Chính phủ Mỹ mở cửa nhưng BTC lại giảm xuống dưới 100.000 đô la. Đã xảy ra chuyện gì?

Shaw, Kinh tế vàng

Bắt đầu từ đêm ngày 13 tháng 11, thị trường tiền điện tử tiếp tục đi xuống. Vào rạng sáng ngày 14, thị trường giảm tốc độ nhanh chóng, Bitcoin đã có lúc giảm xuống dưới 99000 USD, một thời điểm chạm mức 98000.4 USD, giảm xuống mức thấp nhất kể từ đầu tháng 5; Ethereum đã có lúc giảm xuống dưới 3200 USD, chạm mức 3154.22 USD, giảm gần 7% trong vòng 24 giờ. Solana, Dogecoin, XRP và một số loại khác đều ghi nhận mức giảm rõ rệt. Trong 24 giờ qua, toàn mạng đã có 721 triệu USD bị thanh lý, trong đó có 582 triệu USD thanh lý từ các vị thế mua, và 139 triệu USD từ các vị thế bán.

Chính phủ Mỹ đã tuyên bố “ngừng hoạt động” kết thúc, gần đây các quy định và chính sách về tiền điện tử tích cực cũng thường xuất hiện, nhưng tại sao thị trường vẫn yếu ớt trong việc phục hồi, mà ngược lại còn liên tục đi xuống? Có những yếu tố nào cản trở sự phục hồi của tiền điện tử, hiện tại là điều chỉnh sâu hay đã bước vào thị trường gấu? Trước cuối năm có còn khả năng xuất hiện một đợt tăng giá nào không?

Một, sự phục hồi của tiền điện tử yếu ớt, thị trường tiếp tục u ám

Thị trường tiền điện tử sáng nay lại giảm nhanh, Bitcoin có thời điểm giảm xuống dưới 99000 USD, một lúc chạm mức 98000.4 USD, giảm xuống mức thấp nhất kể từ đầu tháng 5, mức giảm trong 24 giờ gần 3%. Ethereum có thời điểm giảm xuống dưới 3200 USD, một lúc chạm mức 3154.22 USD, mức giảm trong 24 giờ vượt quá 6.6%. Solana, Dogecoin, XRP và nhiều đồng khác đều ghi nhận sự giảm rõ rệt. Solana giảm 7.49%, Dogecoin giảm 5.21%, XRP giảm 2.43%.

Dữ liệu từ Coinglass cho thấy, trong 24 giờ qua, toàn mạng đã xảy ra thanh lý 721 triệu USD, hơn 193.000 người đã bị thanh lý, trong đó thanh lý vị thế mua là 582 triệu USD, thanh lý vị thế bán là 139 triệu USD, chủ yếu là thanh lý vị thế mua. BTC bị thanh lý 261 triệu USD, ETH bị thanh lý 213 triệu USD, SOL bị thanh lý 49,778 triệu USD.

Ngoài ra, vào thứ Năm, ba chỉ số chính của thị trường chứng khoán Mỹ đã giảm mạnh trong giao dịch trong ngày, với chỉ số Nasdaq Composite chủ yếu tập trung vào cổ phiếu công nghệ đóng cửa giảm mạnh 2,29%. Các ông lớn công nghệ đều giảm giá, Tesla giảm 6,64%, Nvidia giảm 3,58%.

Sự suy giảm tâm lý lạc quan sau khi chính phủ Mỹ “đình trệ” kết thúc, kỳ vọng giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục giảm, dòng vốn vào ETF và việc cá voi bán tháo, tất cả những yếu tố tiêu cực này đã cản trở sự phục hồi của thị trường tiền điện tử.

Hai, chính phủ Mỹ kết thúc “ngừng hoạt động”, nhưng việc phục hồi kinh tế vẫn cần thời gian.

Vào ngày 13 tháng 11, Tổng thống Mỹ Donald Trump đã ký một dự luật chi tiêu tạm thời, đánh dấu kết thúc cuộc “đình công” chính phủ dài nhất trong lịch sử Mỹ. Dự luật này sẽ cung cấp nguồn tài chính liên tục cho chính phủ liên bang, để hầu hết các cơ quan chính phủ có kinh phí hoạt động cho đến ngày 30 tháng 1 năm 2026. Tuy nhiên, cuộc tranh cãi giữa đảng Cộng hòa và đảng Dân chủ vẫn tiếp tục. Hạn chót ngân sách vào cuối tháng 1 năm sau, cuộc chơi về trợ cấp bảo hiểm y tế toàn dân, cũng như các cuộc tấn công và phòng thủ tài khóa trước cuộc bầu cử giữa kỳ vào năm tới, sẽ trở thành chiến trường chính cho sự kéo dài giữa hai đảng.

Ảnh hưởng tiêu cực của cuộc “ngừng trệ” lâu nhất trong lịch sử đối với nền kinh tế và thị trường là rất lớn. Trump cho biết, cuộc ngừng trệ của chính phủ đã gây ra thiệt hại 1,5 triệu tỷ đô la, và việc tính toán chính xác tổng thiệt hại cần phải mất vài tuần hoặc thậm chí vài tháng. Cố vấn kinh tế của Nhà Trắng, Hassett, cho biết do chính phủ “ngừng trệ”, chỉ có dữ liệu việc làm sẽ được công bố trong một tháng, mà không có dữ liệu tỷ lệ thất nghiệp. Ông dự đoán tăng trưởng GDP (Tổng sản phẩm quốc nội) của Mỹ trong quý IV sẽ giảm 1,5 điểm phần trăm do cuộc “ngừng trệ” của chính phủ. Văn phòng Ngân sách Quốc hội Mỹ ước tính, cuộc ngừng trệ kéo dài sáu tuần sẽ khiến GDP quý IV giảm 1,5 điểm phần trăm, dẫn đến thiệt hại ròng khoảng 11 tỷ đô la. Người phát ngôn của Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) cho biết, IMF đã nhận thấy các dấu hiệu suy yếu trong nền kinh tế Mỹ. Do ảnh hưởng một phần của cuộc “ngừng trệ” của chính phủ, dự kiến tăng trưởng GDP quý IV của Mỹ sẽ thấp hơn mức 1,9% mà IMF dự đoán trước đó.

Sự lạc quan ngắn ngủi do việc chính phủ Mỹ chấm dứt tình trạng ngừng hoạt động nhanh chóng tan biến, trọng tâm của thị trường chuyển sang lượng dữ liệu kinh tế bị trì hoãn lớn, sự không chắc chắn về triển vọng cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang và lo ngại về các cổ phiếu công nghệ được định giá cao, từ đó kích hoạt “chế độ phòng thủ”, dẫn đến việc bán tháo rộng rãi các cổ phiếu công nghệ được định giá cao và tài sản rủi ro. Tâm lý rủi ro xấu đi cũng lan sang thị trường tiền điện tử, dẫn đến sự sụt giảm liên tục của các tài sản tiền điện tử.

Ba, Sự bất đồng trong việc hạ lãi suất nội bộ của Cục Dự trữ Liên bang ngày càng gia tăng, nhiều thành viên ủy ban bỏ phiếu “diều hâu”.

Sự bất đồng trong nội bộ Cục Dự trữ Liên bang ngày càng gia tăng về việc có nên tiếp tục cắt giảm lãi suất vào tháng 12 hay không. Nhiều ủy viên Cục Dự trữ Liên bang gần đây đã đưa ra những phát biểu liên quan đến quyết định lãi suất vào tháng 12. Ủy viên Cục Dự trữ Liên bang Milan vào thứ Tư một lần nữa cho biết ông dự đoán lạm phát sẽ giảm và kêu gọi cắt giảm lãi suất. Milan cho rằng cần phải điều chỉnh chính sách tiền tệ cho phù hợp - để thoát khỏi trạng thái quá chặt chẽ, từ đó giảm bớt một phần rủi ro suy giảm kinh tế. Tuy nhiên, phần lớn các ủy viên bỏ phiếu của các ngân hàng liên bang địa phương không tích cực ủng hộ việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12. Hiện đã có bốn chủ tịch ngân hàng liên bang địa phương có quyền biểu quyết (Chủ tịch Ngân hàng Liên bang Boston Collins, Chủ tịch Ngân hàng Liên bang St. Louis Musalem, Chủ tịch Ngân hàng Liên bang Chicago Goolsbee, và Chủ tịch Ngân hàng Liên bang Kansas Schmidt, người đã bỏ phiếu phản đối trong quyết định cắt giảm lãi suất vào tháng 10) không tích cực thúc đẩy việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12. Ủy viên Cục Dự trữ Liên bang Hamak cho biết chính sách lãi suất nên giữ ở mức hạn chế, để có thể tạo áp lực giảm lên mức lạm phát vẫn đáng lo ngại. Ngoài ra, Chủ tịch Ngân hàng Liên bang Minneapolis Kashkari đã cho biết ông không ủng hộ quyết định cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang lần trước, nhưng vẫn giữ thái độ quan sát về phương án hành động tốt nhất cho cuộc họp tháng 12. Đối với quyết định lãi suất vào tháng 12 sắp tới, ông cho biết có thể đưa ra lý do cắt giảm lãi suất dựa trên xu hướng dữ liệu, cũng như có thể đưa ra lý do giữ nguyên, phải chờ xem.

Theo dữ liệu từ CME “Quan sát của Cục Dự trữ Liên bang”, xác suất Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 12 là 51,6%, xác suất giữ nguyên lãi suất là 48,4%. Xác suất Cục Dự trữ Liên bang đã cắt giảm tổng cộng 25 điểm cơ bản vào tháng 1 năm sau là 50,3%, xác suất giữ nguyên lãi suất là 29,1%, xác suất cắt giảm tổng cộng 50 điểm cơ bản là 20,6%. Ngoài ra, hợp đồng tương lai quỹ liên bang và hợp đồng hoán đổi chỉ số qua đêm liên kết với cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang vào ngày 9-10 tháng 12 (OIS) cho thấy xác suất cắt giảm 25 điểm cơ bản là hơi thấp hơn 50%.

Sự gia tăng bất đồng bên trong Cục Dự trữ Liên bang và nhiều thành viên Ủy ban bỏ phiếu liên tục phát biểu “diều hâu” đã làm giảm dần kỳ vọng của thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 12. Các nhà đầu tư lo ngại liệu thanh khoản có đủ và liệu có thể dễ dàng tham gia vào tiền điện tử và các tài sản rủi ro khác.

Bốn, dòng vốn ETF vẫn chưa phục hồi, thị trường tiếp tục chịu áp lực

Báo cáo tuần mới nhất của CoinShares cho biết tuần trước, các sản phẩm đầu tư tài sản kỹ thuật số tiếp tục có dòng vốn chảy ra trong tuần thứ hai liên tiếp, với tổng số tiền lên tới 1,17 tỷ USD. Do thị trường tiền điện tử tiếp tục biến động và triển vọng giảm lãi suất của Mỹ vào tháng 12 không rõ ràng, tâm lý thị trường trở nên bi quan, nhưng khối lượng giao dịch ETP vẫn duy trì ở mức cao 43 tỷ USD. Tổng số tiền chảy ra khỏi Bitcoin tuần trước đạt 932 triệu USD; Ethereum cũng chứng kiến dòng vốn chảy ra lớn, tổng cộng lên tới 438 triệu USD.

Dữ liệu từ Farside Investors cho thấy, quỹ ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ đã rút ròng 610 triệu USD vào ngày hôm qua, quỹ ETF Ethereum giao ngay cũng đã rút ròng 122 triệu USD vào ngày hôm qua. Trong tuần này, quỹ ETF Ethereum đã có ba ngày liên tiếp rút ròng, tổng cộng là 413 triệu USD.

Dòng tiền ETF là chỉ báo quan trọng cho các nhà đầu tư tổ chức trong thị trường tiền điện tử, việc dòng tiền ETF liên tục chảy vào là yếu tố thúc đẩy rất quan trọng cho thị trường bò năm 2025. Dòng tiền ETF liên tục rút ra cho thấy, hiện tại thị trường tiền điện tử tạm thời đã mất đi một động lực hồi phục lớn.

Năm, những người nắm giữ lâu dài chốt lời, cá voi bán tháo tăng áp lực giảm giá trên thị trường

Dữ liệu từ CryptoQuant cho thấy, các nhà đầu tư nắm giữ Bitcoin lâu dài (LTH) đang tăng tốc bán tháo Bitcoin. Trong 30 ngày qua, khoảng 815.000 Bitcoin đã được bán ra, đạt mức cao nhất kể từ tháng 1 năm 2024. Khi nhu cầu giảm, áp lực bán đang gây áp lực lên giá. Nhà phân tích Crazzyblock cho biết, trong những tháng gần đây, các nhà đầu tư dài hạn đã bán tháo để thu hồi một phần lợi nhuận. Ngoài ra, OnchainLens đã phát hiện một ví liên quan đến SharpLink đã chuyển vào sàn OKX 4.363,5 ETH, trị giá khoảng 14,47 triệu USD, nghi ngờ bắt đầu bán tháo. Theo dõi từ Lookonchain, một hacker ẩn danh đã bán tháo trong cơn hoảng loạn khi thị trường giảm - bán 2.243 Ethereum (khoảng 8,05 triệu USD) với giá 3.589 USD.

OnchainLens giám sát, một cá voi khổng lồ đang nắm giữ vị thế bán khống Bitcoin gấp 20 lần, hiện tại đã có lãi nổi vượt qua 15 triệu USD. Cá voi này đã thực hiện nhiều giao dịch bán khống Bitcoin, tổng lợi nhuận đã vượt qua 41,7 triệu USD. Onchain Lens cũng phát hiện rằng, trước đó cá voi này đã cho vay 66.000 ETH và bán tháo, sau đó đã mua lại 257.543 ETH khi thị trường giảm giá. Cá voi đã gửi 23.500 ETH (khoảng 8.262 triệu USD) vào Aave V3, sau đó vay 40 triệu USDC và chuyển vào Binance, rồi lại mua 20.787 ETH (khoảng 7.381 triệu USD) và lại gửi vào Aave V3. Nhà phân tích chuỗi Ai dì đã theo dõi, một địa chỉ (0x7fe…17ac6) đã mở vị thế bán BTC, ETH, HYPE, SOL, hiện tại tổng vị thế là 74.09 triệu USD, lợi nhuận nổi là 1.805 triệu USD, trong đó vị thế bán ETH có lãi nổi cao nhất, đạt 541.000 USD.

Những người nắm giữ lâu dài chốt lời và sự bán tháo của những ông lớn đã tạo ra áp lực giảm giá lớn lên thị trường. Trong khi đó, giao dịch hợp đồng đòn bẩy của những ông lớn diễn ra thường xuyên, khiến sự biến động của thị trường khó được giảm thiểu hiệu quả.

Sáu, Phân tích xu hướng thị trường tiền điện tử và các tài sản khác

Thị trường tiền điện tử vẫn chưa thấy sự phục hồi mà mọi người mong đợi, mà ngược lại, liên tục điều chỉnh xuống. Các thị trường tài sản khác trên toàn cầu cũng không xuất hiện những diễn biến thú vị. Liệu trong phần còn lại của năm 2025, thị trường toàn cầu có thể phục hồi hay không, thị trường tiền điện tử hiện vẫn đang trong tình trạng điều chỉnh sâu, hay là từ bò chuyển sang gấu? Chúng ta hãy xem thị trường có những diễn giải nào.

1 Matrixport phát biểu “So với quy mô thị trường, khối lượng giao dịch tiền điện tử vẫn còn yếu. Trong 12 tháng qua, tổng giá trị vốn hóa thị trường đã tăng từ 2.4 nghìn tỷ USD lên 3.7 nghìn tỷ USD, trong khi khối lượng giao dịch hàng ngày giảm từ 352 tỷ USD xuống 178 tỷ USD, giảm 50%. Sự phân hóa này có thể cho thấy sự tham gia của thị trường hạn chế hơn, động lực tăng giá giảm sút, nếu tình trạng này tiếp tục, có thể cần phải có một lập trường thận trọng. Theo các chỉ số trên chuỗi gần đây, Bitcoin có thể đã bước vào giai đoạn gấu nhỏ. Mặc dù có nhiều yếu tố kích thích tiềm năng, nhưng khả năng của chúng trong việc thúc đẩy xu hướng tăng liên tục vẫn không chắc chắn. Trong bối cảnh thanh khoản thấp, báo cáo hoạt động giao dịch và doanh thu phí trên thị trường vẫn đang ảm đạm.”

2 Nhà chiến lược của Morgan Stanley, Denny Galindo cho biết, thị trường tiền điện tử đã bước vào “giai đoạn mùa thu” trong chu kỳ bốn năm của Bitcoin, và khuyến nghị các nhà đầu tư thu lợi nhuận trước khi “mùa đông” tiềm năng đến. Ông cho biết, dữ liệu lịch sử cho thấy chu kỳ giá của Bitcoin thể hiện một nhịp điệu ổn định của “ba tăng một giảm”. Galindo khuyến nghị các nhà đầu tư nên khóa lợi nhuận trước để chuẩn bị cho mùa đông tiền điện tử có thể đến.

3 Wintermute cho biết,“Bitcoin vẫn liên kết với thị trường chứng khoán, nhưng chỉ khi thị trường suy giảm thì sự liên kết mới thể hiện. Hệ số tương quan duy trì ở mức cao khoảng 0,8, nhưng phản ứng của Bitcoin đối với sự suy giảm của chỉ số Nasdaq mạnh hơn sự tăng trưởng. Hiện tượng biểu hiện tiêu cực này đã đạt đến mức độ kể từ cuối năm 2022, trong khi giá hiện tại vẫn quanh quẩn ở mức cao lịch sử.”

4 đội ngũ phân tích của JPMorgan cho biết, không gian giảm giá của Bitcoin từ mức giá hiện tại là “rất hạn chế”, với mức hỗ trợ khoảng 94,000 USD. Trong khi đó, các nhà phân tích đã khẳng định lại dự đoán tuần trước về việc so sánh Bitcoin với vàng đã điều chỉnh độ biến động, cho rằng giá Bitcoin sẽ tăng khoảng 170,000 USD trong 6-12 tháng tới.

Người sáng lập 5 Strategy Michael Saylor cho biết, vốn hóa thị trường Bitcoin sẽ vượt qua vàng vào năm 2035, và ông dự đoán một cách kiên định: “Tôi hoàn toàn không nghi ngờ rằng, đến năm 2035, Bitcoin sẽ trở thành một loại tài sản lớn hơn vàng.”

6 nhà phân tích tiền điện tử @ali_charts đã viết rằng nếu chu kỳ Bitcoin lần này tương tự như xu hướng từ 2015–2018 hoặc 2018–2022, thì đỉnh có thể xuất hiện vào ngày 26 tháng 10, và xu hướng giảm vĩ mô có thể đã bắt đầu.

7 nhà phân tích CryptoQuant Darkfost cho biết , quá trình giải chấp của thị trường vẫn đang tiếp diễn, rủi ro dư thừa đang được loại bỏ dần, việc sử dụng đòn bẩy đang giảm nhiệt. Trong ba tháng qua (biến động 90 ngày), khối lượng hợp đồng chưa thanh lý đã giảm 21%, các vị thế đòn bẩy đang giảm mạnh. Trong giai đoạn thị trường tăng giá, việc giảm các vị thế đòn bẩy thường xảy ra trước khi xu hướng đảo chiều, giúp làm sạch thị trường và tái xây dựng trên một nền tảng vững chắc hơn.

Người đồng sáng lập Alliance DAO QwQiao đã phát biểu rằng mặc dù các yếu tố vĩ mô như nới lỏng định lượng của Cục Dự trữ Liên bang (QE), việc xây dựng lại tài khoản chung của Bộ Tài chính Mỹ (TGA) và việc giảm lãi suất đều chỉ ra rằng thị trường sẽ tăng, nhưng theo trực giác, mọi thứ dường như đã kết thúc. Ông nhấn mạnh tính không thể tránh khỏi của vòng chu kỳ bốn năm, điều này khiến thị trường phải đối mặt với một ngã tư thất vọng. Đồng thời, ông quan sát thấy đa số các nhà giao dịch thông minh và nhà đầu tư dài hạn đã chuyển sang xu hướng giảm. QwQiao xem trí tuệ nhân tạo (AI) là yếu tố thống trị chu kỳ, vượt xa các chỉ số thanh khoản và tín hiệu kỹ thuật. Ông cảnh báo rằng nếu bong bóng AI vỡ, toàn bộ thị trường sẽ sụp đổ; ngược lại, nếu cổ phiếu liên quan đến AI tiếp tục tăng, những người có quan điểm giảm sẽ hoàn toàn sai lầm. Ông so sánh NVIDIA (NVDA) với Bitcoin trong lĩnh vực tiền điện tử, chỉ ra rằng khi cổ phiếu AI (đặc biệt là NVIDIA) tăng, tiền từ các tài sản khác như tiền điện tử sẽ chảy ra, dẫn đến sự giảm giá của tiền điện tử, và ngược lại, tạo nên một cấu trúc nhị phân giữa cổ phiếu AI và mọi thứ khác.

9 Anderson Economic Group LLC phân tích ngắn chỉ ra rằng, cuộc đóng cửa chính phủ Hoa Kỳ kéo dài nhất trong lịch sử này sẽ có tác động kinh tế vượt xa cuộc đóng cửa năm 2018 đến 2019. Tác động toàn diện của nó vẫn chưa hoàn toàn xuất hiện.