การเสนอขายหุ้นต่อสาธารณชนครั้งแรก (IPO) ของ SpaceX ในวันศุกร์นี้ มีแนวโน้มว่าจะใหญ่ที่สุดเท่าที่เคยมีมา แต่ผู้เชี่ยวชาญด้านการเงินเตือนว่า นักลงทุนรายย่อยสามารถเข้าถึงบริษัทได้โดยไม่จำเป็นต้องซื้อ IPO โดยตรง ที่ราคา 135 ดอลลาร์ต่อหุ้น SpaceX จะมีมูลค่าเกือบ 1.8 ล้านล้านดอลลาร์ ทำให้เป็นบริษัทสหรัฐฯ ที่มีมูลค่าตลาดใหญ่อันดับ 7 ตามการคำนวณ IPO กำลังสร้างกระแสความสนใจ แต่ผู้เชี่ยวชาญเตือนว่า หุ้นมักไม่สร้างกำไรในช่วงแรกหลังการทำ IPO และการถือสัดส่วนที่กระจุกตัวในบริษัทรายตัวอาจสร้างความผันผวนรุนแรงสำหรับนักลงทุนที่ไม่ทันระวัง กองทุนรวมหลายแห่งและกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน (ETF) อยู่ระหว่างการถือสถานะใน SpaceX แล้วหรือจะเพิ่มหุ้นดังกล่าวภายในไม่กี่วันหลังวันเข้าจดทะเบียนสาธารณะ โดยผู้ให้บริการดัชนีอย่าง Russell, FTSE, CRSP, MSCI และ Nasdaq ได้กำหนดไทม์ไลน์ตั้งแต่ 5 ถึง 15 วันซื้อขายสำหรับการเพิ่ม IPO ระดับเมกะแคปเข้าไปในดัชนี ขณะที่ S&P 500 ต้องใช้เวลาอย่างน้อย 12 เดือนของการซื้อขายสาธารณะและความสามารถในการทำกำไร
กองทุนดัชนีเพิ่ม SpaceX ได้ภายใน 5 ถึง 15 วันซื้อขาย
นักลงทุนกองทุนดัชนีจำนวนมากจะได้สัมผัสกับการถือครอง SpaceX ภายในไม่กี่วันหรือหลายสัปดาห์หลัง IPO ตามคำกล่าวของ Zachary Evens นักวิเคราะห์ด้านกลยุทธ์แบบพาสซีฟของ Morningstar กลุ่มดัชนีของ Russell U.S. สามารถเพิ่มบริษัทเมกะแคปอย่าง SpaceX ได้หลังผ่านไป 5 วันซื้อขาย Evens กล่าว โดยไทม์ไลน์ 5 วันเดียวกันนี้ใช้กับดัชนีที่ให้บริการโดย FTSE, CRSP และ MSCI ตามข้อมูลของ Vanguard Group
นักลงทุนที่ถือหุ้นในกองทุนรวมดัชนีหรือ ETF ที่ติดตามดัชนีเหล่านี้ เช่น Russell 1000 หรือ CRSP U.S. Total Stock Market Index จะเป็นเจ้าของส่วนหนึ่งของ SpaceX หลังช่วงระยะเวลา 5 วันนั้น Evens กล่าว ตัวอย่างกองทุนลักษณะดังกล่าว ได้แก่ iShares Russell 1000 ETF (IWB) และ Vanguard Total Stock Market ETF (VTI)
MSCI มีไทม์ไลน์ 10 วัน ขณะที่ Nasdaq จะเพิ่มหุ้นเข้าสู่ดัชนี Nasdaq 100 ภายใน 15 วันซื้อขายหลัง IPO หากหุ้นนั้นอยู่ในกลุ่ม 40 หุ้นแรก ซึ่ง SpaceX จะอยู่ในกลุ่มนั้นด้วย ผู้ให้บริการดัชนีบางราย รวมถึง Nasdaq และ FTSE Russell ได้ผ่อนคลายนโยบายการบรรจุในปีนี้ เพื่อเร่งการนำ mega-IPOs ไปใช้ในดัชนีของตน
Sen. Elizabeth Warren พรรคเดโมแครตจากรัฐแมสซาชูเซตส์ (D-Mass.) ได้เผยแพร่จดหมายถึงผู้ให้บริการดัชนีในวันพฤหัสบดี โดยตั้งคำถามต่อการผ่อนคลายนโยบายเหล่านั้น “การเปลี่ยนแปลงเป็นระลอกโดยบริษัทของคุณสร้างข้อกังวลอย่างมีนัยสำคัญด้านการคุ้มครองนักลงทุน โดยเฉพาะท่ามกลางรายงานว่า SpaceX ได้ล็อบบี้ให้มี ‘การเข้ารวดเร็วในดัชนีของคุณ’” Warren เขียน “สำหรับชาวอเมริกันหลายล้านคนที่ลงทุนในกองทุนดัชนี การเปลี่ยนแปลงอาจนำไปสู่การซื้อหุ้น SpaceX มูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์โดยอัตโนมัติ โดยที่พวกเขาไม่ได้มีสิทธิ์ตัดสินใจใดๆ”
S&P 500 ต้องใช้เวลา 12 เดือนและความสามารถในการทำกำไรเพื่อให้ SpaceX ถูกบรรจุ
นักลงทุนใน S&P 500 อาจต้องรอเป็นเวลาหลายปีกว่าจะมี SpaceX เข้าดัชนี ผู้ให้บริการ S&P Dow Jones กำหนดให้บริษัทต้องเป็นบริษัทที่มีหุ้นซื้อขายสาธารณะอย่างน้อย 12 เดือน จึงจะมีสิทธิ์ถูกบรรจุใน S&P 500 นอกจากนี้ บริษัทต้องทำกำไรได้ — ต้องรายงานผลประกอบการที่เป็นบวกสำหรับไตรมาสล่าสุด และสำหรับ 4 ไตรมาสย้อนหลังรวมกันตามที่ Evens กล่าว
โดยเฉพาะอย่างยิ่ง Tesla (TSLA) ใช้เวลาประมาณ 10 ปีหลัง IPO จึงถูกเพิ่มเข้ามาใน S&P 500 ตามที่ Evens กล่าว “สำหรับ SpaceX เงื่อนไขเรื่องความสามารถในการทำกำไรมีแนวโน้มว่าจะยังทำให้การบรรจุไว้ได้เป็นเวลาหลายปี” Jay Ritter ผู้อำนวยการ The IPO Initiative ของมหาวิทยาลัยฟลอริดา กล่าว
อย่างไรก็ตาม ไทม์ไลน์นี้ไม่ได้ใช้กับดัชนี S&P ทุกตัว S&P Total Market Index สามารถบรรจุ SpaceX ได้หลังผ่านไป 5 วันซื้อขาย ตามข้อมูลของ Vanguard SpaceX น่าจะมีสัดส่วนเพียงส่วนเล็กๆ ของกองทุนรวมดัชนีและ ETF โดยรวม — ประมาณ 0.1% ของกองทุน Vanguard Total Stock Market และประมาณ 0.6% ของ Invesco QQQ ETF ซึ่งติดตาม Nasdaq 100 Ritter กล่าว
กองทุนเชิงรุกถือสถานะ SpaceX ก่อน IPO ขนาดใหญ่
นักลงทุนที่ถือกองทุนรวมและ ETF แบบบริหารเชิงรุกสามารถเข้าถึงการถือครอง SpaceX ได้โดยไม่ต้องรอความล่าช้า กองทุนบางส่วนเหล่านี้มีการวางสถานะก่อน IPO ขนาดใหญ่ ซึ่งใหญ่กว่าสัดส่วนของกองทุนดัชนีอย่างมาก กองทุนเชิงรุก 8 กอง — รวมถึงกองทุนรวม ETF และกองทุนปิด (closed-end funds) — ถือสถานะใน SpaceX ที่มากกว่า 10% ของมูลค่าสินทรัพย์สุทธิ (NAV) ตามข้อมูลของ Morningstar ณ วันที่ 1 มิถุนายน
กองทุนเหล่านี้เรียงจากระดับการเปิดรับความเสี่ยงมากไปน้อย ได้แก่ Baron Partners Fund, Baron Asset Fund, Baron Focused Growth Fund, Baron Global Opportunity Fund, The Private Shares Fund, Baron Opportunity Fund, ERShares Private-Public Crossover ETF และ Ark Venture Fund ตามที่ Morningstar ระบุ โดย Morningstar ระบุว่า SpaceX คิดเป็น 37% ของสินทรัพย์ในกองทุนรวม Baron Partners
อย่างไรก็ดี สถานะเหล่านี้อาจถูกทำให้เจือจาง หากนักลงทุนไหลเข้ามาในข้อเสนอแบบลักษณะนั้น “อย่างน่าขัน ยิ่ง [funds] เหล่านี้เป็นที่นิยมมากขึ้นในหมู่นักลงทุน โอกาสที่เงินทุนไหลเข้าจะทำให้น้ำหนักของ SpaceX ถูกเจือจางลง ซึ่งอาจลดทอนสิ่งที่แท้จริงที่มันถูกแสวงหาในตอนแรก นั่นคือศักยภาพในการมีส่วนช่วยให้ผลการดำเนินงาน” Jeffrey Ptak กรรมการผู้จัดการฝ่าย Morningstar Research Services ของ Morningstar เขียนไว้เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว
นักลงทุนที่ถือกองทุนเชิงรุกซึ่งมีสถานะ SpaceX ขนาดใหญ่จะมีความเสี่ยงต่อความผันผวนของราคาหุ้นที่รุนแรงมากกว่า กองทุนเชิงรุกยังมักมีค่าใช้จ่ายสูงกว่ากองทุนดัชนี ซึ่งเป็นหนึ่งในเหตุผลที่กองทุนดัชนีมักให้ผลตอบแทนเหนือกว่ากองทุนที่บริหารเชิงรุกในระยะยาว
ความเสี่ยงด้านความผันผวนสูงขึ้นจากการซื้อ IPO โดยตรง
วิธีที่ถูกที่สุดและตรงที่สุดในการซื้อ SpaceX คือการซื้อหุ้นในตลาดหลังจากเริ่มซื้อขายในวันศุกร์ ตามที่ Evens กล่าว แต่การซื้อหุ้นรายตัวโดยทั่วไปมีความเสี่ยงทางการเงินสูงกว่าการซื้อชุดหลักทรัพย์ที่กระจายความเสี่ยง และความเสี่ยงดังกล่าวจะยิ่งทวีความรุนแรงในช่วงแรกของ IPO ตามที่ Ritter กล่าว
“ผลลัพธ์ที่เป็นไปได้มากที่สุดจาก IPO ของ SpaceX คือมันจะกระโดดขึ้นในวันแรก จากนั้นมีแนวโน้มว่าจะทำผลงานด้อยกว่าตลาดในช่วงปีถัดไปและในช่วง 3 ปีถัดไป” Ritter กล่าว โดยอ้างอิงแบบอย่างทางประวัติศาสตร์ “เมื่อพูดถึงหุ้นใดๆ ยังมีโอกาสที่จะได้ผลตอบแทนก้อนใหญ่ แต่ความน่าจะเป็นที่จะขาดทุนจากหลักทรัพย์รายตัวนั้นสูงกว่าความน่าจะเป็นที่จะได้กำไร” Ritter กล่าว
เนื่องจากการประเมินมูลค่าของ SpaceX สูงอยู่แล้ว “ดังนั้น โอกาสที่จะได้กำไรที่ใหญ่มาก ในความคิดเห็นของผม มันไม่ได้มีอยู่จริง” เขากล่าว ทั้งนี้อาจมีประโยชน์จากการถือหุ้นเดี่ยว — นักลงทุนที่ขาดทุนท่ามกลางความผันผวนสามารถขายการถือครองนั้น และนำผลขาดทุนไปหักลบภาษีกำไรจากการลงทุน (capital gains) ของการลงทุนที่ชนะ ซึ่งเป็นกลยุทธ์ที่เรียกว่า tax-loss harvesting
คำถามที่พบบ่อย (FAQ)
นักลงทุนกองทุนดัชนีเข้าถึงหุ้น SpaceX ได้เร็วแค่ไหนหลัง IPO?
นักลงทุนกองทุนดัชนีสามารถรับการเปิดรับความเสี่ยงจาก SpaceX ได้ภายใน 5 ถึง 15 วันซื้อขายหลัง IPO แล้วแต่ผู้ให้บริการดัชนี Russell, FTSE, CRSP และ MSCI จะเพิ่มบริษัทเมกะแคปหลัง 5 วันซื้อขาย ขณะที่ MSCI มีไทม์ไลน์ 10 วัน และ Nasdaq กำหนดให้ใช้เวลา 15 วันซื้อขายจึงจะบรรจุใน Nasdaq 100
มีข้อกำหนดอะไรบ้างที่ทำให้ SpaceX เข้าสู่ S&P 500 ได้?
S&P Dow Jones กำหนดให้บริษัทต้องเป็นบริษัทที่มีหุ้นซื้อขายสาธารณะอย่างน้อย 12 เดือน และต้องมีกำไร — ต้องรายงานผลประกอบการที่เป็นบวกสำหรับไตรมาสล่าสุด และสำหรับ 4 ไตรมาสล่าสุดรวมกัน สำหรับ SpaceX เงื่อนไขเรื่องความสามารถในการทำกำไรมีแนวโน้มว่าจะทำให้การบรรจุถูกเลื่อนออกไปเป็นเวลาหลายปี ตามที่ผู้เชี่ยวชาญระบุ
กองทุนเชิงรุกกองใดบ้างที่ถือสถานะก่อน IPO ใน SpaceX มากที่สุด?
ตามข้อมูลของ Morningstar กองทุนเชิงรุก 8 กองถือสถานะใน SpaceX ที่เกิน 10% ของมูลค่าสินทรัพย์สุทธิ ณ วันที่ 1 มิถุนายน กองทุน Baron Partners มีสัดส่วนการเปิดรับมากที่สุดที่ 37% ของสินทรัพย์ รองลงมาคือ Baron Asset Fund, Baron Focused Growth Fund, Baron Global Opportunity Fund, The Private Shares Fund, Baron Opportunity Fund, ERShares Private-Public Crossover ETF และ Ark Venture Fund
