Năm 2025, thị trường tiền điện tử bước vào một kỷ nguyên định vị chính xác dựa trên dữ liệu. Các chu kỳ giảm một nửa và khung biểu đồ TVL mà trước đây được dựa vào đã được định hình lại. Dữ liệu cho thấy khối lượng giao dịch giao ngay CEX giảm 27,7%, trong khi hoạt động DEX tăng lên 25,3%, số triệu phú tiền điện tử toàn cầu vượt quá 240.000 người. Với hàng tỷ đô la từ kho tài sản số và các tổ chức đổ vào, trọng tâm của thị trường không còn là dòng chảy của vốn, mà là những chỉ số on-chain nào có thể tiết lộ đáng tin cậy nhất hướng đi tiếp theo của thị trường. Nhóm Dune Analytics cho rằng, nguồn cung ổn định là chỉ số đơn lẻ mang tính dự đoán cao nhất cho năm 2026.
Cấu trúc thị trường chuyển đổi: Thanh khoản CEX chuyển sang DEX
Sự thay đổi cấu trúc đáng chú ý nhất vào năm 2025 là sự chuyển giao thanh khoản từ các nền tảng tập trung (CEX) sang các nền tảng phi tập trung (DEX) trong thời gian dài.
Phân hóa thanh khoản: Tiền gửi CEX trung bình hàng tháng khoảng 1500 tỷ USD, trong khi khối lượng giao dịch DEX trung bình hàng tháng khoảng 5000 tỷ USD, và đạt đỉnh 8570 tỷ USD vào tháng 7. Sự chênh lệch này đánh dấu một sự chuyển biến có cấu trúc chứ không phải tạm thời.
So sánh dữ liệu: Bảng điều khiển của Hildobby cho thấy, kể từ tháng 11 năm 2023, khối lượng giao dịch DEX bắt đầu vượt qua CEX. Vào năm 2025, khối lượng giao dịch Giao ngay phi tập trung từng đạt đỉnh 8,570 tỷ USD hàng tháng, trong khi đỉnh gửi CEX khoảng 2,500 tỷ USD.
Quan điểm của nhà phân tích: Các nhà phân tích cho rằng, sự khác biệt này là biểu hiện của xu hướng dài hạn, tính thanh khoản đang được cân bằng lại về những nơi không cần cấp phép, nhờ vào sự cải thiện của giao diện người dùng và những tiến bộ trong công cụ lưu ký cấp độ tổ chức.
Đặt cược vào tương lai: Bản đồ hệ sinh thái Web3 của Gate
Trong năm 2025, khi thị trường tiền điện tử trải qua những biến đổi sâu sắc, sàn giao dịch Gate đang tích cực đón nhận một sự chuyển đổi cấu trúc ngành thông qua chiến lược “All in Web3”: tính thanh khoản và quyền định giá của thị trường đang chuyển từ sàn giao dịch tập trung (CEX) sang sàn giao dịch phi tập trung (DEX).
Đối mặt với khối lượng giao dịch giao ngay DEX đạt mức kỷ lục 1,4 triệu tỷ đô la trong quý và lần đầu tiên chiếm 17,7% khối lượng giao dịch của các sàn giao dịch tập trung, phản ứng của Gate là xây dựng một vòng sinh thái Web3 hoàn chỉnh. Chiến lược cốt lõi của nó được cấu thành từ ba phần chính:
Gate Layer: Là nền tảng của hệ sinh thái, mạng lưới lớp hai dựa trên OP Stack này cung cấp khả năng xử lý hơn 5.700 giao dịch mỗi giây với chi phí mỗi giao dịch thấp đến 0,00003 đô la, tạo nền tảng công nghệ cho các ứng dụng DEX hiệu suất cao.
Gate Perp DEX: Đây là sản phẩm cốt lõi của Gate để đối phó với xu hướng. Là một sàn giao dịch hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung được triển khai trên Gate Layer, nó cung cấp giao dịch đòn bẩy lên đến 125 lần, và thông qua mô hình sổ lệnh và cơ chế minh bạch trên chuỗi, nhằm kết hợp trải nghiệm giao dịch của sàn giao dịch tập trung với lợi thế tin cậy của chuỗi khối.
Gate Fun: Là nền tảng phát hành tài sản trên chuỗi, nó đảm bảo rằng từ khi token ra đời đã hoàn thành trên chuỗi, cung cấp nguồn tài sản gốc cho DEX.
Theo xu hướng: Chuyển quyền định giá sang hợp tác sinh thái
Chiến lược của Gate phản ứng chính xác với những thay đổi cơ bản của thị trường. Phân tích ngành chỉ ra rằng, chức năng phát hiện giá đang chuyển từ CEX sang DEX, các nền tảng tập trung trong một số trường hợp thậm chí đã “trở thành kênh thanh khoản thoái lui”. Điều này có nghĩa là, giá trị của tài sản mới được xác định trước tiên trên chuỗi, chứ không phải tại các sàn giao dịch tập trung truyền thống.
Hệ sinh thái của Gate được thiết kế chính xác vì lý do này. Một dự án có thể khởi động một cách minh bạch trên Gate Fun, sau đó token của nó có thể liền mạch vào Gate Perp DEX để giao dịch, tạo ra một chu trình khép kín on-chain “từ phát hành đến giao dịch”. Điều này giúp Gate có thể nắm bắt giá trị toàn bộ quá trình từ khi tài sản ra đời đến khi lưu thông, không còn bị giới hạn trong mô hình niêm yết truyền thống.
Ý nghĩa chiến lược: Tái cấu trúc hình thái sàn giao dịch
Sự bố trí toàn diện của Gate đánh dấu việc các sàn giao dịch hàng đầu không còn chỉ coi DEX là một hoạt động bổ sung, mà là một trụ cột cốt lõi cho sự cạnh tranh trong tương lai. Bằng cách đưa 40 triệu người dùng toàn cầu và thanh khoản cơ bản vào hệ sinh thái chuỗi riêng, Gate không chỉ đang thích ứng với làn sóng di chuyển thanh khoản từ DEX sang CEX mà còn nhằm xây dựng một mô hình sàn giao dịch tương lai có hiệu ứng mạng mạnh mẽ.
Chiến lược này rõ ràng cho thấy, sự cạnh tranh trong tương lai của các sàn giao dịch sẽ vượt qua dịch vụ giao dịch đơn lẻ, nâng cấp thành cuộc cạnh tranh tổng thể về hiệu suất, tài sản và trải nghiệm người dùng trong toàn bộ hệ sinh thái on-chain.
Stablecoin: Thúc đẩy việc áp dụng có cấu trúc và chỉ số “tốc độ lưu thông”
Stablecoin sẽ tiếp tục tăng lên mạnh mẽ vào năm 2025, tổng cung sẽ từ khoảng 200 tỷ đô la tăng lên 305 tỷ đô la, phản ánh sự sâu sắc trong hiệu dụng on-chain của nó.
Tăng lên đáng kinh ngạc: Báo cáo Dune–Artemis chỉ ra rằng, đến tháng 2, tổng nguồn cung của Stablecoin đã tăng lên 63%, đạt 2250 tỷ USD, xử lý 35 triệu tỷ USD chuyển khoản.
Nhà khổng lồ mới nổi: USDC cung cấp đã tăng gấp đôi lên khoảng 800 tỷ USD; USDe của Ethena từ khoảng 2,4 tỷ USD đã tăng lên 14,8 tỷ USD; trong khi Plasma mới ra mắt chưa đầy một tháng đã đạt 8 tỷ USD, đứng thứ năm trong bảng xếp hạng cung cấp stablecoin on-chain. Sự tăng trưởng này chủ yếu đến từ nhu cầu cấu trúc như kho bạc, cho vay DeFi và thanh toán RWA, chứ không phải từ đầu cơ.
Chỉ số chính 2026: Các nhà phân tích Dune đề xuất “tốc độ lưu thông của Stablecoin” (Velocity) là chỉ số rõ ràng nhất cho năm 2026. Tốc độ lưu thông là tỷ lệ giữa khối lượng giao dịch và giá trị thị trường, nó có thể phân biệt hiệu quả giữa việc sử dụng tích cực và hành vi tích trữ.
Token hóa RWA: Trái phiếu chính phủ dẫn đầu, trở thành trụ cột thanh khoản cho các tổ chức
Token hóa tài sản thực thế giới (RWA) vào năm 2025 đã củng cố vị thế của nó, trở thành công cụ quan trọng cho các tổ chức tìm kiếm lợi nhuận cao hơn và đa dạng hóa.
Tăng trưởng bùng nổ: Báo cáo Dune–RWA.xyz cho thấy, tài sản được token hóa tăng lên 224% từ đầu năm, được thúc đẩy bởi trái phiếu và sản phẩm trái phiếu của Hoa Kỳ. Quỹ BUIDL của BlackRock đã đạt 2,2 tỷ USD.
Dữ liệu quan trọng: TVL trái phiếu Mỹ tăng 224% so với cùng kỳ, trái phiếu tăng 171%, tín dụng tư nhân đã tăng 61% tính đến nay lên 15.9 tỷ USD.
Quan điểm của nhà phân tích: Các nhà phân tích cho rằng, RWA đang trở thành trụ cột thanh khoản của các tổ chức, là cầu nối giữa DeFi và thị trường truyền thống. Tăng trưởng TVL theo năm và số lượng người nắm giữ độc lập là những chỉ số tốt nhất để đo lường sức hấp dẫn của các tổ chức.
Perp DEX và ngưỡng rủi ro mới nổi
Khối lượng giao dịch hàng năm của hợp đồng vĩnh viễn (Perpetuals) đã vượt qua 2.6 triệu tỷ USD.
Khối lượng tăng lên：Bitwise cho biết, nếu DEX tiếp tục chiếm lĩnh thị trường, khối lượng giao dịch có thể đạt 20 nghìn tỷ đến 30 nghìn tỷ USD trong vòng năm năm tới.
Độ tập trung của thị trường: Hyperliquid từng chiếm 70% khối lượng và 90% hợp đồng mở (Open Interest), hiện vẫn duy trì 30% tổng khối lượng giao dịch và 50% hợp đồng mở. Các đối thủ cạnh tranh mới nổi như Aster (trên BNB Chain) và Variational (trên Arbitrum) đang xuất hiện thông qua các sản phẩm phái sinh liên kết với lợi nhuận và giao dịch điểm đối điểm.
Cảnh báo rủi ro: Tỷ lệ hợp đồng chưa thanh lý so với tổng khối lượng giao dịch phi tập trung có thể trở thành ngưỡng cảnh báo sớm cho rủi ro hệ thống vào năm 2026.
Dòng tiền ETF và phản ứng trên chuỗi bị chậm trễ
Mặc dù dòng vốn ETF không hiển thị trực tiếp trên chuỗi, nhưng mối liên hệ của nó với dòng chảy Stablecoin, tình trạng tắc nghẽn Mempool và sự gia tăng phí Gas đang trở nên mạnh mẽ hơn, tiết lộ phản ứng thanh khoản gần như theo thời gian thực.
Quỹ ETF: Quỹ ETF Bitcoin nắm giữ 1.325.000 BTC (chiếm khoảng 6,65% tổng cung), có giá trị 149,8 tỷ USD. Kể từ khi ra mắt, đã có dòng tiền ròng vào 706.000 BTC. Dẫn đầu là IBIT (chiếm 28,7% AUM), tỷ lệ hấp thụ hàng năm của Bitcoin khoảng 3,5%.
ETF Ethereum: ETF Ethereum nắm giữ 6,75 triệu ETH (chiếm khoảng 5,44% tổng cung), trị giá 29,2 tỷ USD, tăng trưởng hàng năm 4,1%.
Phản ứng on-chain: Mở rộng Stablecoin vẫn là phản ứng on-chain nhanh nhất, thường xuất hiện trong vài giờ sau khi có sự thay đổi dòng tiền của ETF. Bảng điều khiển ETF của Dune đã xác nhận điều này, định vị nguồn cung Stablecoin là chỉ báo rõ ràng nhất để đo lường dòng tiền mới.
Sự tăng trưởng ứng dụng của Meme coin, NFT và DePIN/DeSci
Nỗi khổ của Meme coin: Meme coin tiếp tục thống trị người dùng nhập môn vào năm 2025, đặc biệt trên nền tảng Solana. Mặc dù số lượng người dùng hoạt động hàng ngày (DAU) trên các nền tảng như Pump.fun duy trì ở mức 79,600 người và khối lượng giao dịch hàng ngày là 63 triệu đô la, nhưng tỷ lệ sống sót của token gần như bằng không (0.7%-0.8%). Meme coin vẫn là một cái phễu nhập môn mạnh mẽ, nhưng hiếm khi phát triển thành một hệ sinh thái bền vững.
NFT Người dùng mới đổ vào: Mặc dù khối lượng giao dịch không sôi động, NFT vẫn là cổng vào cho người dùng mới. Số lượng người mua độc nhất đã tăng từ khoảng 49 triệu vào năm 2024 lên hơn 173 triệu trong 10 tháng đầu năm 2025.
Mở rộng chức năng của DePIN/DeSci: DePIN (mạng lưới cơ sở hạ tầng vật lý phi tập trung) và DeSci (khoa học phi tập trung) đang âm thầm mở rộng, được thúc đẩy bởi các yếu tố cơ bản chứ không phải đầu cơ. Chỉ riêng trên DePIN của Solana, số lượng nút hoạt động đã đạt 238.000 và tạo ra gần 6 triệu đô la doanh thu trên chuỗi. NodeOps cho biết ngành công nghiệp này đang “trưởng thành”.
Chỉ số dự đoán nhất năm 2026: Cung cấp Stablecoin
Khi tổng giá trị thị trường tiền điện tử vượt qua 3.5 nghìn tỷ USD, tỷ lệ thống trị của Bitcoin đã tăng lên trên 62%, nguồn cung Stablecoin đã trở thành chỉ số dẫn đầu nhất quán nhất.
Dự đoán lợi thế: Các chuyên gia Dune tổng kết rằng, nếu vào năm 2026 chỉ theo dõi một chỉ số on-chain, thì đó nên là cung cấp stablecoin. Nó là đại diện rõ ràng nhất cho vốn mới.
Tương quan cao: Sự tăng lên của Stablecoin có tương quan khoảng 0.87 với xu hướng của Bitcoin, và thường đi trước sự phục hồi của thị trường bò. Số dư Stablecoin trên sàn giao dịch đại diện cho “nhiên liệu khô” (Dry Powder) cho đợt sóng tiếp theo.
Kết luận
Phân tích của Dune về năm 2025 mô tả một thị trường trưởng thành dựa trên độ chính xác của dữ liệu. Stablecoin củng cố vị trí của mình như là trụ cột thanh khoản, RWA sẽ chuyển hóa lợi nhuận, trong khi DePIN/DeSci đánh dấu sự mở rộng chức năng. Nhìn về năm 2026, thông tin trên chuỗi không còn là bổ sung nữa, mà là chiếm ưu thế. Đối với các nhà đầu tư, lợi thế nằm ở việc giải mã các tín hiệu cốt lõi như nguồn cung stablecoin nhanh hơn và rõ ràng hơn so với đại chúng, nhằm nắm bắt làn sóng tiếp theo của thị trường.
Bài viết này là tin tức, không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào. Thị trường tiền điện tử biến động mạnh, các nhà đầu tư nên quyết định một cách thận trọng.
