DB Financial Investment и LS Securities выдали резко различающиеся взгляды на акции Samsung SDI, установив целевые цены 840 000 вон и 419 000 вон соответственно. DB Financial Investment сохранила рейтинг «покупать» и прогнозирует выручку за второй квартал в размере 3,8 триллиона вон (рост на 19% год к году) и операционную прибыль в 13,8 миллиарда вон, ссылаясь на возврат тарифов на системы накопления энергии (ESS) и налоговые кредиты на передовое производство (AMPC) в размере 82,4 миллиарда вон как катализаторы разворота. LS Securities снизила целевую цену до 419 000 вон и сохранила рейтинг «держать», указывая на установки аккумуляторов Samsung SDI в мае на уровне 1,6 ГВт·ч (падение на 35% год к году) и снижение доли рынка до 1,4% в мае. Контрастирующие прогнозы отражают разногласия по поводу того, могут ли улучшения в сегменте ESS компенсировать устойчивую эрозию доли рынка аккумуляторов для электромобилей (EV) на фоне усиливающейся конкуренции на рынке призматических батарей.
DB Financial Investment прогнозирует безубыточность во втором квартале на основе возврата тарифов ESS
DB Financial Investment спроектировала консолидированную выручку Samsung SDI во втором квартале на уровне 3,8 триллиона вон, что на 19% больше год к году, с операционной прибылью в 13,8 миллиарда вон, достигающей уровня безубыточности (BEP). Брокерская компания объяснила разворот налоговыми кредитами AMPC на сумму 82,4 миллиарда вон и возвратом тарифов по бизнесу ESS. Исследователь Ан Хве Су заявил, что подразделение ESS, ранее прибыльное, во втором полугодии прошлого года зафиксировало убытки, превышающие 110 миллиардов вон, из-за тарифного бремени от производства на азиатских заводах и продаж преимущественно в США. Ан отметил, что даже при условии частичного возврата тарифов влияние будет значительным, и ожидаются сюрпризы по марже. Фирма сохранила целевую цену 840 000 вон и рейтинг «покупать», назвав недавнюю коррекцию цен на акции возможностью для покупки.
Защита загрузки мощностей европейского завода Samsung SDI во втором полугодии
DB Financial Investment оценила, что защита загрузки мощностей подразделения EV Samsung SDI во втором полугодии проходит гладко. Исследователь Ан спрогнозировал, что новые проекты для Hyundai Motor и Kia на европейском заводе станут ключевыми драйверами увеличения загрузки мощностей. Ан предположил, что даже если поставки ключевому клиенту BMW частично снизятся, компания сможет поддерживать загрузку мощностей на уровне 70% во втором полугодии. В сегменте малых аккумуляторов позиция компании как лидера в области высокомощных батарей продолжает выигрывать от благоприятных условий в центрах обработки данных (BBU) и других смежных отраслях, неуклонно сокращая убытки. Ан заключил, что сценарий улучшения доходов компании развивается без переменных.
LS Securities снижает целевую цену из-за падения доли рынка аккумуляторов для EV
LS Securities снизила целевую цену до 419 000 вон и сохранила рейтинг «держать», ссылаясь на устойчивый отрицательный рост аккумуляторов для EV, на которые приходится более половины общей выручки. По данным LS Securities, установки Samsung SDI на мировом рынке аккумуляторов для EV в мае упали на 35% год к году до 1,6 ГВт·ч. Доля рынка продолжила нисходящий тренд, опустившись до 1,4% по состоянию на май. Исследователь Чон Кён Хи отметила, что доля рынка снижается из-за ценовой конкуренции на рынке призматических батарей, а компания пострадала от концентрации клиентского портфеля — более 80% приходится на Volkswagen Group и BMW Group, так как эти клиенты диверсифицируют типы батарей и увеличивают долю китайского CATL. Чон предупредила, что с учетом высоких капитальных затрат (CAPEX) и амортизационных расходов в аккумуляторной отрасли снижение загрузки мощностей вызывает тревогу по поводу рентабельности.
Сегмент цилиндрических батарей сталкивается с приостановкой поставок Rivian
Подразделение цилиндрических батарей, которое, как ожидалось, будет драйвером роста, продолжает сталкиваться с вялыми продажами после того, как Rivian запросила временную приостановку поставок, сославшись на накопление запасов. LS Securities сохранила осторожную позицию даже в отношении сегмента ESS, где в США открываются рыночные возможности из-за правил FEOC (иностранные организации, вызывающие озабоченность) в рамках Закона о снижении инфляции (IRA) и повышенных тарифов на китайские батареи. Брокерская компания указала, что, хотя глобальные поставки ESS в первом квартале выросли на 78% год к году, Samsung SDI выросла лишь на 36%, что привело к сокращению доли рынка с 2% до 1,5%. Исследователь Чон спрогнозировала, что с учетом высоких запасов Китая, накопленных перед применением «безопасной гавани» и стратегий обхода FEOC, таких как местное производство и корректировка долей в совместных предприятиях, китайские товары превысят 60% доли рынка в сегменте ESS США. Чон заключила, что рост ESS недостаточен, чтобы компенсировать слабость EV.
Возможность продажи доли в Samsung Display отмечена как финансовый позитив
LS Securities отметила, что с финансовой точки зрения потенциал ликвидации активов может сыграть положительную роль. Брокерская компания упомянула возможность продажи Samsung SDI своей доли в Samsung Display перед специальными дивидендами Samsung Electronics.
FAQ
Почему у DB Financial Investment и LS Securities такие разные целевые цены на акции Samsung SDI?
DB Financial Investment установила цель 840 000 вон на основе ожиданий безубыточности во втором квартале благодаря возврату тарифов ESS на сумму более 110 миллиардов вон и налоговым кредитам AMPC на сумму 82,4 миллиарда вон, тогда как LS Securities снизила цель до 419 000 вон, ссылаясь на падение установок аккумуляторов Samsung SDI для EV в мае на 35% год к году и снижение доли рынка до 1,4%, а также риски концентрации клиентов в группах Volkswagen и BMW.
Каково ожидаемое влияние возврата тарифов ESS на результаты Samsung SDI во втором квартале?
DB Financial Investment прогнозирует операционную прибыль во втором квартале в размере 13,8 миллиарда вон, достигающую уровня безубыточности, объясняя разворот возвратом тарифов ESS, которые компенсируют убытки, превышающие 110 миллиардов вон во втором полугодии прошлого года, вызванные тарифным бременем от азиатского производства и продаж в США. Фирма заявила, что даже частичный возврат будет значительным и создаст сюрпризы по марже.
Как изменилась доля Samsung SDI на мировом рынке аккумуляторов за последние месяцы?
Установки аккумуляторов Samsung SDI для EV в мае упали на 35% год к году до 1,6 ГВт·ч, а доля рынка снизилась до 1,4%. В сегменте ESS поставки в первом квартале выросли лишь на 36% по сравнению с ростом мирового рынка на 78%, что привело к сокращению доли рынка с 2% до 1,5%, так как такие клиенты, как Volkswagen и BMW, увеличили долю китайского CATL и диверсифицировали типы батарей.
