SK Hynix листингует свои американские депозитарные расписки (АДР) на Nasdaq 10 мая, что ознаменует прямую рыночную конкуренцию с американскими производителями полупроводниковой памяти, включая Micron. По данным финансовой инвестиционной индустрии от 4-го числа, SK Hynix приняла решение о выпуске ДР 24-го числа прошлого месяца, общий объем эмиссии составит примерно 45,5 триллиона вон. Размещение позволит американским инвесторам напрямую оценивать SK Hynix наравне с местными конкурентами по полупроводникам памяти в рамках одного рынка, расширяя ожидания переоценки для материнской акции на внутреннем рынке. Hanwha Investment & Securities в недавнем отчете заявила, что обыкновенные акции, выпущенные для АДР, будут дополнительно размещены на внутреннем рынке 29-го числа.
SK Hynix выпускает 17,79 миллиона новых акций для структуры АДР
SK Hynix не переносит существующие корейские акции на американский рынок. Компания выпускает новые обыкновенные акции и депонирует их у института-кастодиана, в то время как американские инвесторы торгуют АДР, созданными на основе этих акций. АДР привязаны к внутренним обыкновенным акциям по фиксированному коэффициенту, цены движутся в соответствии с внутренними ценами на акции и колебаниями валютного курса.
По данным индустрии, объем эмиссии АДР SK Hynix достигает максимума в 45,4 триллиона вон через 17,79 миллиона новых акций, что составляет примерно 2,5% от существующих акций. Индустрия ценных бумаг отмечает, что наряду с опасениями по разводнению от выпуска новых акций инвесторы также должны учитывать эффекты новой оценки и спроса-предложения, которые сформируются на американском рынке.
Аналитики отмечают более низкую оценку по сравнению с американскими конкурентами
Пак Чунён, исследователь Hanwha Investment & Securities, заявил: «Листинг АДР — это возможность быть оцененным на том же рынке, что и группа аналогов компании, котирующихся на американском фондовом рынке», добавив: «Учитывая подавляющую привлекательность оценки, масштаб прибыли и превосходство в технологиях, это будет отличная возможность для переоценки».
Пак определил более низкую оценку SK Hynix по коэффициенту цена/прибыль по сравнению с американскими полупроводниковыми акциями как ключевую основу для переоценки при листинге АДР. Он отметил: «Конкуренты получают оценку, превышающую 10 раз как по ожидаемому коэффициенту цена/прибыль (PER) за текущий год, так и по 12-месячной форвардной PER, но SK Hynix в настоящее время получает гораздо более низкий уровень оценки». Пак представил оценочную PER SK Hynix за текущий год на уровне 7,9 раза и ожидаемую PER на следующий год на уровне 5,1 раза.
Премия АДР сигнализирует о силе спроса американских инвесторов
Для обычных инвесторов критическим фактором является то, будет ли SK Hynix торговаться по более высокой цене на американском рынке по сравнению с материнской акцией. Если АДР торгуются выше цены конвертации внутренних обыкновенных акций, это сигнализирует о более сильном спросе со стороны американских инвесторов, чем на внутреннем рынке. И наоборот, если дисконт сохраняется, это указывает на то, что ожидания листинга были заранее учтены или спрос на американском рынке оказался ниже ожидаемого.
Объем торгов также требует внимания. Цены, сформированные при малых объемах торгов, могут иметь ограниченное влияние на внутренние цены акций. И наоборот, если премии сохраняются при достаточном объеме торгов, это подтверждает реальный спрос со стороны американских инвесторов. Для держателей внутренних обыкновенных акций цены и объемы торгов АДР могут служить эталонными индикаторами для оценки инвестиционных настроений на открытии торгов следующего дня.
Включение в ETF может привести к спросу на полупроводниковые фонды в размере 340 миллионов долларов
Юн Джэхон, исследователь Mirae Asset Securities, заявил: «Значение листинга АДР заключается в возможности последующего спроса и предложения через включение в американские индексы и ETF, а не просто в расширении торгового рынка», проанализировав: «Исходя из максимально возможного объема размещения АДР SK Hynix, спрос в размере примерно 340 миллионов долларов и 450 миллионов долларов может возникнуть в ETF полупроводникового индекса и ETF, отслеживающих Nasdaq, соответственно».
Юн добавил: «Учитывая включение в американские активные и новые ETF, ожидается также дополнительный спрос, превышающий 700 миллионов долларов», заявив: «Необходимо обратить внимание на поэтапные эффекты спроса и предложения, возникающие в процессе регулярного пересмотра индекса и включения в ETF после листинга, а не на первоначальный спрос при размещении».
FAQ
Вопрос: Когда АДР SK Hynix будут размещены на Nasdaq?
Ответ: АДР SK Hynix планируется разместить на Nasdaq 10 мая, по данным финансовой инвестиционной индустрии от 4-го числа.
Вопрос: Сколько новых акций выпускает SK Hynix для размещения АДР?
Ответ: SK Hynix выпускает 17,79 миллиона новых обыкновенных акций для АДР, что составляет примерно 2,5% от существующих акций, общий объем эмиссии составит примерно 45,5 триллиона вон.
Вопрос: Какова текущая оценка SK Hynix по сравнению с американскими конкурентами по полупроводникам?
Ответ: Hanwha Investment & Securities представила оценочную PER SK Hynix за текущий год на уровне 7,9 раза и ожидаемую PER на следующий год на уровне 5,1 раза, в то время как американские конкуренты получают оценку, превышающую 10 раз как по ожидаемой PER за текущий год, так и по 12-месячной форвардной PER.
