KOSPIは7月13日に6806.93で引け、前営業日から669.01ポイント、8.95%下落した。韓国株式市場が2000年以来の同程度期間として最も大きい下落を記録したためだ。指数は7月の最初の9営業日で19.7%下落し、半導体株の極端な値動きと、外国人投資家（1.685兆ウォン）および機関投資家（2.2194兆ウォン）による大規模な売りが主因となった。一方で個人投資家は3.8822兆ウォンをネット買いしていた。下落は、2000年以来の平均月次リターンがそれぞれ-0.5%と-0.7%となってきた、歴史的に弱い8月〜9月の期間を前に起きたもので、通常は決算後の閑散や夏休みに伴う売買代金の減少が影響する。
KOSPI 2000年以降で最悪の7月下落を記録したデータ開始
KOSPIは6月30日の8476.48から7月13日の6806.93へ下落し、7月の下落率は19.7%に相当する。6月22日に記録された高値9114.55と比べると、下落幅は合計で25.3%に達した。7月最初の9営業日での19.7%の下落は、2000年以降でその期間として最大であり、2008年に記録された従来の6.4%という記録を上回った。韓国取引所のデータによると、個人投資家は7月13日に3.8822兆ウォンをネットで買い越し、外国人および機関投資家はそれぞれ1.685兆ウォンと2.2194兆ウォンをネットで売り越した。
過去データは8月〜9月の平均がマイナスに
2000年から2025年にかけて、KOSPIの8月と9月の平均月次リターンはそれぞれ-0.5%と-0.7%だった。だが、その傾向は全ての年で一貫していない。調査対象の26年のうち、KOSPIは9月は15回、8月は12回上昇した。主要な危機イベントは平均に大きく影響した。たとえば2000年9月はドットコム・バブル崩壊で11.0%下落し、2001年9月は9/11の攻撃後に12.0%下落、2022年9月はFRBの引き締めで12.8%下落した。最悪の3年を除くと、8月と9月の平均リターンはそれぞれ0.5%と0.8%へプラスに転じた。
サムスン電子とSKハイニックスの集中が時価総額の58%に到達
Eugene Investment & Securitiesによると、今年上半期のKOSPIの上昇はサムスン電子とSKハイニックスが78.3%を占めた。2銘柄のKOSPIの時価総額に占める合計比率は6月25日に58%へ到達した。先週、米ナスダックとS&P 500がそれぞれ1.7%と1.2%上昇した一方で、KOSPIは7.6%下落しており、季節要因を超えた韓国特有の構造的脆弱性が示された。半導体株への集中は、投資家心理が変化した際に指数の下落を増幅させた。
SKハイニックスADRの上場とレバレッジ解消が売り圧力を強める
SKハイニックスの米国預託証券（ADR）上場は、見込まれていたイベントが現実化したことで利確を誘発した。一方で、第2四半期の業績が高まった市場期待を下回るのではないかとの懸念も浮上した。半導体株の下落が投資家心理を悪化させ、レバレッジのポジション解消につながった。これにより、レバレッジ・ポジションが縮小するにつれて追加の売りが出てくるという、負の需給サイクルが生まれ、下落がさらに拡大した。Mirae Asset Securitiesのリサーチャー、キム・ソクファン氏は、「今回のSKハイニックス急落は、半導体業界の条件が損なわれたことや中長期の利益見通しが崩れたことというより、同時に起きた要因――短期的なADR上場イベントの終了、引き上がっていた業績期待、そしてレバレッジ・ポジション解消――を反映したボラティリティ調整に近い」と述べた。
アナリスト「バリュエーションが2008年の危機後の安値まで圧縮」
Eugene Investment & Securitiesは、KOSPIの12カ月先予想PER（株価収益率）が6〜7倍まで低下し、2008年の世界金融危機以来の最低水準になったと分析した。Kiwoom Securitiesのリサーチャー、ハン・ジヨン氏は、「国内株式市場の足元の急な下落は、主に半導体株の集中と、レバレッジによる供給歪みの組み合わせによるものだ。しかし、米国の消費者物価指数（CPI）とASML-TSMCの業績発表を通じて、センチメントの反転を作り出すことは可能だ」と述べた。
FAQ
7月の最初の9営業日でKOSPIが19.7%下落した要因は何ですか？
KOSPIは6月30日（8476.48）から7月13日（6806.93）までに19.7%下落し、2000年以来その期間として最悪の下落となった。下落は、7月13日に半導体株の極端なボラティリティが発生し、外国人投資家（1.685兆ウォン）と機関投資家（2.2194兆ウォン）による大規模なネット売り、そしてSKハイニックスのADR上場に続くレバレッジ・ポジション解消が引き金となった。
先週の米国株式市場と比べて、KOSPIのパフォーマンスはどうでしたか？
先週、米ナスダックは1.7%上昇し、S&P 500も1.2%上昇した一方で、KOSPIは7.6%下落した。この乖離は、特にサムスン電子とSKハイニックスへの集中に現れた、韓国固有の脆弱性を浮き彫りにした。2銘柄はKOSPIの上半期の上昇の78.3%を占め、6月25日には総時価総額の58%に到達していた。
8月と9月におけるKOSPIの歴史的なパフォーマンスはどのようなものですか？
2000年から2025年にかけて、KOSPIの8月と9月の平均月次リターンはそれぞれ-0.5%と-0.7%だった。だが、最悪の3年（2000年、2001年、2022年）を除くと、8月は0.5%、9月は0.8%と平均がプラスに転じた。これは、季節要因というより、個別の危機局面が歴史的な弱さを主導してきたことを示している。
