香港のステーブルコインライセンスの発行が遅延し、香港ドルのステーブルコイン規制の実施が行き詰まっているのか？

Gate News の報道によると、香港で当初2026年3月に開始予定だった香港ドルステーブルコインのライセンス発行計画に遅れが生じており、現時点でもいかなる機関も承認を得ていない。先に、中国香港の財政長官であるチェン・マオボ（Paul Chan）は2月に公開の場で、関連ライセンスは3月に実施されると述べていた。これは、中国香港を世界的に規制されたステーブルコインおよび資産のトークン化の中心へと発展させることを目的とするものだった。しかし実際の進捗は想定に及ばず、市場では一般に、時間的な猶予が4月、さらにはそれ以上に延びるとの見方が広がっている。

チェン・マオボは、審査プロセスにおいて規制当局が申請者の要件として、明確なユースケースがあるか、持続可能なビジネスモデルがあるか、ならびに十分に整ったコンプライアンス体制があるかに重点を置いていると強調した。これは、ステーブルコイン発行のハードルが高いことを意味するともいえる。業界関係者は、この慎重な姿勢がシステミック・リスクの低減に役立つ一方で、短期的には業界の推進ペースに影響を与える可能性があると考えている。

これまでのメディア報道によれば、HSBC銀行、スタンダードチャータード銀行、ならびにAnimoca関連の合弁企業が、最初の潜在的なライセンス取得機関として見なされている。HSBCとスタンダードチャータードはそれ自体が香港ドルの発券銀行としての役割を担っているため、ステーブルコイン・システム構築への参画は象徴的な意味合いを持つとされ、さらにステーブルコインと従来の金融システムとの結びつきを強化することにもつながる。

制度面から見ると、中国香港の現行の通貨制度それ自体が「準ステーブルメカニズム」を備えている。すなわち、発券銀行は固定為替レートに基づき外貨準備として米ドルを外汇基金（Exchange Fund）に預け入れる必要があり、この仕組みはステーブルコインの資産裏付け（アセット・アンカー）の論理と相似点がある。香港金融管理局（Hong Kong Monetary Authority、HKMA）の行政総裁Eddie Yueも以前、ステーブルコインはブロックチェーンに基づく「プライベート・マネー」の進化形として捉えられ得ると述べている。

規制当局が具体的な遅延理由を開示していないものの、公式な回答では、ライセンス業務は引き続き進められており、しかるべき時期に進捗を公表するとしている。市場にとっては、香港ドルステーブルコインの実現が地域のデジタル金融における競争の構図に関わるだけでなく、オンチェーン資産と従来の資金体系をつなぐ重要な橋渡しとなる可能性もある。