RWA tại sao là "chuyến xe lịch sử" của Web3?

Dù là PAX Gold, Tether Gold với vốn hóa thị trường lập kỷ lục mới, hay các nền tảng lớn lần lượt ra mắt các Token chứng khoán, tài sản thế giới thực (RWA) dường như đang tiến vào on-chain với tốc độ chưa từng có.

Đặc biệt là các tổ chức TradFi bắt đầu đặt cược, từ thị trường Token vàng và Token chứng khoán Mỹ ngày càng phát triển, đến các dự đoán trị giá hàng nghìn tỷ của các ông lớn tài chính như BlackRock, Citigroup, và sự tham gia của Nasdaq, RWA không chỉ là câu chuyện quan trọng tiếp theo của DeFi, mà còn có thể trở thành chuyến xe lịch sử kết nối Crypto với thế giới thực.

Cũng chính vì vậy, trước khi thảo luận về xu hướng này, có lẽ chúng ta nên trở về điểm xuất phát, trả lời một câu hỏi cơ bản:

Tại sao Web3 và Crypto lại cần RWA một cách cấp bách như vậy?

Lịch sử tất yếu của DeFi vượt qua rào cản chiều không gian

Kể từ khi Compound/Uniswap bùng nổ mùa hè DeFi vào năm 2020, toàn bộ thế giới Crypto đã có những bước phát triển đáng kể, các loại và khối lượng tài sản trên chuỗi đã đạt được khởi động lạnh nhanh chóng và mở rộng theo hàm số mũ trong vòng chu kỳ tài sản gốc.

Dữ liệu thống kê của DeFiLlama cho thấy, tính đến thời điểm bài viết, tổng giá trị khóa trên toàn mạng DeFi (TVL) đã vượt qua 160 tỷ USD, gần chạm mức đỉnh lịch sử khoảng 178 tỷ USD vào tháng 11 năm 2022.

Nguồn: DeFiLlama

Trong đế chế hàng trăm tỷ này, các giao thức cho vay và staking đại diện như Aave, MakerDAO, Lido không chỉ đóng góp một phần lớn vốn mà còn trở thành cơ sở hạ tầng quan trọng để vô số giao thức DeFi tồn tại. Có thể nói, hầu hết các giao thức giao dịch phi tập trung và phái sinh hiện nay đều được xây dựng trên hệ thống tín dụng của các giao thức cho vay cơ sở này.

Trong giai đoạn đầu phát triển của DeFi, “chu trình nội bộ” giữa các tài sản gốc chắc chắn là một thiết kế rất tinh tế - nó không chỉ giải quyết nhu cầu vốn hạt giống cho việc khởi động lạnh hệ sinh thái, mà còn kích thích mạnh mẽ những đổi mới không biên giới trong thế giới Crypto nhằm nâng cao hiệu quả sử dụng vốn. Tuy nhiên, những hạn chế của mô hình “chu trình nội bộ” cũng ngày càng trở nên rõ ràng:

• Đầu tiên tự nhiên là sự đồng nhất hóa tài sản, tài sản thế chấp tập trung cao vào một số loại tài sản tiền điện tử chính, rủi ro hệ thống khá cao, một khi giá của tài sản cốt lõi dao động mạnh, rất dễ gây ra thanh lý dây chuyền;
• Thứ hai là giới hạn của trần tăng trưởng, quy mô của DeFi luôn bị giới hạn bởi tổng vốn hóa thị trường và sự biến động của thị trường tiền điện tử gốc, khó có thể vượt qua bức tường chiều không gian của chính nó;

Nói cách khác, chỉ dựa vào vòng lặp nội bộ của tài sản gốc, DeFi đã khó có thể vượt qua giới hạn, để đưa vào những điểm neo giá trị ổn định hơn, DeFi phải nhìn ra bên ngoài, phải hướng sự chú ý tới tài sản thế giới thực.

Chính trong bối cảnh này, câu chuyện RWA (Tài sản Thế giới Thực) đã ra đời. RWA, viết đầy đủ là Tài sản Thế giới Thực, nhằm “đưa tài sản thế giới thực lên chuỗi”, với mục đích đưa các tài sản trong thế giới thực như bất động sản, trái phiếu Mỹ, tín dụng tiêu dùng, cổ phiếu Mỹ, tác phẩm nghệ thuật, v.v., vào blockchain thông qua việc token hóa, nhằm giải phóng tính thanh khoản và cải thiện hiệu quả giao dịch.

Khách quan mà nói, hiện tại thị trường DeFi và Web3 so với quy mô của thị trường tài chính truyền thống vẫn còn chênh lệch lớn, nhưng sự xuất hiện của RWA (Tài sản thế giới thực) token hóa đã mang lại hy vọng mới cho việc Web3 bước vào thị trường trị giá hàng nghìn tỷ đô la tiếp theo.

Đây cũng chính là con đường mà DeFi phải đi từ “chu trình nội bộ” sang “chu trình bên ngoài”, từ sự thịnh vượng tự nhiên đến việc áp dụng chính thống.

Lửa cháy dầu: Từ vàng đến thực tiễn RWA trên thị trường chứng khoán Mỹ

Vì chúng ta đã làm rõ sự cần thiết của RWA, vậy thì hãy cùng xem xét tình trạng thị trường hiện tại - thị trường RWA hiện đang có xu hướng phát triển mạnh mẽ, trong đó đại diện trưởng thành và điển hình nhất không gì khác chính là vàng được token hóa.

Theo dữ liệu từ Token Terminal, hiện tại trên Ethereum đã có khoảng 2,4 tỷ USD vàng được token hóa (bao gồm XAUT và PAXG), tính đến nay trong năm nay, lượng vàng được token hóa đã tăng khoảng 100%, điều này không chỉ phản ánh nhu cầu của người dùng đối với tài sản phòng ngừa rủi ro trên chuỗi mà còn chứng minh tính khả thi của mô hình RWA.

Nguồn: Token Terminal

Điều đáng chú ý hơn là các cơ quan tài chính truyền thống cũng bắt đầu tăng tốc triển khai token hóa RWA.

Theo báo cáo của Financial Times, Hiệp hội Vàng Thế giới (WGC) đang tích cực tìm kiếm việc ra mắt hình thức vàng kỹ thuật số được công nhận chính thức, “Chúng tôi đang cố gắng thiết lập một lớp kỹ thuật số tiêu chuẩn hóa cho vàng, để các sản phẩm tài chính khác nhau sử dụng trên các thị trường khác cũng có thể áp dụng vào thị trường vàng trong tương lai”, động thái này có thể thay đổi hoàn toàn thị trường vàng vật chất ở London trị giá 900 tỷ USD.

Tất nhiên, xét một cách khách quan, so với thị trường ETF vàng lên tới 2310 tỷ USD, thậm chí là tổng vốn hóa thị trường vàng vật chất 27,4 triệu tỷ USD, vàng được token hóa thực sự mới chỉ bắt đầu, nhưng cũng chính vì vậy, không gian tăng trưởng trong tương lai của nó là không thể đo lường.

Ngoài ra, việc mã hóa các tài sản tài chính chính như trái phiếu Mỹ, cổ phiếu Mỹ đang trở thành hướng đi nóng nhất trong lĩnh vực RWA. Các dự án hàng đầu như Ondo Finance đã thành công trong việc đưa lợi suất của trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn lên on-chain, cung cấp cho người dùng crypto một nguồn thu nhập ổn định và tuân thủ quy định.

Và việc token hóa cổ phiếu Mỹ đang trở thành món hàng hot gần đây, nó cung cấp cho người dùng toàn cầu một kênh tham gia vào sự gia tăng giá trị của các công ty hàng đầu toàn cầu 24/7 mà không gặp trở ngại. Từ Ondo Finance đến Robinhood và MyStonks, ngày càng nhiều tổ chức đang đưa các cổ phiếu phổ biến như Apple, Tesla lên chuỗi, bổ sung nhiều loại tài sản phong phú hơn cho hệ sinh thái DeFi.

Hiện nay, các ví Web3 chính thống cũng bắt đầu tích hợp các tài sản RWA như cổ phiếu và vàng được token hóa. Lấy imToken làm ví dụ, hiện đã hỗ trợ việc nắm giữ và quản lý các token cổ phiếu do Ondo Finance cung cấp, như Apple (AAPL), Tesla (TSLA), trong đó giá trị của token được neo vào tài sản cơ sở của nó và được hợp tác lưu ký bởi các tổ chức tài chính hàng đầu như J.P. Morgan, đảm bảo tính tuân thủ và an toàn của tài sản.

Dù là Token vàng đang trên đà phát triển mạnh mẽ, hay Token cổ phiếu đang tích lũy sức mạnh, RWA không còn là một sản phẩm thử nghiệm bên lề, mà đã trở thành một câu chuyện chính thống từ hậu trường ra sân khấu.

RWA, Lịch sử của Crypto

Đơn thuần từ góc độ dữ liệu, câu chuyện RWA chắc chắn là hướng Alpha rõ ràng nhất của “Blockchain+” trong 10 năm tới.

Nền tảng nghiên cứu RWA rwa.xyz thống kê cho thấy, hiện tại tổng thị trường RWA gần 300 tỷ USD, BlackRock dự đoán đến năm 2030 vốn hóa thị trường của tài sản được token hóa sẽ đạt 10 nghìn tỷ USD.

Nói cách khác, trong 7 năm tới, không gian tăng trưởng tiềm năng của câu chuyện RWA có thể lên đến hơn 300 lần.

Những con số này không phải là vô căn cứ, chúng dựa trên một thực tế đơn giản: tổng giá trị của tài sản thế giới thực (bất động sản, cổ phiếu, trái phiếu, tín dụng, v.v.) lên tới hàng triệu tỷ đô la, ngay cả khi chỉ một phần rất nhỏ được token hóa, điều đó cũng sẽ mang lại một dòng giá trị chưa từng có cho thế giới blockchain.

Nguồn: rwa.xyz

Trong cuộc cách mạng dòng vốn này, Ethereum chắc chắn là chiến trường chính cốt lõi - từ độ trưởng thành công nghệ, tính an toàn tài sản, đến tính toàn vẹn của hệ sinh thái giao thức DeFi, đều vượt xa các chuỗi công cộng khác. Chính vì vậy, đồng sáng lập Ethereum Joseph Lubin thậm chí đã nói thẳng rằng: RWA sẽ là một trong những động cơ lớn nhất thúc đẩy tăng trưởng hệ sinh thái Ethereum trong mười năm tới.

Có thể nói, từ việc token hóa trái phiếu chính phủ Mỹ (như Ondo Finance) đến việc tài trợ on-chain cho tín dụng tư nhân (như Centrifuge), các dự án RWA đang nở rộ.

Và ý nghĩa thực sự của RWA không chỉ dừng lại ở việc đơn giản đưa tài sản lên chuỗi, mà nó đánh dấu một cuộc chuyển đổi mô hình tài chính đang hình thành, có thể đồng thời định hình lại cấu trúc nền tảng của DeFi và tài chính truyền thống:

• Đối với DeFi: RWA đã giới thiệu tài sản đảm bảo chất lượng ổn định, ít liên quan và có dòng tiền bền vững. Điều này không chỉ giải quyết tận gốc rễ rủi ro hệ thống “nội bộ” của DeFi mà còn mang đến sự đa dạng tài sản và chiều sâu thị trường chưa từng có.
• Đối với tài chính truyền thống: RWA có thể “kích hoạt” các tài sản có tính thanh khoản cực thấp như bất động sản, cổ phần tư nhân, thông qua việc token hóa để phân chia quyền sở hữu và luân chuyển hiệu quả, từ đó nâng cao hiệu suất vốn một cách đáng kể và tạo ra thị trường hoàn toàn mới;
• Đối với toàn bộ hệ sinh thái: Ethereum như là chiến trường chính của cuộc cách mạng này, đang tiến hóa thành một “tầng thanh toán thống nhất toàn cầu”;

Về bản chất, RWA đại diện cho một “narrative vốn gia tăng”, nó không chỉ cung cấp cho DeFi những tài sản đảm bảo chất lượng ổn định và ít liên quan hơn, mà còn có nghĩa là sự bắt tay thực sự đầu tiên giữa thế giới blockchain và hệ thống tài chính thực.

Trong mười năm tới, RWA có thể trở thành bước ngoặt quyết định cho Crypto trong việc tiến vào nền kinh tế thực và đạt được sự phổ biến.