トールステン・ポレイト、バイロイト大学の名誉教授であり、BOOM & BUST REPORTの発行人は、最近の売り圧力にもかかわらず、金に強気の見通しを維持している。長期投資家にとっては、1トロイオンス当たり$4,000を超える現在の価格は買いの好機だと考えている。ポレイトは、$5,500の高値からの調整は、指数関数的なトレンドラインからの金価格の乖離によってもたらされた「壊れた強気相場」ではなく、自然な押し戻しだと主張する。実体面での金の論拠は、先進国全体でのマイナスの実質金利、拡張的な金融政策、そして持続不可能な政府債務水準により、依然として健在だ。
ポレイトは$3,900を重要な支持線として挙げる
ポレイトはKitco Newsに対し、金は1トロイオンス当たり$4,000を超える重要な長期の支持線を、強い売り圧力があったにもかかわらず維持してきたと語った。彼は、基調が再び優勢になる前に、下値が約$3,900まで広がる可能性を見込んでいる。「指数関数的なトレンドともう一つの多項式トレンドを使うなら、$5,500は、どんなトレンドラインから見てもかなり大きく外れていたと言えるだろう」とポレイトは述べた。「この観点からの反応が起きても、あまり驚くことではない。」彼は下落を、「非常に強烈な急騰の後に起きた自然な調整」だと位置づけた。「$4,000を下回ることはあり得るが、$3,900あたり、いわゆるそのあたりで止まると思う」と彼は述べた。「これは、いまの体制を反映する基礎となるトレンドであって、すべての問題、マイナスの実質金利、マネープリンティング、政府債務が制御不能な形で回転し続けることが含まれている。」
金購入には5年の投資期間を推奨
ポレイトは、現在の価格水準で金の保有を追加することを検討していると明かした。彼は現物の延べ棒と、上場取引商品（ETFなど）の間で検討しているが、約$4,000の価格水準では購入をためらうことはないと確認した。「私は$4,000で買っても構わない」とポレイトは述べた。「それより少し下がるとしても驚かないが、長期志向で、判断を5年、あるいはそれ以上の時間軸で行えるなら、これは魅力的な価格だ。」彼は、底値のタイミングを正確に当てにいくことよりも、構造的な追い風を受ける資産へのエクスポージャーを確立することの方が重要だと強調した。「5年後には、金の価格が、もっとずっと、ずっと高くなっていないとはほとんど疑っていない」とポレイトは語った。
財政主導が中央銀行の選択肢を制約する
ポレイトの強気見通しは、彼が「ますます脆弱になっている」と表現する世界の金融システムに支えられている。巨額の政府債務負担、続く財政赤字、そして中央銀行が長期的に引き締め的な金融政策を維持する能力が限られていることを、長期的な支援要因として挙げた。ポレイトは、投資家が「財政主導（fiscal dominance）」の含意を過小評価していると主張する。財政主導とは、中央銀行が政府の資金調達ニーズによって制約される状況のことだ。「債券の実質リターンは引き続きマイナスのままであり、場合によってはさまざまな株式でもそうなるだろう」と彼は述べた。「それが、私が金の上昇基調が続くと考えるもう一つの理由だ。」先進国の債務水準が高止まりしていることから、彼は政策当局には、高い実質金利の水準が持続する局面を設計する余地がほとんどないとみている。彼は、最近の債券利回りの上昇を、金に対する一時的な圧力であり、やがて市場が、中央銀行は景気の成長と債務の持続可能性を脅かさずに大幅に高い金利を維持できないと認識するだろう、と捉えている。
コストプッシュ型インフレは金融インフレの力学とは異なる
ポレイトは、従来の金融インフレの力学とは異なる形で、現在のインフレ圧力を切り分けた。最近の物価上昇の多くは過度なマネー創出ではなく、エネルギーコストの上昇によるものだとしている。「これは、通常の金融インフレのプロセスが進行しているわけではない。コストプッシュ効果によって引き起こされたものだ」と彼はKitco Newsに語った。「エネルギーコストが上がっている状況に、金利引き上げで対抗することはできない。」ポレイトは、供給起因のインフレに対処するうえで、従来型の金融政策の手段は不適切だと論じた。コストプッシュ型インフレへの反応として強硬に利上げを行えば、景気の成長を鈍らせ、借入の多い経済を不況へ押し込むリスクがある一方で、根本的なエネルギーコストを実質的に引き下げられないと警告した。この力学は、金を長期の価値の保存手段とする論拠を強める。景気循環に伴う調整があることや、投資家の注目が高成長のテクノロジー・テーマへ移り変わることがあっても、ポレイトは「金にとっての論点は、2年ほど前よりも、いまの方がさらに強い。実際のところ、金を保有することは理にかなっていると、これまで以上に確信している」と述べた。
FAQ
トールステン・ポレイトは金に対してどの価格水準を支持と見ているのか？
ポレイトは、現在$4,000の水準を下回った場合、金が1オンス当たり$3,900あたりで支持を見つける可能性があると見込んでいる。彼は、この水準は、マイナスの実質金利、金融拡大、そして持続不可能な政府債務によってもたらされる基礎的なトレンドを反映していると説明している。
ポレイトが金のために5年の投資期間を推奨するのはなぜか？
ポレイトは、5年、あるいはそれ以上の時間軸を持つ投資家にとって、現在の金価格は魅力的だと考えている。その期間内には価格が「ずっと、ずっと高くなる」と彼は期待している。彼は、財政主導や、制約された中央銀行の政策オプションといった、金の構造的な追い風へのエクスポージャーを確立することの方が、底値の正確なタイミングを当てにいくことより重要だと考えている。
