27日、キウム証券のエコノミスト、キム・ユミ氏によると、USD-KRW（米ドル/韓国ウォン）為替レートは最近1,460ウォンまで下落しており、6月の約1,600ウォン近辺から下がった。下落の要因は、ドルの弱さではなく、国内のファンダメンタルズの改善と外国為替市場における需給状況の改善にある。ファンダメンタル面では、強い半導体輸出が韓国のGDP見通しの上方修正につながり、韓国銀行の利上げによって米韓の金利差が縮小した。一方、供給サイドの要因としては、SKハイニックスADRの転換需要の見込みや、重工業によるフォワードのFX売りが挙げられる。キム氏は、これらの要因が、為替レートが短期的なピークを形成したという見方を広めるとともに、上昇（利上げ）期待を弱めつつ、輸出企業のウォン転換需要を徐々に拡大させていると指摘した。
ファンダメンタルズと需給がUSD-KRWの下落を押し下げ
キム・ユミ氏は、27日に出したレポートで、ウォン高は国内のファンダメンタルズの改善と外国為替市場の需給状況の改善を反映していると述べた。ファンダメンタル面では、半導体輸出の好調が韓国の経済成長見通しを上方修正させたほか、韓国銀行の利上げが米韓の金利差を縮小させた。需給面では、SKハイニックスADR関連の転換需要の見込みや、重工業によるフォワードのFX売りが含まれる。キム氏は、これらの要因が、為替レートが短期的なピークを形成したという見方を広め、上昇の（利上げ）期待を弱めつつ、輸出企業のウォン転換需要を徐々に拡大させていると評価した。
短期見通しは1,400ウォン台前半を示唆
キム・ユミ氏は、為替レートの下落は短期的に続く可能性があると予測した。上昇（利上げ）期待が弱まれば、企業のウォン転換需要は継続する可能性があるとし、中東の地政学リスクが緩和し、米国のインフレ減速が続けば、FRBの引き締め懸念もさらに後退するかもしれないと述べた。さらに、USD-KRW為替レートが短期的に1,400ウォン台前半まで下落する可能性があると付け加えた。
FRBの政策と海外投資により制約される構造的ウォン高
キム・ユミ氏は、構造的なウォン高をまだ時期尚早だと強調した。FRBは引き締め姿勢を継続する可能性が高く、引き締め懸念は和らぐかもしれないが、政策の方向性そのものは変わらないとした。米国の人工知能企業への投資家心理が再び向かう可能性も、ウォン高を制約する要因として挙げられた。キム氏は、韓国投資家の継続的な海外投資によって生じる構造的なドル需要が、さらなるUSD-KRWの下落を制限する要因になると述べた。加えて、追加の下落には、成長の勢いを半導体中心の構造からより広い産業部門へと波及させる必要があり、国内の資産の見込運用収益が海外資産よりも優位であることが求められるとした。
最近の円安については、キム氏は、財政健全性への懸念、維持されている米日金利差、経済成長見通しの下方修正、海外投資の拡大が原因だと指摘した。短期的な円安の緩和には、米国のインフレ減速と、FRBの引き締め懸念の緩和が必要になるだろうと見込んだ。日本銀行は国内需要の不安定さを踏まえ、アグレッシブな引き締めを容易に進められないため、構造的な円高の実現は難しいと評価した。
FAQ
USD-KRWの為替レートが1,460ウォンまで下落した原因は何ですか？
27日、キウム証券のエコノミスト、キム・ユミ氏によると、6月の約1,600ウォン近辺から1,460ウォンへの下落は、国内のファンダメンタルズの改善と外国為替市場の需給状況の改善によるものだという。ファンダメンタル面では、強い半導体輸出が韓国のGDP見通しの上方修正につながり、韓国銀行の利上げが米韓の金利差を縮小させた。需給面では、SKハイニックスADRの転換需要の見込みや、重工業によるフォワードのFX売りが含まれる。
短期的にUSD-KRWの為替レートはどこまで下がり得ますか？
キム・ユミ氏は、USD-KRW為替レートが短期的に1,400ウォン台前半まで下落する可能性があると述べた。上昇（利上げ）期待が弱まり、中東の地政学リスクが緩和し、米国のインフレ減速が続けば、下落はさらに進むと見込んだ。
なぜ構造的なウォン高はまだ時期尚早だと考えられていますか？
キム・ユミ氏は、FRBが引き締め姿勢を維持する可能性が高いため、構造的なウォン高を期待するのはまだ早いと強調した。韓国投資家の継続的な海外投資による構造的なドル需要が、さらなるUSD-KRWの下落を抑える。加えて、追加の下落には、成長の勢いを半導体からより広い産業部門へと波及させ、国内の資産の見込運用収益が海外資産よりも優位である必要がある。
