A oferta pública inicial (IPO) da SpaceX na sexta-feira deve ser a maior de todos os tempos, mas especialistas em finanças alertam que investidores de varejo podem acessar a empresa sem comprar o IPO diretamente. A US$ 135 por ação, a SpaceX teria uma avaliação de quase US$ 1,8 trilhão, tornando-se a sétima maior empresa dos EUA por capitalização de mercado. O IPO está gerando burburinho, mas especialistas alertam que ações frequentemente não são lucrativas no período inicial após um IPO, e posições concentradas em empresas individuais podem criar uma volatilidade aguda para investidores desavisados. Vários fundos mútuos e ETFs (fundos negociados em bolsa) já mantêm posições na SpaceX ou devem adicionar a ação nos dias seguintes à listagem pública, oferecendo exposição diversificada. Provedores de índices, incluindo Russell, FTSE, CRSP, MSCI e Nasdaq, estabeleceram cronogramas que variam de 5 a 15 pregões para adicionar IPOs de mega-cap aos seus índices, enquanto o S&P 500 exige pelo menos 12 meses de negociação pública e lucratividade.
Fundos de índice adicionam a SpaceX em 5 a 15 pregões
Muitos investidores de fundos de índice vão ganhar exposição à SpaceX em poucos dias ou semanas após o IPO, de acordo com Zachary Evens, analista de estratégias passivas da Morningstar. Os índices dos EUA da Russell podem adicionar empresas de mega-cap como a SpaceX após 5 dias de negociação, disse Evens. O mesmo prazo de 5 dias se aplica aos índices fornecidos pela FTSE, CRSP e MSCI, segundo a Vanguard Group.
Investidores que têm ações em fundos mútuos de índice ou ETFs que acompanham esses índices, como o Russell 1000 ou o CRSP U.S. Total Stock Market Index, terão uma parcela da SpaceX após esse período de 5 dias, disse Evens. Exemplos desses fundos incluem o iShares Russell 1000 ETF (IWB) e o Vanguard Total Stock Market ETF (VTI).
A MSCI tem um prazo de 10 dias, enquanto a Nasdaq adiciona uma ação ao índice Nasdaq 100 15 pregões após seu IPO, se estiver entre as 40 principais ações, como a SpaceX estará. Alguns provedores de índice, incluindo Nasdaq e FTSE Russell, relaxaram as políticas de inclusão este ano para acelerar a adoção de mega-IPOs em seus respectivos índices.
A senadora Elizabeth Warren, D-Mass., publicou uma carta aos provedores de índice na quinta-feira questionando essas políticas de aceleração. “Essa onda de mudanças pelas suas firmas levanta preocupações significativas com a proteção do investidor, especialmente diante de relatos de que a SpaceX fez lobby por ‘entrada mais rápida nos seus índices’”, escreveu Warren. “Para os milhões de americanos investidos em fundos de índice, essas mudanças podem levar à compra automática de bilhões de dólares em ações da SpaceX sem que eles tenham qualquer voz no assunto.”
S&P 500 exige 12 meses e lucratividade para inclusão da SpaceX
Investidores no S&P 500 podem ter que esperar anos para a SpaceX entrar na carteira. O provedor, S&P Dow Jones, exige que as empresas estejam abertas ao público por pelo menos 12 meses para serem elegíveis à inclusão no S&P 500. Além disso, a empresa precisa ser lucrativa — deve apresentar resultados positivos no trimestre mais recente e no total dos últimos quatro trimestres combinados, disse Evens.
A Tesla (TSLA) notavelmente levou cerca de 10 anos para ser adicionada ao S&P 500 após seu IPO, disse Evens. “Com a SpaceX, o requisito de lucratividade provavelmente vai sustentar a inclusão por vários anos”, disse Jay Ritter, diretor do The IPO Initiative da Universidade da Flórida.
No entanto, esse cronograma não se aplica a todos os índices do S&P. O S&P Total Market Index pode incluir a SpaceX após 5 pregões, segundo a Vanguard. A SpaceX provavelmente responderia por uma parcela pequena do total de fundos mútuos e ETFs do índice — aproximadamente 0,1% do fundo Vanguard Total Stock Market e cerca de 0,6% do ETF Invesco QQQ, que acompanha o Nasdaq 100, disse Ritter.
Fundos ativos mantêm grandes posições na pré-IPO da SpaceX
Investidores em fundos mútuos e ETFs geridos ativamente podem ganhar exposição à SpaceX sem um atraso. Alguns desses fundos já têm grandes posições antes do IPO que superam as dos fundos de índice. Oito fundos ativos — incluindo fundos mútuos, ETFs e fundos fechados — mantinham posições na SpaceX que excediam 10% do valor de seus ativos líquidos, de acordo com dados da Morningstar de 1º de junho.
Esses fundos, do maior para o menor nível de exposição, são: the Baron Partners Fund, Baron Asset Fund, Baron Focused Growth Fund, Baron Global Opportunity Fund, The Private Shares Fund, Baron Opportunity Fund, ERShares Private-Public Crossover ETF e Ark Venture Fund, segundo a Morningstar. A SpaceX respondia por 37% dos ativos no fundo mútuo Baron Partners, segundo a Morningstar.
No entanto, essas participações podem ser diluídas se os investidores se aglomerarem em ofertas como essas. “Paradoxalmente, quanto mais popular essas [funds] se tornam entre os investidores, maior a possibilidade de o influxo de ativos diluir a ponderação da SpaceX, reduzindo assim potencialmente exatamente aquilo que está sendo tão buscado: sua capacidade de contribuir para o desempenho”, escreveu Jeffrey Ptak, diretor administrativo da Morningstar Research Services na Morningstar, na semana passada.
Investidores que detêm fundos ativos com grandes posições na SpaceX ficam mais vulneráveis a grandes oscilações no preço das ações. Fundos ativos também tendem a ser mais caros do que fundos de índice, o que é uma das razões pelas quais fundos de índice geralmente superam seus equivalentes geridos ativamente no longo prazo.
Compra direta no IPO traz maior risco de volatilidade
O jeito mais barato e mais direto de comprar a SpaceX seria comprar a ação em uma bolsa depois que ela listar na sexta-feira, disse Evens. Mas comprar ações individuais geralmente traz riscos financeiros maiores do que comprar uma cesta de títulos diversificados, e esses riscos são ampliados nos primeiros dias de um IPO, disse Ritter.
“O resultado mais provável com o IPO da SpaceX é que ele dispare no primeiro dia, provavelmente superando o mercado durante o próximo ano e durante os próximos três anos”, disse Ritter, citando precedentes históricos. Com qualquer ação, existe a chance de obter um grande ganho, mas a probabilidade de perder dinheiro em um título individual é maior do que a probabilidade de ganhar, disse Ritter.
Como a avaliação da SpaceX já é tão alta, “a probabilidade de um ganho realmente grande, na minha opinião, simplesmente não existe”, disse ele. Pode haver benefícios em manter ações individuais — investidores que perdem dinheiro em meio à volatilidade podem vender essa posição e usar a perda para compensar qualquer imposto sobre ganhos de capital das inversões vencedoras, uma estratégia chamada tax-loss harvesting (aproveitamento de perdas para fins fiscais).
FAQ
Com que rapidez investidores de fundos de índice conseguem acessar ações da SpaceX após o IPO?
Investidores de fundos de índice podem ganhar exposição à SpaceX entre 5 e 15 pregões após o IPO, dependendo do provedor do índice. Russell, FTSE, CRSP e MSCI adicionam empresas de mega-cap após 5 dias de negociação, enquanto a MSCI tem um cronograma de 10 dias e a Nasdaq exige 15 pregões para inclusão no Nasdaq 100.
Quais são os requisitos para a SpaceX entrar no S&P 500?
A S&P Dow Jones exige que as empresas estejam abertas ao público por pelo menos 12 meses e sejam lucrativas — publicando resultados positivos no trimestre mais recente e, no total, nos últimos quatro trimestres combinados. Com a SpaceX, o requisito de lucratividade provavelmente vai adiar a inclusão por vários anos, segundo especialistas.
Quais fundos ativos mantêm as maiores posições pré-IPO na SpaceX?
Oito fundos ativos mantiveram posições na SpaceX que excediam 10% do valor de seus ativos líquidos em 1º de junho, segundo a Morningstar. O Baron Partners Fund tem a maior exposição em 37% dos ativos, seguido pelo Baron Asset Fund, Baron Focused Growth Fund, Baron Global Opportunity Fund, The Private Shares Fund, Baron Opportunity Fund, ERShares Private-Public Crossover ETF e Ark Venture Fund.
