利回りを生まない資産を保有する機会費用を高め、米国とイランの紛争や2026年4月に米CPIが前年比3.8%に達したにもかかわらず、トレーダーがポジションを解消する原因になった。
2026年4月、中央銀行は金の購入にどう対応しましたか？
中央銀行は2026年4月に約19トンの金を追加購入し、中国はその月に買いを再開した。ポーランド、中国、ウズベキスタンが2026年Q1を通じて純買いを主導した。とはいえ、この構造的需要だけでは、ケビン・ウォーシュが5月22日にFRB議長として就任宣誓したことを受けてFRBの利率見通しが転換した後に起きた、西側投資家の資金流出と投機的なデレバレッジを相殺するには不十分だった。
ケビン・ウォーシュの下で次の米連邦準備制度理事会（FRB）会合はいつですか？
連邦公開市場委員会（FOMC）は、ウォーシュが議長として初めて臨む会合として6月16日と17日に開催される。据え置きは広く予想されている。今後の利率政策についてトレーダーが今後のシグナルとして注目する主要な変数は、ドット・プロット、経済見通しの概要（Summary of Economic Projections）、そしてウォーシュの記者会見でのトーンになる。
