ゲートニュースによると、2026年3月、ステーブルコイン発行者のCircleの株価は、《CLARITY法案》の予想による動揺で大きく調整され、一日の下落幅は一時約22％に達した。これに対し、Bitwiseの最高投資責任者マット・ホーガンは、市場は政策の影響を誤判断しており、今回の売りは感情主導であり、業界の長期的価値を反映していないと述べた。
ホーガンは、ステーブルコイン業界の核心的推進力は利益分配ではなく、支払いと決済の効率向上であると指摘した。規制による「保有資産の利息獲得」が制限されても、USDCは強力なネットワーク効果と利用シーンを持ち、特に国境を越えた支払いと企業決済の分野で依然として高い競争力を維持している。これを踏まえ、Bitwiseは2030年までにCircleの評価額が750億ドルに達する見込みを示している。
業界規模の観点から、シティグループはステーブルコイン市場の基準予測を1.9兆ドルに引き上げ、楽観的シナリオでは4兆ドルを示した。この成長は、企業の支払い、電子商取引、そしてグローバルなドル代替需要の拡大によるものであり、単一の利益メカニズムによるものではない。
ビジネスモデルの面では、Circleの現在の主な収益源はUSDCの準備資産に対する利息収入である。データによると、2024年の収益は約16.8億ドルであり、USDCの流通規模はすでに750億ドルを超え、取引総額は6兆ドルを突破している。これらは、同プラットフォームのインフラとしての強固さを示している。
William Blairの分析によると、USDCは「支払いの基盤層」として再評価されつつあり、そのコンプライアンス体制、銀行との提携、多チェーン展開能力が長期的な競争優位性を築いている。特にB2Bの国境を越えた決済シーンで顕著な優位性を持つ。
しかし、短期的な不確実性も蓄積している。《CLARITY法案》はステーブルコインの利益分配を制限する可能性があり、またCircleが最近一部のウォレット資産を凍結した措置も、中央集権リスクに対する市場の懸念を再燃させ、投資家の慎重な姿勢を強めている。
それにもかかわらず、多くの機関は、最終的に規制が業界ルールを統一すれば、むしろ高収益を求めてユーザーを引きつける競合他社の優位性を弱める可能性があると考えており、長期的には規制適合性の高い発行体にとって追い風となると見ている。
現段階では、Circleの評価額の変動は政策の駆け引きによるものであり、需要の衰退を示すものではない。ステーブルコインが世界金融システムに徐々に浸透していく中で、規制と規模の優位性を持つプロジェクトは引き続き重要な受益者と見なされている。
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