韓国の個人投資家は、個別株レバレッジETFで商品発売から1か月以内に損失が拡大し、同期間中、KODEXサムスン電子個別株レバレッジETFは10.75%下落したが、サムスン電子株は0.81%上昇した。損失は、市場が変動する際にリターンを損なうマイナスの複利効果に起因しており、資産運用会社は1週間を超えて保有しないよう警告していた構造的特徴である。韓国のレバレッジETF熱により、SKハイニックスのレバレッジ商品の時価総額合計は約9兆ウォンに達し、米国ベースのNVDL（エヌビディア・レバレッジETF）の時価総額6兆ウォンを上回ったが、SKハイニックスの時価総額はエヌビディアの4分の1である。
KODEX SKハイニックス・レバレッジETF、時価総額5.1兆ウォンに到達
KODEX SKハイニックス個別株レバレッジETFは、発売から1か月以内に時価総額5.1兆ウォンを超え、KOSPI上場企業105社およびKOSDAQ上場企業11社よりも大きくなった。国内に上場されているすべてのSKハイニックス・レバレッジ商品の時価総額合計は約9兆ウォンに達し、米国市場のエヌビディア対象レバレッジ商品であるNVDLの時価総額約6兆ウォンを上回った。
個人投資家は、個別株レバレッジETFの導入後、KOSDAQ株から2.8兆ウォンの純売り越しに転じ、4月に記録した3兆ウォンの純買い越しを反転させた。市場の変動性が高い日には、レバレッジETFが取引高を支配し、最近の取引日でKOSPIが6.53%上昇した際には、個別株ETFが取引額で3位から5位を占めた。
韓国株式、5月27日以降13回のサイドカー発動
韓国市場は5月27日以降、プログラム取引を一時停止するサイドカー制度を13回発動し、年間で記録された31回のサイドカー事件の約半数を占めた。サムスン証券リサーチセンターの分析によると、SKハイニックスの終値取引量は、発売前の平均39万株から発売後は65万株へと65%増加した。
サムスン証券の研究者、チョン・ギュン氏は次のように述べた。「時間別取引量分布を見ると、発売前と比較して、取引セッションの後半、特に引け際に取引量が大幅に増加した。これは、レバレッジ商品からのリバランス取引量と、急激な価格変動により激化した短期取引の組み合わせによるものです。」
現物市場における外国人投資家の純売り越しが急落を招き、レバレッジETFのリバランスによって増幅された。外国人投資家は、レバレッジETFが当初の下落を拡大させた後の翌日の正常化を利用して、セッション終了間際にヘッジ目的で先物を大量に購入することが多かった。
サムスン電子レバレッジETF、株価が0.81%上昇する中で10.75%下落
発売から最近の取引セッションまで、サムスン電子株は0.81%上昇したが、KODEXサムスン電子個別株レバレッジETFは10.75%下落した。商品構造上、原資産株の0.81%の上昇は2倍レバレッジETFで1.62%の上昇をもたらすはずだが、マイナスの複利効果により代わりに10.75%の損失が発生した。
同様に、同期間中SKハイニックスは8.11%上昇したが、KODEX SKハイニックス個別株レバレッジETFは1.35%下落した。資産運用会社は発売時に、複利効果が保有期間に伴って強まるため、投資家はこれらの商品を1週間以上保有すべきではないと助言していた。しかし、損失を確定できなかった多くの投資家が長期保有者となり、損失を拡大させた。
個人投資家、レバレッジETFを平均15～17日間保有
韓國投資証券の顧客口座分析によると、個別株レバレッジETFの平均保有期間は15～17日だった。分析時点で製品発売からわずか37日しか経過していないことを考えると、これは多くの投資家が短期トレードではなく、半導体セクター見通しに基づいてポジションを保有していることを示している。
資産規模の小さい投資家は、不均衡にレバレッジETFに資金を配分した。KODEX SKハイニックス個別株レバレッジETFの投資家のうち、株式保有額が3000万ウォン未満の投資家は資産の21%を当該商品に配分したのに対し、保有額が10億ウォンを超える投資家は9%を配分した。証券会社の信用取引枠が上限に達し、マーケット上昇時に新規信用取引がブロックされたため、レバレッジETFへの需要が高まった。
FAQ
発売から1か月以内にレバレッジETFを保有した韓国の個人投資家に何が起こったのか？
韓国の個人投資家は、原資産株が上昇したにもかかわらず、個別株レバレッジETFで損失を被った。KODEXサムスン電子個別株レバレッジETFは10.75%下落したが、サムスン電子は0.81%上昇し、KODEX SKハイニックス個別株レバレッジETFは1.35%下落したが、SKハイニックスは8.11%上昇した。これらの損失は、市場が変動する際にリターンを損なうマイナスの複利効果に起因する。
5月27日以降、韓国株式で何回のサイドカーイベントが発生したか？
韓国市場は5月27日以降、13回のサイドカー制度（プログラム取引の一時停止）を発動し、年間で記録された合計31回のサイドカーイベントのほぼ半数を占めた。この頻度の増加は、時価総額を支配する半導体株の変動性を増幅させた個別株レバレッジETFの導入と同時期に発生した。
