Liên minh Bitcoin thúc giục rút đề xuất MSCI do lo ngại về tính công bằng của chỉ số

Nashville, TN — Ngày 8 tháng 12 năm 2025 — Bitcoin For Corporations (BFC), phối hợp cùng các công ty thành viên và các tổ chức công cộng bị ảnh hưởng khác, hôm nay đã công bố một thách thức chính thức của ngành đối với đề xuất loại trừ tài sản số ≥50% của MSCI trong quá trình tham vấn về “Các Công Ty Kho Bạc Tài Sản Số” (DAT).

Theo đề xuất này, MSCI sẽ loại trừ một số công ty đang hoạt động được niêm yết khỏi Chỉ số Thị trường Đầu tư Toàn cầu của MSCI (GIMI) nếu tài sản số chiếm 50% hoặc hơn tổng tài sản và nếu hoạt động kinh doanh chính của họ được xác định là hoạt động kho bạc tài sản số.

BFC và các công ty thành viên đang kêu gọi MSCI rút lại ngưỡng đề xuất và thay vào đó tham gia xây dựng một khung phân loại trung lập dựa trên hoạt động kinh doanh.

“MSCI từ lâu đã định nghĩa các công ty dựa vào những gì họ làm, không phải những gì họ nắm giữ. Đề xuất này đã từ bỏ nguyên tắc đó chỉ vì một loại tài sản duy nhất. Các công ty thành viên của chúng tôi vận hành những doanh nghiệp thực sự với nhân viên, khách hàng và doanh thu. Một quyết định kho bạc đã được cổ đông phê duyệt không nên làm lu mờ thực tế đó.” – George Mekhail, Giám đốc Điều hành Bitcoin For Corporations

Sáng kiến do BFC dẫn đầu quy tụ các giám đốc điều hành công ty đại chúng, thủ quỹ doanh nghiệp và cổ đông tại các công ty bị ảnh hưởng trực tiếp bởi đề xuất này. Nhiều công ty trong số này vẫn đang vận hành các doanh nghiệp sinh lợi nhuận trong khi nắm giữ Bitcoin như một phần của chiến lược kho bạc dài hạn.

Ba khiếm khuyết cấu trúc trong đề xuất

Trong bản đệ trình chính thức lên Ủy ban Chính sách Chỉ số của MSCI, BFC và các công ty thành viên đã xác định ba khiếm khuyết cấu trúc cốt lõi làm sai lệch một cách đáng kể việc phân loại doanh nghiệp và xây dựng chỉ số.

1. Định nghĩa lại “Hoạt động kinh doanh chính” không dựa trên hoạt động thực tế Theo thông lệ phân loại lâu dài, hoạt động kinh doanh chính của một công ty được xác định bởi hoạt động thực tế — các hoạt động tạo ra doanh thu và lợi nhuận. Đề xuất của MSCI đi ngược lại tiền lệ này bằng cách cho phép một khoản mục duy nhất trên bảng cân đối kế toán có thể lấn át thực tế hoạt động. Điều này sẽ cho phép giá trị thị trường của tài sản số thay thế cho nhân viên, sản phẩm, khách hàng và doanh thu như là yếu tố xác định hoạt động kinh doanh của một công ty. Kết quả là, các công ty đang vận hành thực tế có thể bị tái phân loại thành các thực thể giống quỹ chỉ vì thành phần kho bạc, mặc dù không có thay đổi nào trong mô hình kinh doanh cơ bản của họ.

2. Chọn lọc loại trừ duy nhất một loại tài sản Đề xuất chỉ áp dụng cho tài sản số. Các công ty nắm giữ hơn 50% tài sản dưới dạng tiền mặt, bất động sản, hàng hóa, cổ phiếu hoặc thậm chí là lợi thế thương mại sẽ không phải đối mặt với rủi ro tái phân loại tương tự. Bằng cách áp dụng quy tắc loại trừ đặc biệt cho một loại tài sản duy nhất, đề xuất tạo ra một chuẩn mực rõ ràng không trung lập. Điều này dẫn đến sự thiên vị cấu trúc trong quá trình xây dựng chỉ số bằng cách xem một loại tài sản kho bạc là yếu tố loại trừ cơ bản trong khi tất cả các loại khác vẫn được phép.

3. Tạo ra thành phần chỉ số biến động và khó lường Vì ngưỡng ≥50% gắn liền với giá thị trường của một tài sản có tính biến động cao, thành phần chỉ số sẽ trở nên không ổn định theo thiết kế. Một công ty có thể vượt qua ranh giới loại trừ/chấp nhận chỉ đơn giản do biến động giá của Bitcoin — mà không có bất kỳ thay đổi nào trong hoạt động, tái cấu trúc vốn hay thay đổi chiến lược kinh doanh. Điều này dẫn đến việc quỹ bám sát chỉ số buộc phải giao dịch, tăng chi phí thực hiện, phát sinh hoạt động giao dịch không cần thiết và làm suy yếu vai trò của chỉ số như một chuẩn mực thị trường ổn định. Nó cũng khiến các công ty đại chúng chịu tác động cơ học của các sự kiện đưa vào hoặc loại khỏi chỉ số hoàn toàn không liên quan đến hiệu quả kinh doanh.

Tác động trực tiếp đến các công ty đại chúng

Những vấn đề cấu trúc này, khi cộng lại, gây ra hậu quả nghiêm trọng đối với các công ty niêm yết:

– Rủi ro tái phân loại nhân tạo không liên quan đến hoạt động kinh doanh – Dòng vốn thụ động rút ra do cơ chế quy tắc chỉ số thay vì yếu tố cơ bản – Chi phí vốn cao hơn do bị loại khỏi chuẩn mực chỉ số – Biến động gia tăng do tín hiệu giá bên ngoài thay vì hiệu quả hoạt động – Hình phạt cấu trúc áp đặt lên các chiến lược kho bạc đã được cổ đông phê duyệt

BFC và các công ty thành viên nhấn mạnh rằng tình trạng pháp lý và cách thức quản lý — chứ không phải thành phần tài sản trên bảng cân đối kế toán — nên là ranh giới xác định giữa công ty hoạt động và quỹ đầu tư.

Nếu MSCI có ý định sửa đổi cách định nghĩa “hoạt động kinh doanh chính”, liên minh này khẳng định rằng khung phân loại đó phải được áp dụng nhất quán cho tất cả các loại tài sản thay vì chỉ nhắm vào tài sản số như yếu tố loại trừ đặc biệt.

Yêu cầu chính thức gửi đến MSCI

Bitcoin For Corporations và các công ty thành viên bị ảnh hưởng chính thức yêu cầu MSCI:

– Rút lại đề xuất loại trừ tài sản số ≥50% – Giữ nguyên định nghĩa hoạt động kinh doanh chính dựa trên hoạt động thực tế – Duy trì tính trung lập giữa các loại tài sản trong xây dựng chỉ số – Tham gia đối thoại với các tổ chức phát hành đại chúng và các bên tham gia thị trường về một khung phân loại đa yếu tố, phù hợp với hoạt động kinh doanh

Các tổ chức và nhà đầu tư cá nhân có thể xem toàn bộ thư lập trường và ký tên tại:

Giới thiệu về Bitcoin For Corporations

Bitcoin For Corporations là mạng lưới đào tạo và tư vấn cấp quản lý tập trung hỗ trợ các công ty đại chúng và tư nhân hiểu, đánh giá và triển khai các chiến lược kho bạc Bitcoin. Tổ chức cung cấp nghiên cứu, công cụ và hợp tác giữa các doanh nghiệp để hỗ trợ chiến lược vốn doanh nghiệp có trách nhiệm.

Bài viết này được xuất bản lần đầu với tiêu đề Bitcoin Coalition Presses for Withdrawal of MSCI Proposal Citing Index Fairness Concerns trên Crypto Breaking News – nguồn tin đáng tin cậy của bạn về tin tức crypto, tin tức Bitcoin và cập nhật blockchain.