Bonnie Chan ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ Hong Kong Exchanges and Clearing (HKEX) กล่าวในงาน 2026 Lujiazui Forum วันที่ 17 มิถุนายน ว่าทุนระหว่างประเทศกำลังไหลมารวมศูนย์ที่เอเชีย โดยการเติบโตของนวัตกรรมด้านเทคโนโลยีของจีนกลายเป็นตัวเลือกอันดับต้นๆ แทนที่จะเป็นเพียงทางเลือกสำหรับนักลงทุนทั่วโลก Chan เน้นย้ำว่า ภายใต้ความไม่แน่นอนด้านภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มสูงขึ้น นักลงทุนโลกควรพิจารณากระจายพอร์ต และไม่เอาไข่ทั้งหมดใส่ตะกร้าใบเดียว เธอชี้ให้เห็นแรงส่งแบบคู่ขนานในตลาด IPO ของฮ่องกงและตลาดการรีไฟแนนซ์ รวมถึงแสดงความคาดหวังว่า RMB สัญญาซื้อขายล่วงหน้า (futures) พันธบัตรรัฐบาลจะสามารถลงจอดที่ฮ่องกงได้ หลังจากคำกล่าวสนับสนุนของ Wu Qing ประธาน CSRC ในช่วงเช้าของวันเดียวกัน Chan โต้แย้งว่า ประเด็นที่สำคัญที่สุดคือจะฉวยโอกาสนี้อย่างไรเพื่อสร้างระบบนิเวศตลาดทุนเอเชียที่มีประสิทธิภาพและเชื่อมโยงกัน โดยมีศูนย์กลางอยู่ที่จีน พร้อมเรียกร้องสถาบันต่างชาติให้ปรับสมดุลการถือครองและคว้าโอกาสระยะยาวในตลาดจีน
HKEX ดำเนินการปฏิรูประบบการจดทะเบียนและปรับกลไกราคา
Chan อธิบายว่า ตลาดทุนทำหน้าที่พื้นฐานต่อคน 2 กลุ่ม ได้แก่ ผู้ระดมทุน (issuers) และนักลงทุน โดยฟังก์ชันหลักทั้งหมด—การระดมทุน การจัดสรรทรัพยากร การค้นพบราคา และการกระจายความเสี่ยง—ล้วนแล้วแต่สนับสนุนผู้มีส่วนเกี่ยวข้องเหล่านี้ เพื่อยกระดับคุณภาพตลาด HKEX ได้พัฒนาความครอบคลุมและความยืดหยุ่นของระบบการจดทะเบียนอย่างต่อเนื่อง
“เราทำการปฏิรูปการจดทะเบียนขนาดใหญ่มากในปี 2018 โดยเปิดมุมมองใหม่ ด้วยการอนุญาตให้บริษัทที่มีโครงสร้างหุ้นสองชั้น (dual-class share structures) และบริษัทไบโอเทคที่ยังไม่สร้างรายได้ (pre-revenue biotech companies) สามารถเข้าจดทะเบียนได้” Chan ระบุ ในปี 2022 HKEX เปิดตัว Chapter 18C ซึ่งเป็นชุดกฎการจดทะเบียนแบบเฉพาะสำหรับบริษัทเทคโนโลยีเฉพาะทาง Chan ระบุว่า Chapter 18C ใช้ตรรกะเดียวกับแทร็กการจดทะเบียนลำดับที่ 5 ก่อนหน้า ซึ่งออกแบบมาเพื่อรองรับลักษณะการพัฒนาของผู้ริเริ่มด้านเทคโนโลยี วิสาหกิจเทคโนโลยีส่วนใหญ่ต้องใช้การลงทุนวิจัยและพัฒนา (R&D) จำนวนมากในช่วงเริ่มต้น และประสบความยากลำบากในการทำกำไรและการนำไปสู่เชิงพาณิชย์ในระยะสั้น การกำหนดให้ต้องทำกำไรก่อนเข้าถึงตลาดทุนจะทำให้เกิดความไม่สอดคล้อง ดังนั้น HKEX จึงดำเนินการปฏิรูประบบการจดทะเบียนขนาดใหญ่หลายรอบ
สำหรับความท้าทายด้านการประเมินมูลค่าของบริษัทเทคที่ยังไม่ทำกำไร HKEX ปรับกลไกราคา IPO และการจัดสรร โดยเอนการจัดสรรหุ้นไปทางนักลงทุนสถาบัน เพื่อเสริมอำนาจด้านการกำหนดราคาจากฝั่งซื้ออย่างมืออาชีพ “นักลงทุนรายย่อยไม่มีอำนาจกำหนดราคา นักลงทุนสถาบันมีบทบาทมากกว่า” Chan กล่าวอย่างตรงไปตรงมา หลังการปฏิรูป ผลตอบรับของตลาดเป็นไปในทางบวก โดยมากกว่า 80% ของ IPO ในฮ่องกงในปี 2026 ปรับขึ้นในวันเปิดตัว และผลการดำเนินงานของหุ้นในระยะกลางถึงยาวพิสูจน์แล้วว่ามีความแข็งแกร่ง
“สรุปคือ เราปรับความยืดหยุ่นใน 2 ด้าน ได้แก่ เพิ่มความครอบคลุมและความยืดหยุ่นในเกณฑ์และระบบการจดทะเบียน และทำให้กลไกราคาทนทานต่อการตรวจสอบได้” Chan กล่าว
ฮ่องกงทำได้กำไรจาก IPO 166.8 พันล้านดอลลาร์ฮ่องกงในช่วง 5 เดือนแรกของปี 2026
หลังการปฏิรูปหลายชุด ผลลัพธ์ของตลาดโดดเด่น โดยตลาด IPO ของฮ่องกงยังคงมีความคึกคักอย่างต่อเนื่อง ตลาดหุ้นใหม่ของฮ่องกงในปี 2025 ทำผลงานได้แข็งแรง และแรงส่งดังกล่าวต่อเนื่องมาถึงปี 2026 ตั้งแต่เดือนมกราคมถึงพฤษภาคมของปีนี้ ฮ่องกงเพิ่มบริษัทที่จดทะเบียนมากกว่า 60 บริษัท โดยมูลค่าการระดมทุนหุ้นใหม่รวมอยู่ที่ 166.8 พันล้านดอลลาร์ฮ่องกง เพิ่มขึ้น 11 พันล้านดอลลาร์ฮ่องกง เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน
นอกเหนือจากการออกหุ้นใหม่ในตลาดปฐมภูมิ ช่องทางการรีไฟแนนซ์สำหรับบริษัทที่จดทะเบียนยังคงมีความเคลื่อนไหวสูงมาก ในช่วง 5 เดือนแรก บริษัทที่จดทะเบียนในฮ่องกงทำการรีไฟแนนซ์ผ่านการจัดสรรแบบเฉพาะเจาะจง (placements) และการออกตราสารหนี้แปลงสภาพ ได้มากกว่า 240 พันล้านดอลลาร์ฮ่องกง ซึ่งมีขนาดใหญ่กว่าผลรวมการระดมทุนจาก IPO ในช่วงเวลาเดียวกันอย่างมาก Chan ระบุว่า “ผู้ประกอบการที่สร้างกำลังผลิตคุณภาพใหม่ ยังคงอยู่ในวัฏจักรการพัฒนาในระยะค่อนข้างต้น ซึ่งหมายความว่าพวกเขาต้องการเงินทุนอย่างต่อเนื่องในตลาดทุนเพื่อเดินหน้าสู่เป้าหมายเชิงพาณิชย์ ตลาดทุนที่มีประสิทธิภาพไม่เพียงแต่ทำให้บริษัทสามารถจดทะเบียนได้เท่านั้น แต่ที่สำคัญกว่านั้น เราต้องสร้างสภาพแวดล้อมที่ทำให้ผู้ประกอบการคุณภาพสูงสามารถเข้าถึงช่องทางเงินทุนได้อย่างต่อเนื่องเพื่อสนับสนุนการเติบโตของพวกเขา”
HKEX ขยายโครงสร้างพื้นฐานตลาดรายได้คงที่และตลาดสินค้าโภคภัณฑ์
“นักลงทุนให้ความสำคัญสูงสุดกับหน้าที่หลัก 2 ด้านของตลาดทุน ได้แก่ การลงทุนและการบริหารความเสี่ยง” Chan ยอมรับ สำหรับตลาดที่มีการไหลเวียนของเงินทุนอย่างเสรี ฮ่องกงจำเป็นต้องเติมเต็มช่องว่างในสินทรัพย์ที่หลากหลายและเครื่องมือป้องกันความเสี่ยง เพื่อรักษาทุนระหว่างประเทศ HKEX กำลังสร้างระบบตลาดแบบบูรณาการ ครอบคลุมหุ้น อนุพันธ์ รายได้คงที่ สกุลเงิน และสินค้าโภคภัณฑ์ เพื่อรองรับความต้องการการจัดสรรของนักลงทุนทั่วโลกที่แตกต่างกัน ขณะเดียวกันเดินหน้าการทำให้ RMB เป็นสากล
เกี่ยวกับการส่งเสริมการทำให้ RMB เป็นสากล Chan เชื่อว่ารายได้คงที่และสินค้าโภคภัณฑ์คือจุดเริ่มต้นที่เหมาะกว่า ในปีที่ผ่านมา HKEX ลงทุนเชิงกลยุทธ์ในระบบชำระบัญชีตราสารหนี้ของ Hong Kong Monetary Authority เพื่อสนับสนุนการแปรสู่การค้าและการยกระดับสมัยใหม่ โดยเสริมความสามารถด้านการเก็บรักษาพันธบัตร การชำระบัญชี และการบริหารหลักประกันอย่างต่อเนื่อง รวมถึงส่งเสริมการประสานงานระหว่างโครงสร้างพื้นฐานของตลาด ความพยายามในอนาคตจะนำแผนพัฒนาตลาดรายได้คงที่และตลาดสกุลเงินของฮ่องกงไปปฏิบัติอย่างจริงจัง โดยทำงานทั้งตลาดปฐมภูมิและตลาดทุติยภูมิ เพื่อดึงดูดการออกพันธบัตรและการซื้อขายที่หลากหลายมากขึ้น
“เช้านี้ผมรู้สึกยินดีที่ได้ยินประธาน Wu Qing กล่าวถึงการสนับสนุนให้สัญญาซื้อขายล่วงหน้า (futures) พันธบัตรรัฐบาล RMB เข้ามาลงจอดในฮ่องกง เราหวังว่าจะเปิดตัวเรื่องนี้โดยเร็วที่สุด เพื่อให้แก่นักลงทุนฝั่งนอกชายฝั่งมีเครื่องมือเพิ่มขึ้นในการบริหารความเสี่ยงอัตราดอกเบี้ยของ RMB” Chan กล่าว
เส้นทางสินค้าโภคภัณฑ์ก็ถือเป็นอีกหนึ่งความสำคัญสูงเช่นกัน โดยใช้ประโยชน์จากบริษัทในเครืออย่าง LME ฮ่องกงได้จัดตั้งคลังส่งมอบ 15 แห่ง HKEX เข้าซื้อ London Metal Exchange (LME) ในปี 2012 ปีที่แล้วถือเป็นการพัฒนาที่สำคัญ เมื่อ LME ได้รวมฮ่องกงอย่างเป็นทางการไว้ในเครือข่ายคลังสินค้าเพื่อการส่งมอบ โดยสร้างคลังส่งมอบ 15 แห่งภายในเวลา 1 ปี พร้อมผลการดำเนินงานด้านการปฏิบัติการของตลาดที่เป็นบวก “ก่อนหน้านี้ เศรษฐกิจจริงให้ความสนใจมากกว่า แต่ตอนนี้ โลหะมีค่าและโลหะอุตสาหกรรมถูกมองโดยนักลงทุนทั่วโลกมากขึ้นว่าเป็นองค์ประกอบสำคัญของการจัดสรรสินทรัพย์” Chan กล่าว พร้อมเสริมว่า HKEX จะใช้ประโยชน์จากตลาดสินค้าโภคภัณฑ์เพื่อขยายสถานการณ์การใช้ RMB
กลไก Stock Connect และ Bond Connect ยังคงขยายตัว
Chan ยังกล่าวต่อว่า กลไก Connect ซึ่งดำเนินงานมาแล้ว 12 ปี ยังคงขยายตัวอย่างต่อเนื่อง Stock Connect (Shanghai-Hong Kong และ Shenzhen-Hong Kong), Bond Connect และ Swap Connect ครอบคลุมหุ้น พันธบัตร ETF และการแลกเปลี่ยนสกุลเงิน RMB โดยปริมาณการซื้อขายยังคงสร้างสถิติสูงสุดใหม่อย่างต่อเนื่อง HKEX จะยังคงขยายขอบเขตการลงทุนของกลไกดังกล่าว
ในมุมมองของ Chan แม้ว่าบรรดาสถาบันต่างชาติจะรับรู้ชัดเจนแล้วถึงเงินปันผลจากการพัฒนาของอุตสาหกรรมนวัตกรรมด้านเทคโนโลยีของจีน และยอมรับศักยภาพการเติบโตในระยะยาวของบรรดาองค์กรคุณภาพสูงที่เชื่อมโลกเข้าด้วยกัน แต่สินทรัพย์จีนในทุกรูปแบบยังมีพื้นที่มากในการเพิ่มสัดส่วนในพอร์ตการลงทุนระดับโลก เธอเรียกร้องให้สถาบันทั่วโลกทบทวนโครงสร้างการถือครองในปัจจุบัน และคว้าโอกาสระยะยาวในตลาดจีน
FAQ
CEO ของ HKEX อย่าง Bonnie Chan ได้พูดคุยอะไรในงาน 2026 Lujiazui Forum วันที่ 17 มิถุนายน?
Bonnie Chan พูดถึงแรงส่งแบบคู่ขนานในตลาด IPO และตลาดรีไฟแนนซ์ของฮ่องกง การที่ทุนระหว่างประเทศไหลมารวมที่เอเชียโดยมีนวัตกรรมเทคโนโลยีของจีนเป็นตัวเลือกอันดับต้นๆ และความคาดหวังของเธอว่าสัญญาซื้อขายล่วงหน้า (futures) พันธบัตรรัฐบาล RMB จะเข้ามาลงจอดในฮ่องกง หลังจากคำกล่าวสนับสนุนของ Wu Qing ประธาน CSRC ในเช้าวันเดียวกัน เธอเน้นการสร้างระบบนิเวศตลาดทุนเอเชียที่เชื่อมโยงกัน โดยมีศูนย์กลางอยู่ที่จีน
ฮ่องกงระดมทุนผ่าน IPO และรีไฟแนนซ์ได้เท่าไรจากเดือนมกราคมถึงพฤษภาคม 2026?
ตั้งแต่เดือนมกราคมถึงพฤษภาคม 2026 ฮ่องกงเพิ่มบริษัทที่จดทะเบียนมากกว่า 60 บริษัท โดยมีรายได้จาก IPO รวม 166.8 พันล้านดอลลาร์ฮ่องกง เพิ่มขึ้น 11 พันล้านดอลลาร์ฮ่องกง เมื่อเทียบกับรายปี ในช่วงเวลาเดียวกัน บริษัทที่จดทะเบียนได้ทำรีไฟแนนซ์ผ่านการจัดสรรแบบเฉพาะเจาะจงและพันธบัตรแปลงสภาพได้มากกว่า 240 พันล้านดอลลาร์ฮ่องกง ซึ่งสูงกว่ารายได้จาก IPO
ตั้งแต่ปี 2018 HKEX ได้ดำเนินการปฏิรูประบบการจดทะเบียนอะไรบ้าง?
ในปี 2018 HKEX อนุญาตให้บริษัทที่มีโครงสร้างหุ้นสองชั้นและบริษัทไบโอเทคที่ยังไม่สร้างรายได้สามารถเข้าจดทะเบียนได้ ในปี 2022 HKEX เปิดตัว Chapter 18C ซึ่งเป็นชุดกฎแบบปรับแต่งสำหรับบริษัทเทคโนโลยีเฉพาะทาง HKEX ยังปรับประสิทธิภาพด้านราคาและการจัดสรร IPO โดยเพิ่มสัดส่วนการจัดสรรให้กับนักลงทุนสถาบัน เพื่อเสริมอำนาจด้านการกำหนดราคาอย่างมืออาชีพ ส่งผลให้ IPO ของปี 2026 มากกว่า 80% ปรับขึ้นในวันเข้าซื้อขายวันแรก
