Комісія з торгівлі товарними ф’ючерсами США (CFTC) 10 червня запропонувала рамковий підхід, який встановлює 90-денний процес перегляду для певних контрактів на події, поданих зареєстрованими біржами. Рамки, позначені як Release No. 9249-26, вносять зміни до Regulation 40.11 та додають Appendix F до Part 40, замінюючи пропозицію 2024 року, яка намагалася визначити «гемінг» достатньо широко, щоб заборонити більшість контрактів на спортивні та політичні події. Пропозицію 2024 року було відкликано в лютому 2026 року після критики через надмірність. Новий підхід забезпечує зареєстрованим платформам на кшталт Kalshi передбачувані подання й процес перегляду, тоді як офшорні платформи на кшталт Polymarket можуть виграти від зменшення регуляторної невизначеності, оскільки CFTC сигналізує про пріоритет побудови екосистеми наглянутого ринку прогнозів замість переслідування заборони.
CFTC пропонує 90-денний процес перегляду контрактів на події
Регуляторне нормотворення від 10 червня є вузько спрямованим на один аспект ширшого Advance Notice of Proposed Rulemaking щодо ринків прогнозів, яке Комісія опублікувала в березні 2026 року. Коли зареєстрована біржа подає контракт на подію, який може підпадати під Section 5c(c)(5)(C) Закону про товарні біржі (Commodity Exchange Act), Комісія застосує 90-денний процес перегляду та набір факторів, що стосуються публічних інтересів, щоб визначити, чи контракт охоплює одну з перелічених активностей, і чи суперечить він публічним інтересам. Пропозиція також визначає ключові статутні терміни, зокрема «involve» і «gaming», які оскаржувалися в попередніх нормотвореннях.
«CFTC захищатиме цілісність наших регульованих ринків, не стаючи на заваді відповідальним інноваціям», — сказав голова CFTC Майкл С. Зелiг (Michael S. Selig). «Ця пропозиція дає Комісії довговічну, прозору рамку, щоб визначати контракти, які Конгрес зобов’язав нас ретельно перевіряти, водночас дозволяючи легітимним ринкам рухатися вперед».
Section 5c(c)(5)(C) обмежує контракти за п’ятьма категоріями
Section 5c(c)(5)(C) було додано до Commodity Exchange Act через закон 2010 року Dodd-Frank Act. Законодавці зосередилися на п’яти категоріях: тероризм, убивство, війна, gaming і діяльність, незаконна за федеральним або штатним законодавством. Під час сенатської пленарної дискусії тоді сенаторка Бланш Лінкольн (Blanche Lincoln), яка допомогла підготувати відповідну норму, пояснила, що метою є недопущення створення ринків ф’ючерсів і свопів, які дозволили б громадянам заробляти на катастрофічних подіях, а також запобігання азартним іграм через ринки ф’ючерсів. Лінкольн прямо посилалася на спортивні події, зазначивши, що контракти, прив’язані до результатів на кшталт Super Bowl або Kentucky Derby, не матимуть реальної комерційної мети й використовуватимуться лише для азартних ігор. Саме цей законодавчий контекст формує нинішнє нормотворення.
Kalshi отримує ясність, тоді як Polymarket зазнає непрямого впливу
Для платформ, зареєстрованих у CFTC, таких як Kalshi, нова рамка дає довгоочікувану ясність. Біржі тепер матимуть передбачувані подання та процес перегляду замість того, щоб стикатися з невизначеністю через правозастосування. Стандартні контракти на спортивні результати, як-от ринки переможця гри, прив’язані до великих подій, виглядають імовірними кандидатами на отримання прийнятного шляху схвалення в межах рамки. Більш спекулятивні контракти мікроставок, наприклад ті, що прив’язані до конкретних внутрішньоігрових подій із вищим ризиком маніпуляцій, стикатимуться з підвищеною увагою.
Для крипто-орієнтованих і офшорних платформ, таких як Polymarket, вплив є непрямим. Ці платформи працюють поза прямою реєстрацією CFTC та стикалися з питаннями щодо юрисдикції, підозрілих торгових патернів і внутрішньої інформації. NPRM сигналізує про пріоритет агентства у побудові легітимної федерально наглянутої екосистеми ринку прогнозів замість тиску на заборону. Така позиція може зменшити юридичний «навис» і підтримати зростання обсягів. Контракти щодо війни, тероризму та убивств залишаються найочевиднішими кандидатами на заборону в межах рамки.
Відкривається період громадських коментарів на 30–90 днів
NPRM відкриває період для публічних коментарів, який, як очікується, триватиме 30–90 днів згідно з повідомленням у Federal Register. Учасники ринку, юридичні команди та науковці, імовірно, активно висловлюватимуться щодо визначень «gaming» і «involve», а також щодо факторів публічних інтересів, які Комісія застосовуватиме. Також очікується подальше нормотворення в розвиток ширшого Advance NPRM від березня 2026 року щодо ринків прогнозів. Після завершення рамки зареєстровані біржі тестуватимуть її через нові подання контрактів.
FAQ
Що CFTC запропонувала 10 червня?
CFTC запропонувала рамковий підхід, який встановлює 90-денний процес перегляду для певних контрактів на події, поданих зареєстрованими біржами. Рамки, позначені як Release No. 9249-26, вносять зміни до Regulation 40.11 та додають Appendix F до Part 40.
Чому CFTC відкликала свою пропозицію 2024 року?
У 2024 році агентство запропонувало масштабні поправки до Regulation 40.11, які мали визначити gaming настільки широко, щоб фактично заборонити більшість контрактів на спортивні та політичні події на платформах, зареєстрованих у CFTC. Ця пропозиція викликала різку критику через надмірність і була відкликана в лютому 2026 року.
Як нова рамка впливає на Kalshi та Polymarket?
Для платформ, зареєстрованих у CFTC, таких як Kalshi, рамка забезпечує передбачувані подання та процес перегляду. Для офшорних платформ, таких як Polymarket, вплив є непрямим, оскільки пріоритет CFTC у побудові наглянутої федерально екосистеми ринку прогнозів може зменшити юридичну невизначеність і підтримати зростання обсягів.
