Переглянута пропозиція Федеральної резервної системи щодо «Basel III Endgame» досягла ключової віхи 18 червня, коли граничний термін подання коментарів спровокував узгоджені відповіді великих галузевих об’єднань фінансового сектора, зокрема International Swaps and Derivatives Association, Securities Industry and Financial Markets Association, Institute of International Finance та Futures Industry Association. Подання надійшли після майже трьох років галузевого лобіювання, регуляторних змін, кількісних досліджень і політичних дебатів з моменту, коли початкова пропозиція 2023 року викликала різкий опір з боку банків, дилерів, бірж і клірингових компаній. Оновлена рамкова модель, оголошена в березні 2026 року, має знизити вимоги до капіталу для великих банків приблизно на 4,8% порівняно з чинними вимогами — різкий зсув у порівнянні з напрямом первісної пропозиції. Нині галузеві групи загалом підтримують обраний напрям, але закликають внести подальші уточнення щодо розрахунків ринкового ризику, клірингових стимулів і положень про ліквідність ринку казначейських інструментів до фіналізації правил. Залишається дискусія про те, чи фінальна рамка коректно вимірює економічний ризик, чи й надалі перебільшує експозиції в ключових торговельних і клірингових операціях.
Федеральна резервна система переглядає вимоги до капіталу: від зростання на 20% до скорочення на 4,8%
Дебати щодо «Basel III Endgame» розпочалися в 2023 році, коли регулятори США запропонували масштабні зміни вимог до банківського капіталу після низки провалів регіональних банків і на тлі триваючих міжнародних зусиль із завершення посткризових банківських реформ. Первісна пропозиція широко критикувалася в усьому Wall Street: банки стверджували, що рамка суттєво завищує ризик, дублює наявні запобіжники та змусить установи тримати значно більше капіталу проти торгівельних, кредитних і ринкових операцій.
Коли регулятори оприлюднили переглянуту пропозицію в березні 2026 року, вони оцінили, що нова рамка знизить вимоги до капіталу для великих банків приблизно на 4,8% порівняно з чинними вимогами. Оновлена рамка скасовує кілька елементів, які банки вважали безпідставно каральними, спрощує розрахунки капіталу та запроваджує більш чутливе до ризику трактування в кількох категоріях експозицій. За даними Reuters, великі банківські організації оцінюють, що сукупний ефект від запропонованих змін до Basel III, стрес-тестування та розрахунків надбавки G-SIB може зменшити вимоги до капіталу приблизно на $22 мільярда в найбільших установах США.
Кількісне дослідження ISDA показує, що капітал за ринковим ризиком суттєво знизився
International Swaps and Derivatives Association провела кількісне дослідження впливу, використовуючи дані восьми американських глобальних системно важливих банків. ISDA виявила, що регулятори суттєво зменшили прогнозований вплив Fundamental Review of the Trading Book, який зазвичай називають FRTB. Згідно з ISDA, первісна пропозиція збільшила б капітал за ринковим ризиком на 73%–101% — залежно від того, чи банки застосовували внутрішні моделі, чи стандартизовані розрахунки.
Переглянута пропозиція суттєво зменшила ці показники. За стандартизованого підходу FRTB прогнозоване зростання впало з 101% до 89%. За підходу з внутрішніми моделями прогнозоване зростання знизилося з 73% до 30%. ISDA назвала зміни значним покращенням і відзначила регуляторів за підвищення життєздатності внутрішніх моделей. Головне занепокоєння організації стосується крос-продуктного неттингу за стандартизованого підходу для контрагентського кредитного ризику: ISDA стверджує, що пропозиція й надалі перебільшує ризик, не повністю враховуючи компенсації між деривативами та фінансовими транзакціями, зокрема репо.
Галузеві групи попереджають, що ліквідність ринку казначейських інструментів може постраждати
У спільному поданні ISDA, SIFMA та IIF стверджують, що вимоги до капіталу безпосередньо впливають на ціноутворення та доступність ринкового посередництва, клієнтське фінансування, послуги хеджування й забезпечення ліквідності. Групи вважають, що більш чутливі до ризику правила підтримують глибші та ефективніші ринки, водночас знижуючи витрати для кінцевих користувачів. Вони попереджають, що певні елементи нинішньої пропозиції все ще можуть стримувати діяльність з маркет-мейкінгу та зменшувати спроможність дилерів у періоди ринкової напруги.
Financial Times повідомляє, що галузеві групи зокрема попереджають регуляторів про потенційні наслідки для ліквідності ринку казначейських інструментів. Ринок казначейських цінних паперів США є фундаментом глобальної торгівлі з фіксованим доходом і керування забезпеченням. Для політиків завдання полягає в балансуванні фінансової стійкості та ринкової ефективності, адже занадто низькі вимоги до капіталу можуть збільшити системний ризик, тоді як надто високі — можуть зменшити готовність банків надавати ліквідність у волатильні періоди.
FIA підтримує визнання центрального клірингу в переглянутій рамці
Futures Industry Association загалом підтримує переглянуту рамкову модель Basel III і заявляє, що регулятори зробили суттєвий поступ у визнанні ролі клірингу в зниженні системного ризику. FIA зокрема схвалила виключення деривативних експозицій, орієнтованих на клієнтів, із рамкової моделі коригування кредитної вартості (Credit Valuation Adjustment), визнання домовленостей про неттинг і запровадження концепцій крос-продуктного неттингу. FIA також відзначила зміни до пропозиції Федеральної резервної системи щодо надбавок до капіталу для американських глобальних системно важливих банків, назвавши ці зміни важливим кроком до того, щоб правила щодо банківського капіталу не відлякували від центрального клірингу.
Джейклін Меза, Chief Operating Officer та Senior Vice President of Global Policy у FIA, заявила, що регулятори належним чином визнають важливість центрального клірингу, але мають піти далі в тому, щоб визнавати зменшення ризику між пов’язаними позиціями. FIA стверджує, що вимоги до капіталу мають підсилювати ціль сприяння центральному клірингу, а не підривати її. Асоціація прагне додаткових змін щодо методологій крос-продуктного неттингу, трактування крос-маржинування, розрахунків надбавки G-SIB та операційних вимог, які регулюють клірингові транзакції.
Кінцевий термін для коментарів 18 червня відкриває фінальну фазу консультацій
Кінцевий термін для коментарів 18 червня може означати останній великий етап консультацій, перш ніж регулятори почнуть підготовку фінального правила. На відміну від попередніх раундів зворотного зв’язку, галузеві групи більше не намагаються зупинити рамку. Натомість вони подають адресні запити, зосереджені на розрахунках ринкового ризику, клірингових стимулах, ліквідності ринку казначейських інструментів, неттингу деривативів і калібруванні надбавки G-SIB.
Регулятори вже пом’якшили низку положень, зменшили прогнозований вплив на капітал, спростили розрахунки та запровадили більш чутливе до ризику трактування в кількох сферах після 2023 року. Дискусія перейшла від питання, чи має відбуватися «Basel III Endgame», до того, наскільки точно його слід відкалібрувати. Фінальні правила вплинуть на економіку торгівлі, маркет-мейкінгу, репо-фінансування, клірингу деривативів, ліквідності ринку казначейських інструментів і активності клієнтського хеджування в межах всієї фінансової системи США.
FAQ
Що запропонувала Федеральна резервна система в переглянутій рамковій моделі «Basel III Endgame»?
У березні 2026 року Федеральна резервна система оголосила переглянуту пропозицію, яка має знизити вимоги до капіталу для великих банків приблизно на 4,8% порівняно з чинними вимогами. Це є різким зсувом у порівнянні з первісною пропозицією 2023 року, яка викликала запеклий опір з боку банків, дилерів, бірж і клірингових компаній. Оновлена рамка усуває кілька функцій, які банки вважали безпідставно каральними, спрощує розрахунки капіталу та запроваджує більш чутливе до ризику трактування в кількох категоріях експозицій.
Як кількісне дослідження ISDA оцінило вплив на капітал за ринковим ризиком?
Кількісне дослідження впливу ISDA, проведене із використанням даних восьми американських глобальних системно важливих банків, показало, що переглянута пропозиція суттєво зменшує прогнозовані прирости капіталу за ринковим ризиком. За стандартизованого підходу FRTB прогнозоване зростання впало з 101% до 89%. За підходу з внутрішніми моделями прогнозоване зростання знизилося з 73% до 30%. ISDA назвала зміни значним покращенням і відзначила регуляторів за підвищення життєздатності внутрішніх моделей.
Чому галузеві групи турбуються про ліквідність ринку казначейських інструментів?
У спільному поданні ISDA, SIFMA та IIF стверджують, що вимоги до капіталу безпосередньо впливають на ціноутворення та доступність ринкового посередництва, клієнтського фінансування, послуг хеджування і забезпечення ліквідності. Групи попереджають, що певні елементи нинішньої пропозиції все ще можуть стримувати маркет-мейкінгову активність і знижувати спроможність дилерів у періоди ринкової напруги. Financial Times повідомляє, що галузеві групи зокрема попереджають регуляторів про потенційні наслідки для ліквідності ринку казначейських інструментів, адже ринок казначейських цінних паперів США є фундаментом глобальної торгівлі з фіксованим доходом і керування забезпеченням.
