Web3 năm 2025: Tái hiện bong bóng Internet thế kỷ mới

Năm 2000, Zhonghua Wang nhờ vào một cổng thông tin và khái niệm “Internet Trung Quốc”, đã có giá trị vốn hóa thị trường tăng lên 5 tỷ USD trong ngày đầu niêm yết trên Nasdaq. Họ không có mô hình lợi nhuận rõ ràng, không có rào cản công nghệ cốt lõi, thậm chí không thể nói đến sự tăng trưởng người dùng ổn định. Nhưng điều đó không quan trọng - nhà đầu tư không mua kinh doanh, họ mua vé lên xe “không muốn bỏ lỡ Internet Trung Quốc”.

Cũng trong năm đó, AOL đã mua lại Time Warner với giá 164 tỷ USD, tạo ra huyền thoại “mua lại thế kỷ”. Một nhà cung cấp dịch vụ internet quay số có vốn hóa thị trường lại có thể vượt qua đế chế truyền thông sở hữu các tài sản hữu hình như CNN, Warner Bros. Logic của giao dịch này rất đơn giản: Internet đại diện cho tương lai, truyền thông truyền thống phải chấp nhận sự thay đổi. Còn kiếm tiền như thế nào? Đó là chuyện sau này.

Hai trường hợp này có một kịch bản chung: trước tiên kể một câu chuyện đủ hấp dẫn, nhận được số vốn lớn, sau đó nhanh chóng niêm yết để thu hồi tiền. Trung Hoa Net dựa vào “khái niệm Trung Quốc”, Mỹ trực tuyến dựa vào “cổng Internet”. Lợi nhuận thực tế từ kinh doanh? Đó không phải là trọng tâm. Trọng tâm là khiến nhà đầu tư tin rằng, nếu bỏ lỡ cơ hội này thì đồng nghĩa với việc bỏ lỡ thời đại tiếp theo.

25 năm sau hôm nay, Web3 đang tái hiện chính xác kịch bản này.

Một dự án Web3 điển hình được hình thành như sau: Nhóm xây dựng một trang web chính thức, phát hành một bản whitepaper đầy thuật ngữ kỹ thuật, làm một vài demo khái niệm để trình diễn khả năng “phi tập trung” hoặc “quản trị trên chuỗi”. Sau đó, bắt đầu roadshow, vẽ ra một tầm nhìn vĩ đại cho các nhà đầu tư - có thể là “tái cấu trúc hệ thống giá trị của internet”, có thể là “để người dùng thực sự sở hữu quyền dữ liệu”, cũng có thể là “lật đổ tài chính truyền thống”.

Những câu chuyện này nghe có vẻ tuyệt vời, giống như câu nói “Internet sẽ thay đổi mọi thứ” đã từng gây phấn khích. Các nhà đầu tư bị cảm xúc FOMO (sợ bỏ lỡ) thúc đẩy, lần lượt đổ tiền vào. Vòng A, vòng B, vòng C, định giá tăng vọt. Các bên dự án sau khi nhận được tiền, tiếp tục hoàn thiện câu chuyện, mở rộng cộng đồng, tạo ra sự nóng lên.

Bước tiếp theo là bước quan trọng: niêm yết trên sàn giao dịch tiền điện tử. Điều này tương đương với việc IPO vào năm đó, là giai đoạn thu hồi vốn cuối cùng của toàn bộ trò chơi. Vào ngày phát hành Token, các nhà đầu tư sớm và bên dự án bán ra để thu lợi, nhà đầu tư nhỏ lẻ tiếp nhận. Vốn hóa thị trường có thể tăng lên hàng tỷ đô la trong thời gian ngắn, nhưng phía sau vẫn không có sự hỗ trợ lợi nhuận thực tế.

Bạn rất khó để nói rằng những dự án này hoàn toàn là lừa đảo. Zhonghua Wang thực sự đã làm một cổng thông tin, và America Online cũng thực sự cung cấp dịch vụ quay số, chỉ là những dịch vụ này hoàn toàn không đủ để hỗ trợ giá trị ước tính đó. Tương tự, nhiều dự án Web3 cũng thực sự đang phát triển công nghệ, chỉ là còn xa mới đạt được giá trị thương mại thực sự. Nhưng trong bong bóng, chẳng ai quan tâm đến điều này - mọi người chỉ quan tâm đến việc ai sẽ là người tiếp theo lên xe.

Thật mỉa mai, ngay cả cách thất bại cũng giống nhau.

Năm 2001, bong bóng Internet vỡ, giá cổ phiếu của Trung Hoa Net giảm xuống còn vài xu, và cuối cùng bị niêm yết. Sự kết hợp giữa AOL và Time Warner được gọi là “thương vụ sáp nhập tồi tệ nhất trong lịch sử”, dẫn đến việc 200 tỷ đô la vốn hóa thị trường bị bốc hơi. Nguyên nhân khiến những công ty này sụp đổ không phải vì công nghệ kém, mà là vì mô hình kinh doanh từ đầu đã không tồn tại. Khi thủy triều rút đi, tất cả những khái niệm hào nhoáng đều trở thành trò cười.

Web3 cũng đang trải qua chu kỳ tương tự. Trong thị trường tăng giá, mỗi dự án đều kể câu chuyện thay đổi thế giới, định giá có khi lên tới hàng trăm triệu USD. Khi thị trường giảm giá đến, giá Token giảm 90%, đội ngũ tan rã, cộng đồng biến mất, những “đổi mới mang tính cách mạng” trước đây trở thành các kho mã không ai duy trì trên GitHub. Phần lớn các dự án chưa bao giờ tạo ra doanh thu thực sự và sẽ mãi mãi không tạo ra.

Điều này không có nghĩa là công nghệ Web3 không có giá trị. Giống như internet thực sự đã thay đổi thế giới, công nghệ blockchain, hợp đồng thông minh, và phi tập trung cũng có thể tạo ra giá trị thương mại thực sự trong tương lai. Nhưng vấn đề là, ngành Web3 hiện tại đang say mê với trò chơi huy động vốn của thiên niên kỷ, thay vì giải quyết các vấn đề thực tế một cách vững chắc.

Công nghệ có thể đổi mới, nhưng bản chất của mô hình kinh doanh không thay đổi: kể chuyện, gọi vốn, niêm yết để thu hồi vốn. Chỉ là ngày đó gọi là “khái niệm Internet”, bây giờ gọi là “narrative Web3”; ngày đó niêm yết trên Nasdaq, bây giờ niêm yết trên Binance, Coinbase. Hình thức đã thay đổi, nhưng nội dung vẫn như cũ.

Lịch sử sẽ không lặp lại đơn giản, nhưng luôn có sự tương đồng đáng kinh ngạc. Các nhà đầu tư năm 2000 tin rằng “Internet bằng với tương lai”, các nhà đầu tư năm 2025 tin rằng “Web3 bằng với tương lai”. Họ đều đúng một nửa - công nghệ thực sự đại diện cho tương lai, nhưng phần lớn các công ty theo đuổi cơn sốt, chắc chắn sẽ trở thành những món đồ chôn theo bong bóng.

Nhưng công bằng mà nói, Web3 thực sự đã để lại một số điều thực sự.

Mạng lưới blockchain xử lý hàng triệu giao dịch thực mỗi ngày, mặc dù phần lớn trong số đó là hành vi đầu cơ, nhưng công nghệ cơ bản thực sự đang hoạt động. Hợp đồng thông minh cho phép những người lạ thực hiện các thỏa thuận mà không cần tin tưởng lẫn nhau, điều này về lý thuyết có giá trị của nó. Một số giao thức DeFi thực sự cung cấp dịch vụ tài chính phi tập trung, mặc dù người dùng chủ yếu là những người chơi tiền điện tử. NFT cho phép quyền sở hữu tài sản kỹ thuật số được xác minh và giao dịch, ngay cả khi 99% dự án NFT đã về 0.

Những đổi mới công nghệ này là có thực, chỉ là những vấn đề mà chúng hiện tại giải quyết, phần lớn mọi người không thực sự cần được giải quyết. Cho đến khi thế giới thực bắt đầu tạo ra nhu cầu thực sự theo một cách tàn nhẫn.

Thế giới năm 2025, đang trải qua những rung chuyển chưa từng có.

Xung đột địa chính trị diễn ra thường xuyên, chiến tranh thương mại, chiến tranh tài chính trở thành trạng thái bình thường trong cuộc đấu tranh của các quốc gia. Sau khi Nga bị loại khỏi hệ thống SWIFT vào năm 2022, hàng triệu người bình thường đã bị đóng băng thanh toán và tiết kiệm xuyên biên giới ngay lập tức. Đồng tiền của các quốc gia như Argentina, Thổ Nhĩ Kỳ, Liban đã giảm mạnh, tiết kiệm cả đời của người dân đã bị lạm phát xóa sổ. Một số quốc gia bị cấm vận tài chính vì lý do địa chính trị, hệ thống ngân hàng bị cắt đứt với toàn cầu, các doanh nghiệp không thể thực hiện thanh toán thương mại quốc tế bình thường.

Những thảm họa này đã tiết lộ một thực tế tàn nhẫn: trong hệ thống tài chính truyền thống, sự giàu có và tự do giao dịch của cá nhân hoàn toàn phụ thuộc vào tín nhiệm của quốc gia và quan hệ chính trị quốc tế. Khi xảy ra xung đột giữa các quốc gia, người dân thường trở thành những nạn nhân đầu tiên. Tiền gửi của bạn có thể không thể rút ra do các lệnh trừng phạt, chuyển tiền xuyên biên giới của bạn có thể bị từ chối vì lý do chính trị, tài sản bằng nội tệ của bạn có thể trở về con số không chỉ sau một đêm vì chiến tranh tiền tệ.

Những điều này không phải là suy diễn lý thuyết, mà là những sự thật đang diễn ra. Chính những thảm họa này đã kích thích nhu cầu cốt lõi nhất đối với Web3 - dịch vụ tài chính không biên giới, không cần giấy phép, phi tập trung.

Nhu cầu này hoàn toàn khác với sự đầu cơ và thao túng trong vòng vài năm qua của giới Web3. Nó không phải là về “lên xe với đòn bẩy 100 lần để làm giàu một đêm”, cũng không phải là về “mua một đồng meme nào đó và chờ đợi tăng lên”, mà xuất phát từ mong muốn đơn giản nhất trong thế giới thực: bảo vệ tài sản của mình, để tiền có thể tự do lưu thông, không trở thành nạn nhân của những tranh chấp giữa các quốc gia.

Một chủ doanh nghiệp nhỏ ở Argentina muốn chuyển thu nhập của mình sang stablecoin để tránh sự mất giá của peso. Một freelancer ở quốc gia bị cấm vận muốn nhận tiền từ khách hàng nước ngoài thông qua tiền điện tử. Một công nhân nhập cư muốn gửi tiền về quê cho người thân với chi phí thấp hơn, thay vì bị các tổ chức chuyển tiền truyền thống thu phí cao. Những nhu cầu này đơn giản, thực tế và cấp bách, nhưng khó có thể được đáp ứng trong hệ thống tài chính truyền thống.

Dịch vụ tài chính phi tập trung của Web3 hoàn toàn có thể vượt qua những rào cản này. Nó không cần sự chấp thuận của ngân hàng, không cần giấy phép của quốc gia, không bị ảnh hưởng bởi địa chính trị. Chỉ cần có mạng, có thể thực hiện việc chuyển giao và lưu trữ giá trị. Đây không phải là nhu cầu giả tạo được tạo ra bởi sự thổi phồng, mà là nhu cầu thực tế được thúc đẩy bởi thế giới thực.

Thật mỉa mai, trong vài năm qua, tất cả các dự án Web3 đều nói về “tài chính toàn diện”, nhưng người dùng thực sự không phải là những nhà đầu tư theo đuổi tự do tài chính ở các nước phát triển, mà là những người bình thường đang tìm kiếm dịch vụ tài chính cơ bản ở những khu vực bất ổn. Người trước quan tâm đến việc Token có thể tăng bao nhiêu lần, trong khi người sau quan tâm đến việc tiền ăn ngày mai có thể biến mất vì sự sụp đổ của đồng tiền.

Nếu Web3 thực sự có tương lai, nó có thể không đến từ những dự án ngôi sao được tài trợ hàng trăm triệu USD ở Silicon Valley, mà đến từ những ứng dụng âm thầm cung cấp dịch vụ ở Argentina, Thổ Nhĩ Kỳ, Lebanon, Nigeria. Chúng không cần một bản white paper lòe loẹt, không cần lên tiêu đề Binance, chỉ cần cho một người bình thường có thể an toàn lưu trữ 100 USD, hoặc chuyển 50 USD cho gia đình ở một quốc gia khác.

Đây mới chính là điểm tăng lên thực sự của dịch vụ tài chính phi tập trung Web3 - không phải là cung cấp thêm công cụ đầu cơ cho người giàu, mà là cung cấp các dịch vụ tài chính cơ bản nhất cho những người bị hệ thống tài chính truyền thống bỏ rơi hoặc tổn thương. Khi tình hình toàn cầu càng bất ổn, nhu cầu này càng mạnh mẽ.

Có thể sau mười năm nữa, khi cơ sở hạ tầng trưởng thành, khi nhu cầu thực sự tiếp tục tăng lên, khi những dự án thực sự giải quyết vấn đề dần trưởng thành, chúng ta sẽ nhận ra rằng Web3 thực sự đã để lại một số di sản giá trị. Giống như sau bong bóng Internet, thương mại điện tử, mạng xã hội, điện toán đám mây cuối cùng vẫn đã thay đổi thế giới.

Nhưng giá trị đó sẽ không đến từ những dự án hiện tại với việc huy động vốn điên cuồng và đẩy giá đồng tiền. Nó sẽ đến từ những người sống sót hiếm hoi vẫn kiên trì trong thị trường gấu, âm thầm xây dựng khi không ai chú ý. Và trước đó, chúng ta còn phải chứng kiến nhiều sự sụp đổ ầm ĩ của Zhonghua Wang và AOL của Mỹ, mới có thể chờ đợi thời đại Web3 thực sự - nếu nó thực sự đến.