スペースXの取締役会が、7.5兆ドルの評価額に連動するマスク氏の報酬を承認

SpaceXの取締役会は、ロケット・衛星事業の価値が約1兆7,5000億ドルに達し得る潜在的な新規株式公開（IPO）の準備を進めているとして、報道によれば、イーロン・マスクに対する新しい報酬パッケージを承認した。このパッケージは、マスクの可能な持株付与を主要なバリュエーションおよび業務上のマイルストーンに連動させており、目標が達成されない場合の確実な支払いはない。同社は米国での上場について機密裏に申請しており、500億ドル超の資金調達を目指す可能性がある。

マスク報酬パッケージの仕組み

報じられた報酬計画には、SpaceXが7.5兆ドルのバリュエーションに到達し、少なくとも100万人の人口を擁する恒久的な火星コロニーを確立した場合に、2億株のスーパー・ヴォーティング株（優先議決権株）が含まれる。さらに60.4百万株は、別個の評価目標と、100テラワットの計算（コンピュート）を提供する宇宙ベースのデータセンターの運用に連動している。

報酬計画は、固定の給与増ではなく長期目標を軸に構成されている。マスクは、2019年以降、年額6040万4,080ドルのSpaceX給与を受け取ってきたと報じられている。提案される株式付与は制限付きで、時価総額、火星入植、宇宙ベースのコンピューティング・インフラといった目標に結び付けられる。これらの目標は、打ち上げサービス、スターリンクの通信、人工知能（AI）インフラ、そして惑星探査におけるSpaceXのより広い野心と一致している。

デュアルクラス株式構造と企業支配

SpaceXのIPO申請書によれば、マスクが最高経営責任者（CEO）兼会長として解任されるのは、クラスB株主によってのみ可能だという。これらの株は1株あたり10票を持ち、公開投資家が保有することが見込まれるクラスA株の1票と比べて大きい。マスクはクラスB株の大部分を支配する見通しのため、この構造により、彼の解任は実質的に本人の同意に左右される可能性がある。同申請書は、この取り決めにより、公開投資家が企業の案件や取締役選任に影響を及ぼす能力が制限され得るとも述べている。

デュアルクラス株式構造は、創業者主導のテクノロジー企業では一般的だ。Meta、Alphabet、バークシャー・ハサウェイは、創業者やインサイダーの支配を維持するために同様の枠組みを用いてきた。コーポレート・ガバナンスの専門家は、解任権がマスクが支配するスーパー・ヴォーティング株と直接結び付けられている場合、SpaceXの仕組みは通常よりもさらに踏み込んだものになり得ると述べた。最終的な影響は、SpaceXの最終的な法的文書次第となる。

市場の状況とIPOの含意

SpaceXは上場すれば、機関投資家と個人投資家の双方から強い関心を集めると見込まれている。同社は、世界有数の商業ロケット打ち上げ事業と、加入者が数百万人いる衛星インターネット・ネットワークであるスターリンクを運営している。同社の評価額は、民間市場での取引を通じて上昇しており、報道によればxAIとの合併も伝えられている。スターリンクは、継続課金モデル、防衛契約、世界的なブロードバンド到達力があるため、投資家の関心を大きく左右する主要な原動力になると期待されている。

SpaceXのIPOは、規模の大きい民間テック企業にとって市場を再び開く可能性もある。AI企業を含む他の有力企業も、上場の可能性を検討している。ガバナンス構造とイーロン・マスクの報酬計画は、投資家にとっての中心的な論点として残る見通しだ。今回の発行は、世界でも最も価値の高い民間企業の一つへの投資機会を提供すると同時に、マスクが取締役会および執行の意思決定に引き続き強い支配力を持つことを可能にする。