SECのアトキンス委員長、オンチェーン市場構造に関する新たなルール制定を求める

SEC議長のポール・アトキンスは金曜日、特殊競争研究プロジェクトが主催した人工知能の展示会で、「証券取引委員会は、オンチェーンの金融市場に関する今後のルールを検討するにあたり、規制枠組みがソフトウェア・アプリケーションにどのように適用されるのかを明確にする必要がある」と述べた。アトキンス氏は、ソフトウェア・アプリケーションは、清算機関、ブローカー、取引所といったSECの既存の規制区分にはきれいに当てはまらないとしている。

規制枠組みのギャップ

アトキンス氏はオンチェーンの仕組みの複雑さを強調し、「単一のプロトコルが、取引を実行し、担保を管理し、流動性をルーティングし、バルト構造を通じて取引戦略を実行し、そして取引（トランザクション）を決済することができ、しかも多くの場合、秒単位で統合された自動化システムの中で完結する」と述べた。

さらに、オンチェーンの市場構造は従来型と分散型金融（DeFi）の要素を組み合わせたハイブリッドであることが多く、SECがこれらのモデルの幅全体にわたって自らの制定法（statutes）がどう適用されるかを明確にする必要があるとした。

提案されるルール作りと明確化

アトキンス氏は、SECがオンチェーン取引システムに適用される「取引所」「清算機関」「ブローカー」の定義に関連して見直すため、意見募集型のルール作り（notice-and-comment rulemaking）を進めるよう求めた。また、暗号資産のバルト（crypto vaults）—ユーザーが受動的に利回りを得られるオンチェーンのソフトウェア・アプリケーション—について、より明確化するよう求めた。

アトキンス氏は、「通知とコメントによるルール作りを通じて、私たちの制定法に関与し得る可能性のあるモデルのスペクトラムを、委員会がどのように捉えているのかを明確にすべきだ。必要かつ慎重な場合には、免除（exemptive）の権限も用いながら、イノベーター、投資家、そして一般の人々の双方が十分に参加できる形で進めるべきだ」と述べた。

直近のSECスタッフによる措置

先月、SECの取引・市場部門（Division of Trading and Markets）は、DeFiウォレットのようなインターフェースは一般にブローカーとはみなされない、とするスタッフ声明を公表した。

SECの変化する暗号資産に対する姿勢

アトキンス氏の発言は、元議長ゲイリー・ゲンスラーがデジタル資産に対してより慎重なアプローチを取り、ほとんどの暗号資産が同委員会の管轄に入ると主張していたのに比べ、SECがますます暗号資産に親和的な姿勢を強めていることを示している。就任以来、アトキンス氏はトークン化された証券に対するイノベーション免除（innovation exemption）の考えを検討しており、どのデジタル資産が証券に該当し得るかを明確にするためのタクソノミー（分類表）の公表も主導してきた。

業界の反応

業界団体はこの発言を称賛した。DeFi Education Fundはアトキンス氏のコメントを「力強い」と評し、Hyperliquid Policy Centerは、レガシーなアーキテクチャ向けに作られた既存のカテゴリに押し込むのではなく、「これらの仕組みを自分自身の条件で、既存の法的枠組みに対応づけられるような姿勢を示す議長を見られて心強い」と述べた。