รายงานของ Bank of America: Kalshi ควบคุมตลาดการคาดการณ์ 89% สร้างความได้เปรียบด้านการกำกับดูแล นำหน้าคู่แข่ง

จากรายงานล่าสุดของ Bank of America (BofA) ตลาดคาดการณ์ของสหรัฐฯ มีปริมาณการซื้อขายรวมทั้งสัปดาห์เพิ่มขึ้น 4% เมื่อเทียบกับสัปดาห์ก่อน โดยตลาดที่ได้รับการกำกับดูแลโดย Commodity Futures Trading Commission (CFTC) อย่าง Kalshi เพิ่มขึ้นถึง 6% และปัจจุบัน Kalshi มีสัดส่วนการครองปริมาณการซื้อขายของตลาดคาดการณ์ในสหรัฐฯ อยู่ราว 89% ขณะที่แพลตฟอร์มดั้งเดิมของคริปโทอย่าง Polymarket ในช่วงเวลาเดียวกัน ปริมาณการซื้อขายรายสัปดาห์ลดลง 16% โดยสัดส่วนลดลงเหลือ 7%

สาเหตุที่ Kalshi มีสัดส่วน 89%: สถานะด้านการกำกับดูแลคือกำแพงการแข่งขัน

Kalshi ดำเนินงานภายใต้กรอบการกำกับดูแลของ CFTC โดยทำให้สัญญาของตน (ครอบคลุมผลการแข่งขันด้านการเมืองและกีฬา) มีลักษณะเป็นอนุพันธ์ทางการเงิน ไม่ใช่ผลิตภัณฑ์การพนัน การกำหนดลักษณะนี้ทำให้ Kalshi มีสถานะที่ชัดเจนในมิติด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบ ซึ่งดึงดูดทั้งสถาบันและผู้ใช้รายย่อยที่มีแนวโน้มเลือกแพลตฟอร์มที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล

ในทางตรงข้าม Polymarket ดำเนินงานบนเทคโนโลยีบล็อกเชน และโดยประวัติศาสตร์ได้ดำเนินงานนอกกรอบการกำกับดูแลของสหรัฐฯ ทำให้ผู้ใช้สามารถซื้อขายผลลัพธ์ของเหตุการณ์ด้วยสกุลเงินดิจิทัลได้ ซึ่งแม้จะดึงดูดสภาพคล่องจากทั่วโลก แต่ก็ยังต้องเผชิญข้อจำกัดด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบอย่างต่อเนื่องภายในสหรัฐฯ จากรายงานของ Bank of America การที่ปริมาณการซื้อขายรายสัปดาห์ของ Polymarket ลดลง 16% สะท้อนผลกระทบที่แท้จริงของความไม่สมดุลด้านการกำกับดูแลดังกล่าวต่อส่วนแบ่งตลาด

กรอบกฎหมายระดับรัฐบาลกลางของ CFTC ปะทะกับกฎระเบียบการพนันของแต่ละรัฐ

ข้อโต้แย้งทางกฎหมายหลักของตลาดคาดการณ์อยู่ที่การจัดประเภทโดยแก่นแท้: เป็นเครื่องมือทางการเงินหรือเป็นผลิตภัณฑ์การพนัน CFTC ใช้ท่าทีเชิงรุก ยื่นฟ้องต่อหลายรัฐ โดยยืนยันว่ากฎหมายระดับรัฐบาลกลางมีผลเหนือกว่ากฎหมายการพนันของแต่ละรัฐ และแยกความแตกต่างอย่างชัดเจนระหว่าง “การพนันกีฬา” (จัดเป็นความบันเทิง) กับ “สัญญาการแข่งขัน” (จัดเป็นเครื่องมือทางการเงินเพื่อการป้องกันความเสี่ยง)

สถานะทางกฎหมายปัจจุบันของ Kalshi ในรัฐหลักๆ

เนวาดา: ได้รับคำสั่งห้ามชั่วคราวระดับรัฐสำหรับ Kalshi

แมสซาชูเซตส์: ได้รับคำสั่งห้ามชั่วคราวระดับรัฐสำหรับ Kalshi

นิวเจอร์ซีย์: อุทธรณ์ถูกยกฟ้อง ทำให้ความสามารถในการบังคับใช้กฎหมายการพนันของตนต่อ Kalshi ถูกจำกัด

จุดยืนระดับรัฐบาลกลางของ CFTC: คงการดำเนินคดีเพื่อสนับสนุน Kalshi และยืนยันว่ากรอบรัฐบาลกลางอยู่เหนือกฎหมายของรัฐ

ผลของการชิงความได้เปรียบทางกฎหมายระหว่างรัฐบาลกลางกับแต่ละรัฐในครั้งนี้จะเป็นตัวกำหนดทิศทางของทั้งอุตสาหกรรม หากรัฐบาลกลางชนะคดี Kalshi สามารถขยายธุรกิจทั่วประเทศภายใต้กรอบที่เป็นเอกภาพได้ แต่หากแพ้ อาจถูกบังคับให้ดำเนินการในลักษณะเดียวกับการพนันกีฬาทางออนไลน์แบบแยกทีละรัฐ ซึ่งจะเพิ่มต้นทุนด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบอย่างมีนัยสำคัญ

โครงสร้างการแข่งขันปรับโฉม: ผู้เล่นดั้งเดิมถอยออก ผู้ให้บริการรายใหญ่มุ่งขยายการเข้าร่วมลงทุน

รายงานของ Bank of America ยังระบุด้วยว่า FanDuel เมื่อเร็วๆ นี้ได้ปิดธุรกิจบางส่วนด้านกีฬาแฟนตาซี และรายงานมองว่าการดำเนินการนี้เกิดขึ้นส่วนหนึ่งจากการเติบโตของตลาดคาดการณ์—ผู้ใช้กำลังเปลี่ยนจากผลิตภัณฑ์สายการพนันแบบดั้งเดิม ไปสู่รูปแบบตลาดคาดการณ์ที่มีลักษณะของ “การซื้อขาย” มากกว่า

ในเวลาเดียวกัน ผู้ให้บริการรายใหญ่กำลังเร่งวางแผนการเข้าสู่ตลาด Coinbase (COIN) และ Crypto.com กำลังสำรวจผลิตภัณฑ์ประเภทตลาดคาดการณ์ Binance (Binance) ได้ประกาศเมื่อวันพฤหัสบดีว่าจะเพิ่มฟีเจอร์ตลาดคาดการณ์ลงใน Binance Wallet ของตน กระแสการเข้ามาของสถาบันในครั้งนี้บ่งชี้ว่าตลาดคาดการณ์กำลังเร่งเปลี่ยนจากสายธุรกิจขอบๆ ของคริปโทไปสู่การเป็นหมวดผลิตภัณฑ์การเงินกระแสหลัก

คำถามที่พบบ่อย

Kalshi คือแพลตฟอร์มแบบไหน และต่างจาก Polymarket อย่างไรโดยแก่นแท้?

Kalshi คือแอปแพลตฟอร์มตลาดคาดการณ์ที่ได้รับการกำกับดูแลจาก CFTC ระดับรัฐบาลกลาง โดยทำให้สัญญาผลลัพธ์ของเหตุการณ์มีลักษณะเป็นอนุพันธ์ทางการเงิน ซึ่งมีสถานะด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบของสหรัฐฯ ที่ชัดเจน Polymarket ใช้บล็อกเชนเป็นฐาน อนุญาตให้ผู้ใช้ทั่วโลกซื้อขายผลลัพธ์ของเหตุการณ์ด้วยสกุลเงินดิจิทัล โดยที่โดยประวัติศาสตร์ดำเนินงานนอกกรอบการกำกับดูแลของสหรัฐฯ จึงเผชิญความเสี่ยงด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบภายในประเทศที่สูงกว่า

ความขัดแย้งทางกฎหมายระหว่าง CFTC กับแต่ละรัฐในที่สุดจะถูกตัดสินอย่างไร?

ขณะนี้คดียังอยู่ระหว่างการพิจารณา ยังไม่มีคำตัดสินขั้นสุดท้าย หากหลักการที่ว่า “กฎหมายระดับรัฐบาลกลางมีความสำคัญเหนือกว่า” ได้รับการสนับสนุนจากศาล แพลตฟอร์มที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลของ CFTC เช่น Kalshi ก็สามารถขยายตัวได้อย่างเสรีภายใต้กรอบที่เป็นเอกภาพทั่วทั้งสหรัฐฯ แต่หากแต่ละรัฐได้รับการสนับสนุนให้ยืนยันสิทธิของตน ตลาดคาดการณ์จะถูกบังคับให้ใช้รูปแบบที่กระจัดกระจายแบบการสมัครใบอนุญาตทีละรัฐ คล้ายกับภาพรวมที่เป็นอยู่ของการพนันกีฬาออนไลน์

การที่ Binance และ Coinbase เข้าร่วมตลาดคาดการณ์จะส่งผลอย่างไรต่อ Kalshi?

การเข้ามาของผู้ให้บริการรายใหญ่อาจในระยะสั้นทำให้ตลาดคาดการณ์โดยรวมได้รับผู้ใช้และสภาพคล่องเพิ่มขึ้น แต่ในระยะยาว Binance และ Coinbase มีข้อได้เปรียบอย่างมีนัยสำคัญในฐานผู้ใช้และชื่อเสียงของแบรนด์ ซึ่งอาจสร้างแรงกดดันด้านการแข่งขันต่อสถานะผู้นำในตลาดของ Kalshi โดยเฉพาะในช่วงที่ยังไม่ได้มีการยืนยันลักษณะด้านการกำกับดูแลที่ชัดเจนในช่วงหมวดตลาดของสัญญาที่กำลังซื้อขาย